ECB’s Schnabel siger, at centralbankpenge »skal på blockchain«

Schnabels budskab

Isabel Schnabel lagde ikke fingrene imellem og fastslog utvetydigt, at stablecoins mangler »den uafhængige evne til hurtigt at udvide likviditeten i perioder med finansiel stress« – et hul, som kun en centralbank kan udfylde.

Hendes løsning synes at være forankret i tokenisering, og hun tilføjede, at teknologien kan gøre finansielle transaktioner hurtigere, sikrere og mere programmerbare, men kun hvis det sikreste aktiv i systemet (à la centralbankpenge) rent faktisk befinder sig på samme spor som alt andet, der tokeniseres.

Det er en bemærkelsesværdig indrømmelse indefra Eurosystemet, for i årevis har embedsmænd i Den Europæiske Centralbank behandlet distributed ledger-teknologi (DLT) som noget, der skal regulere omkring stablecoins og kryptomarkeder, ikke som infrastruktur, der skal indføres direkte.

Projekt Pontes tager første skridt

Den kortsigtede del af denne plan er Projekt Pontes, som ECB forventer at lancere i september. Pontes vil i første omgang synkronisere ECB's eksisterende TARGET-tjenester (den betalingsinfrastruktur, som bankerne i euroområdet allerede bruger til at afvikle eurotransaktioner) med DLT-platforme, der drives af markedsdeltagere.

Med tiden, sagde Schnabel, er Pontes designet til at understøtte endelig afregning direkte på en DLT-platform, der drives af Eurosystemet, komplet med smart-contract-funktionalitet og på sigt drift døgnet rundt.

News.bitcoin.com rapporterede i marts, at Den Europæiske Centralbank allerede havde skitseret en omfattende køreplan, hvor Pontes' bestyrelsesmedlem Piero Cipollone beskrev målet som at opbygge »et fælles digitalt finansielt marked, der skal stå side om side« med selve euroen.

Appia er det langsigtede mål

Hvor Pontes er broen, er Projekt Appia målet. Appia har til opgave at kortlægge den langsigtede arkitektur, de tekniske standarder og de juridiske rammer, som et ægte europæisk marked for tokeniserede aktiver vil have brug for, med en fuldstændig plan forventet i 2028. Den toårige tidshorisont afspejler, hvor uafklarede de underliggende spørgsmål stadig er.

Når det er sagt, har forsøg med at teste interoperabilitet mellem DLT-platforme og eksisterende afviklingssystemer behandlet omkring 1,6 milliarder euro blandt 64 deltagere i ni jurisdiktioner, og europæiske udstedere har placeret næsten 4 milliarder euro i DLT-baserede instrumenter siden 2021. Siden marts 2026 har ECB desuden accepteret DLT-baserede aktiver som gyldig sikkerhed for sine egne kreditoperationer.

Hvorfor dette rækker ud over Europa

Intet af dette fastsætter direkte bitcoins pris, men det rammer et marked, hvor institutioner allerede bruger blockchain-systemer til at flytte billioner i tokeniseret værdi, og hvor hvert signal om, at en G7-centralbank er villig til at afregne sine egne penge on-chain, tilføjer legitimitet til den infrastruktur, som kryptomarkederne har kørt på i over et årti.

Hvis ECB (en institution, der er opbygget til at være konservativ med hensyn til monetære mekanismer) kæmper for at undgå at blive »omgået« af privat tokenisering, er det en påmindelse om, at den debat, kryptohandlere følger gennem bitcoins pris og stablecoin-volumener, er den samme, der nu udspiller sig i centralbankernes bestyrelseslokaler.