Bitwises CIO ser kryptovalutaens optimistiske udsigter styrkes på baggrund af 5 centrale ændringer

Fem faktorer omformer de positive udsigter for kryptovalutaer

Fem strukturelle faktorer giver nu kryptoinvestorer flere fundamentale grunde til at støtte et optimistisk udsyn end i tidligere konjunkturcyklusser, fortalte Matt Hougan, Chief Investment Officer hos Bitwise Asset Management, i et indlæg den 24. august på X. Han sammenlignede det nuværende marked med 2014, 2018 og 2022, hvor han fandt det betydeligt sværere at opretholde optimismen.

Hougan bemærkede, at det var »svært at være optimistisk« i 2014, 2018 og 2022, og udtalte:

»Det vilde ved 2026 er, hvor let det er at være optimistisk: Fremskridt på reguleringsfronten, skalering af stablecoins, fremkomsten af tokenisering, aktiver med reelle indtægter og tilbagekøb samt et bud på devaluering.«

Denne opfattelse udvider et markedsperspektiv, som Hougan fremlagde den 1. juli, da bitcoin arbejdede sig igennem den gearing, der var akkumuleret under det forudgående opsving. Han identificerede ekstrem frygt, nedsatte værdiansættelser og negative finansieringsrenter som mulige signaler på, at bunden var nået, og konkluderede, at et nyt bullmarked kunne begynde i efteråret. Hans seneste indlæg udvider denne argumentation ud over pris og positionering, idet bitcoin stadig handles langt under sit rekordhøje niveau.

Hvert af disse år havde sin egen hindring for optimismen, startende med Mt. Gox’ konkurs i februar 2014, dengang en af de største bitcoin-børser. Nedgangen i 2018 fulgte i kølvandet på den spekulative boom i Initial Coin Offerings (ICO’er) og skærpet regulering. I 2022 udløste stigende renter samt sammenbruddene hos Terra, Celsius, Three Arrows Capital og FTX omfattende tab og en nedgearing i branchen.

Regulering og stablecoins styrker udsigterne

Den amerikanske lovgivningsproces er kommet et skridt videre gennem et forslag fra Securities and Exchange Commission (SEC), der blev offentliggjort den 18. august, selvom rammeværket endnu ikke er vedtaget. Forslaget »Regulation Crypto Assets« vil tillade kvalificerede udbud på op til 5 millioner dollar over fire år eller 75 millioner dollar i løbet af en 12-måneders periode. Det foreslår også en betinget »safe harbor«-bestemmelse for investeringskontrakter, hvor høringsfristen udløber den 20. oktober.

Lovgivningsmæssig usikkerhed skygger stadig for tidsplanen for omfattende amerikanske regler for markedsstrukturen, selvom tilsynsmyndighederne forfølger separate initiativer. Hougan har tidligere argumenteret for, at kryptovalutaer kunne modstå et nederlag for CLARITY Act, men ikke langvarig usikkerhed. Han beskrev også stablecoins og tokenisering som havende nået »flugthastighed«, hvilket betyder, at udbredelsen kunne fortsætte uden at være afhængig af en enkelt afstemning i Kongressen.

Stablecoins udgør et af de tydeligste mål for Hougans strukturelle argument, med en samlet værdi på over 300 milliarder dollar i midten af 2026. Stablecoins er kryptovalutaer, der er designet til at følge stabile referenceaktiver, oftest den amerikanske dollar, samtidig med at de understøtter handel, betalinger, pengeoverførsler og afregning.

Tokenisering, indtægter og gæld styrker argumentationen

Tokenisering bevæger sig også fra eksperimentering mod en reguleret finansiel infrastruktur på tværs af flere store markeder verden over. Myndighederne i USA og Storbritannien har udvidet samarbejdet om digitale aktiver, stablecoins, betalinger og tokeniserede markeder, herunder bestræbelser på at mindske grænseoverskridende friktion. De britiske planer omfatter blockchain-baserede repræsentationer af værdipapirer, indskud, sikkerhedsstillelse og fonde, mens amerikanske myndigheder fortsætter med at udvikle regler for stablecoins og markedsstruktur.

Indtægter udgør et særskilt værdiansættelsesargument for kryptoaktiver, der tidligere i høj grad var afhængige af netværksvækst og forventet udbredelse. I en analyse fra 12. august af kryptoindtægter og tilbagekøb skrev Hougan, at Hyperliquid genererede mere end 800 millioner dollar sidste år og anvendte ca. 99 % til at købe og brænde HYPE. Han nævnte Uniswap og Aave som andre projekter, der anvender lignende mekanismer.

Valutaforringelse fuldender Hougans femdelte argumentation ved at knytte efterspørgslen efter bitcoin sammen med stigende statslig låntagning og faldende tillid til statslige penge. En Bitwise Europe-model for statslige misligholdelser resulterede i en illustrativ dagsværdi for bitcoin på 224.000 dollar – ikke et kursmål – da regeringer og virksomheder forberedte sig på at låne 29 billioner dollar i 2026. Resultatet afhænger af sandsynligheden for misligholdelse og værdien af forsikrede statsobligationer.