Arthur Hayes siger, at finansministeriets opkøb markerer en »ny Bitcoin-hausse«

Tilbagekøb, afkast og stigningen i bitcoin-prisen

Arthur Hayes, medstifter af BitMEX og investeringschef hos Maelstrom, offentliggjorde i dag en analyse, hvor han kraftigt argumenterede for, at det amerikanske finansministeriums udvidede opkøbsprogram for obligationer har markeret starten på et nyt bull run for bitcoin. Tidspunktet for artiklens udgivelse faldt sammen med bevægelser i bitcoin-kursen, der skubbede aktivet op til en intradag-højde på 81.000 $.

For at uddybe finansministeriets kommende tiltag vil den offentlige instans fordoble det maksimale omfang af opkøb af langfristede obligationer fra 2 milliarder dollar til mindst 4 milliarder dollar pr. transaktion. Denne foranstaltning træder i kraft den 9. september og vil fortsætte frem til den 4. november som en del af en større plan, der afsætter 38 milliarder dollar til likviditetsstøttende opkøb og 25 milliarder dollar til tilbagekøb af kortløbende værdipapirer til likviditetsstyring i løbet af kvartalet.

Hayes' argument er ret ligetil, nemlig at ved at opkøbe ældre statsobligationer med længere løbetid vil deres priser uundgåeligt skyde i vejret (samtidig med at deres renter falder). Som følge heraf vil risikofyldte aktiver som bitcoin blive mere attraktive for alle, der søger solide afkast.

Set ud fra et mere teknisk perspektiv er det værd at nævne, at renten på 10-årige statsobligationer faldt mod 4,65 %, og at renten på 30-årige obligationer nærmede sig 5,20 % omkring tidspunktet for meddelelsen. Ikke nok med det: Bitcoins kursstigning de seneste dage har faldet sammen med nettoindstrømninger på ca. 517 millioner dollar til bitcoin-ETF'er, hvilket har tilføjet en yderligere kilde til købspres oven på den makroøkonomiske udvikling.

'Maksimal risiko'

I et nyligt interview fortalte Hayes til Crypto Banter-værten Ran Neuner, at det ville være en fejl at undgå risikofyldte aktiver i det nuværende markedsklima, og tilføjede, at hans firma Maelstrom i øjeblikket har eksponering mod mange sådanne aktiver, herunder bitcoin, ether, ENA og ETHFI.

Hayes har argumenteret for, at Bessent i praksis følger den samme strategi for likviditetsudvidelse, som den tidligere finansminister Janet Yellen anvendte i tidligere år, hvor hun brugte gældsemissioner og tilbagekøb til at styre markedsforholdene på måder, der fungerer på samme måde som – uden teknisk set at være – Federal Reserves kvantitative lempelse.

I denne forbindelse har Bitmex-medstifteren for nylig skrevet en artikel med titlen »Yen-quake«, hvor han argumenterede for, at presset på dollar-yen-valutakursen kunne tvinge Japan og USA til at koordinere politiske tiltag på måder, der i sidste ende ville gavne bitcoin.

Begge hans artikler havde et fælles budskab: at styringen af statens balance (ikke udviklinger inden for kryptovaluta) er den dominerende drivkraft bag bitcoins næste store bevægelse.

Ikke helt kvantitativ lempelse

I sine seneste udtalelser har Hayes været opmærksom på at skelne mellem tilbagekøb af statsobligationer og Fed’s opkøb af aktiver, idet han tilføjer, at selvom begge dele kan understøtte risikofyldte aktiver, er der en markant forskel mellem de to.

Tilbagekøb, understreger han, er officielt et gældsstyringsværktøj, der har til formål at forbedre markedslikviditeten og reducere finansministeriets låneomkostninger på tværs af forskellige løbetider – ikke et bevidst forsøg på at tilføre nye penge til det finansielle system, som kvantitativ lempelse gør.

Faktisk gennemførte New York Fed separat opkøb til reserveforvaltning for omkring 10 milliarder dollar i samme periode, og finansministeriets hovedkonto havde en saldo på ca. 940 milliarder dollar, med prognoser, der anslår saldoen ved årets udgang til tæt på 850 milliarder dollar.

I løbet af de kommende en eller to uger forudsiger Hayes, at den igangværende stigning i bitcoin-prisen kan få aktivet til at svinge forbi 110.000 dollar, hvor nogle af hans kommentarer endda nævner 200.000-dollar-intervallet (men som en del af et langsigtet mål).