Sázky na zvýšení sazeb Fedu klesají, zatímco šance na zachování sazeb v září se dostávají do čela

U některých pozorně sledovaných ukazatelů na trhu má v současné době navrch sázka na zachování sazeb beze změny. Polymarket odhaduje pravděpodobnost beze změny na 63 %, Kalshi na 65 % a monitor CME Fedwatch ukazuje mnohem těsnější šanci 55,6 %, že Fed ponechá své cílové rozmezí na 3,50 % až 3,75 %.

Predikční trhy dávají přednost sázce na beze změny

Trh „Fed Decision in September?“ společnosti Polymarket zaznamenal celkový objem obchodů přesahující 20,3 milionu dolarů.

Varianta „beze změny“ se na Polymarketu obchoduje za 63 centů, což odpovídá přibližně 63% implikované pravděpodobnosti, zatímco zvýšení o čtvrt procentního bodu se pohybuje na úrovni 36 %. Snížení o čtvrt procentního bodu je oceněno na pouhých 1,6 %, což jasně ukazuje, o co se ve skutečnosti sází: obchodníci sázejí na to, zda Fed udělá pauzu, nebo zvýší sazby.

Trh Kalshi zaměřený na zářijové rozhodnutí Fedu, s objemem téměř 4,9 milionu dolarů, vypráví téměř stejný příběh. Kontrakty přisuzují zachování sazeb Fedu 65% pravděpodobnost, oproti 33 % pro zvýšení o 25 bazických bodů a pouhým 2 % pro snížení o čtvrt bodu. Jeden bazický bod se rovná jedné setině procentního bodu, což znamená, že pohyb o 25 bazických bodů odpovídá čtvrt procentního bodu.

Shoda mezi těmito dvěma předními predikčními trhy je důležitá, protože se nejedná o odpovědi z průzkumů ani o spekulace z Wall Street. Obchodníci vkládají do těchto pravděpodobností skutečné peníze. Na trzích Polymarket a Kalshi se v souvislosti se zářijovým rozhodnutím obchodovalo s více než 25 miliony dolarů a oba trhy v současné době odhadují pravděpodobnost zvýšení sazeb o zhruba 30 procentních bodů.

Nástroj CME Fedwatch stále počítá s velkým pravděpodobností zvýšení sazeb

Nástroj Fedwatch společnosti CME se však zdráhá tento závod předčasně rozhodnout. Nástroj v současné době přisuzuje 55,6 % pravděpodobnost, že 16. září nedojde k žádné změně, a 44,4 % pravděpodobnost zvýšení sazeb o čtvrt procentního bodu. Nástroj CME Fedwatch vypočítává tyto pravděpodobnosti na základě cen 30denních futures na federální fondy, které obchodníci využívají k zaujetí pozic v souvislosti s očekáváními ohledně budoucí politiky Federálního rezervního systému.

Díky tomu je trh CME z těchto tří jednoznačně nej„jestřábí“. Polymarket udává pravděpodobnost zvýšení sazeb na 36 % a Kalshi na 33 %, zatímco nástroj Fedwatch společnosti CME vykazuje hodnoty o téměř 9 až 11 procentních bodů vyšší. Všechny tři zdroje se přiklánějí k zachování stávající úrokové sazby, ale obchodníci s futures zjevně nesdílí názor, že zářijové rozhodnutí je již hotovou věcí.

Čísla CME se rovněž výrazně změnila. O týden dříve, 31. července, ukazoval Fedwatch podle poskytnutých tržních údajů 67% pravděpodobnost zvýšení sazeb o čtvrt procentního bodu a pouze 33% pravděpodobnost beze změny. Současná 55,6% pravděpodobnost zachování stávajících sazeb proto představuje výrazný obrat za pouhý týden.

Jedna zpráva o zaměstnanosti změnila sázkové kurzy

Tento obrat se zrychlil poté, co červencová zpráva o zaměstnanosti ukázala pokles počtu pracovních míst mimo zemědělství o 23 000, zatímco míra nezaměstnanosti zůstala na 4,1 %. Slabší situace na trhu práce dala obchodníkům nový důvod k pochybnostem, zda Fed musí úrokové sazby zvyšovat tak rychle. Úřad pro statistiku práce zveřejnil zprávu 7. srpna.

Trhy s předpověďmi na to reagovaly posílením jasného náskoku sázek na zachování sazeb, zatímco futures na CME se přiblížily k rovnosti šancí. Tento rozdíl je důležitý, protože tyto tři trhy oceňují očekávání odlišně, přesto však dospívají ke stejnému základnímu závěru: snížení sazeb je prakticky mimo hru a září se stalo rozhodujícím soubojem mezi zachováním současného stavu a zvýšením sazeb o čtvrt procentního bodu.

Fed na svém zasedání 28.–29. července ponechal svůj cílový rozsah beze změny na 3,50 % až 3,75 %. Jeho příští zasedání se koná 15.–16. září, přičemž oznámení měnové politiky je naplánováno na 16. září.

CPI by mohl šance opět zcela obrátit

Další velkou zkouškou pro Polymarket, Kalshi a CME Fedwatch bude inflace. Pokud budou cenové tlaky silnější, než se očekává, mohly by se tyto pravděpodobnosti zvýšení sazeb v rozmezí 33 % až 44,4 % rychle zvýšit. Mírnější výsledek by pravděpodobně nasměroval ještě více peněz na stranu trhu, která sází na zachování stávajícího stavu.

Prozatím výsledky naznačují pauzu, ale nenabízejí nic, co by se blížilo jistotě: Polymarket uvádí 63 % pro zachování stávajícího stavu, Kalshi 65 % a CME Fedwatch 55,6 %. Otázkou již není, zda obchodníci upřednostňují zářijovou pauzu. To ano. Skutečnou otázkou je, zda nadcházející údaje o inflaci a trhu práce dokážou tento trend udržet před hlasováním Fedu 16. září.