Tlak na těžaře bitcoinů dosáhl „historicky ojedinělé“ úrovně, přičemž 20 % těžařů hospodaří se ztrátou

Vzácný signál z těžebních zákopů

Nejnovější údaj kombinuje několik ukazatelů zdraví těžařů, včetně ukazatelů ziskovosti a tržeb, do jediného měřítka toho, pod jakým tlakem se nacházejí tvůrci bloků v síti. K tomuto tématu se vyjádřil přední kryptoanalytik Wu Blockchain:

„Kompozitní ukazatel Miner Cycle Stress klesl na nové minimum pro rok 2026 a vstoupil do ‚podhodnoceného‘ pásma. Podobné synchronizované poklesy se dříve objevovaly v blízkosti významných bitcoinových dna v letech 2015, 2018 a 2020.“

Jednotlivé složky ukazují stejný vývoj. Puell Multiple, ukazatel, který porovnává denní tržby těžařů s jejich ročním průměrem, klesl na 0,74, což znamená, že těžaři vydělávají zhruba o čtvrtinu méně než je jejich 12měsíční normál. Tržby těžařů klesly za posledních 10 dní o 11 %, zatímco hashrate bitcoinu poklesl od října 2025 o více než 25 %, což představuje jeden z nejdelších trvajících poklesů v historii.

Každý pátý těžař je ve ztrátě

Tento tlak není pouze statistický, protože analytici JPMorgan odhadují, že se bitcoin již pět měsíců v řadě obchoduje pod svými průměrnými výrobními náklady ve výši přibližně 78 000 USD, což znamená, že asi 20 % těžařů hospodaří se ztrátou.

Zdá se, že se síť tomuto exodu přizpůsobuje, vzhledem k tomu, že obtížnost těžby bitcoinu – ukazatel toho, jak těžké je najít nový blok – byla při poslední významné úpravě snížena o 10,09 % na 124,93 bilionu, což představuje druhý největší pokles v roce 2026 po únorovém propadu o 11,16 %.

Navíc server Bitcoin.com News na začátku tohoto roku informoval, že těžaři ustáli 18% propad hashprice i přesto, že obtížnost vyskočila o 7,15 %, přičemž hashprice, tedy očekávaný denní výnos na petahash výpočetního výkonu, klesla na 28,68 USD.

Tento tlak si vybírá svou daň. Japonská společnost SBI Crypto minulý týden oznámila, že po pěti letech uzavře svůj bitcoinový těžební pool, čímž se 20 412 PH/s, což představuje něco přes 2 % globálního hashrate, ocitne na hledání nového útočiště ještě předtím, než pool 30. července přestane přijímat podíly.

Společnost Coinshares, zabývající se správou aktiv, mezitím popsala, že marže v těžbě se v celém odvětví snižují, odhaduje, že 15–20 % těžařů je ztrátových, a poznamenává, že mnoho provozovatelů urychluje přechod k umělé inteligenci (AI) a výpočetním úlohám s vysokým výkonem, aby přežili.

Poptávková strana nepřinesla téměř žádnou úlevu. Americké spotové bitcoinové burzovní fondy (ETF) zaznamenaly v červnu svůj nejhorší měsíc od svého spuštění, když ztratily 4,5 miliardy dolarů, zatímco se cena bitcoinu během nejslabšího období měsíce propadla pod 60 000 dolarů.

Co naznačují minulé kapitulace o tom, co přijde dál

Období extrémního tlaku na těžaře se historicky soustředila spíše v blízkosti cyklických minim než maxim. Výzkum společnosti Vaneck týkající se předchozích poklesů hashrate zjistil, že s výjimkou rané historie sítě dosahoval bitcoin v následujících 90 dnech po takových epizodách mediánového budoucího výnosu v rozmezí vysokých 40 %.

Analytici společnosti tehdy nastínili tři 90denní scénáře: konstruktivní scénář s růstem o 10 % až 35 %, scénář „mírné kapitulace“ v rozmezí od -5 % do +20 % a medvědí scénář se ztrátami až 30 %.

Analytici Onchain vnímají stejné napětí. Index kapitace těžařů (Miner Capitulation Index) společnosti Cryptoquant vystoupal nad 65, což analytik Axel Adler Jr. popsal jako důkaz narůstajícího napětí, i když zdůraznil, že tato hodnota zůstává pod extrémy medvědího trhu z roku 2022, kdy kapitace těžařů šla ruku v ruce s 65% propadem ceny bitcoinu.

Samotné údaje o podhodnocených těžařích však nezaručují obrat a vzhledem k tomu, že bitcoin klesl téměř o 50 % ze svého maxima z října 2025 poblíž 126 200 USD, prodejci v tomto roce opakovaně přehlušili nadějné technické signály. Další zkouškou bude nadcházející úprava obtížnosti, při které by další výrazné snížení potvrdilo, že neziskový hashrate stále opouští síť.