Před třemi měsíci jsme se zabývali tím, jak veřejní těžaři bitcoinu začínají rozebírat nebo přetvářet své těžební parky na infrastrukturu pro umělou inteligenci a vysoce výkonné výpočty.
Veřejné těžební společnosti ztratily 21 % hashrate bitcoinu, zatímco tržby z umělé inteligence rostou
NAPSAL
SDÍLET
Tento článek poprvé vyšel v Miner Weekly, týdenním zpravodaji společnosti Blocks Bridge Consulting, který přináší nejnovější zprávy z oblasti energetiky, bitcoinu a výpočetních kapacit pro umělou inteligenci z magazínu The Energy Mag. Přihlaste se k odběru a dostávejte jej jednou týdně do své e-mailové schránky.
Analýza odhalila významnou změnu v rozložení pod zdánlivě stabilním souhrnným údajem: Společnosti Core Scientific (NASDAQ: CORZ), IREN, Cipher Digital (NASDAQ: CIFR), TeraWulf (NASDAQ: WULF) a Keel Infrastructure (NASDAQ: KEEL) se vzdávaly těžby bitcoinů, zatímco Bitdeer (NASDAQ: BTDR), MARA (NASDAQ: MARA), Riot Platforms (NASDAQ: RIOT) a American Bitcoin (NASDAQ: ABTC) převzaly velkou část uvolněného podílu na síti.
V té době zůstával systém zhruba v rovnováze.
Výsledky za druhé čtvrtletí naznačují, že se tato rovnováha začíná narušovat.
Těžaři omezující svou expozici vůči bitcoinům pokračovali v odpojování strojů, ale jen málo provozovatelů se rozrostlo natolik, aby to vykompenzovalo. Zároveň prudce vzrostly tržby z kolokace u společností, které jsou ve své transformaci nejdále.
Společnost Core Scientific vygenerovala ve druhém čtvrtletí tržby z kolokace ve výši 136,7 milionu dolarů, což je téměř pětinásobek jejích tržeb z těžby bitcoinů ve výši 27,5 milionu dolarů. Podle výsledků společnosti za druhé čtvrtletí tvořila kolokace 83 % čtvrtletních tržeb, což představuje nárůst z 67 % v prvním čtvrtletí.
Společnost TeraWulf sledovala stejnou trajektorii. Tržby z pronájmu HPC vzrostly na 31,9 milionu dolarů, což představuje 71 % celkových tržeb, ve srovnání s 12,8 miliony dolarů z těžby bitcoinů. Podíl HPC již v prvním čtvrtletí dosáhl 62 %, když smluvně sjednaná kapacita v Lake Mariner začala generovat tržby.
Pro několik těžařů se kolokace stává významným zdrojem příjmů. U společností Core Scientific a TeraWulf již předstihla těžbu.
Zbytek odvětví se nachází v ranější fázi této transformace. Společnost Riot Platforms vykázala tržby z datových center ve výši 23,2 milionu dolarů oproti 113,7 milionu dolarů z těžby. Společnost Bitdeer vygenerovala 14 milionů dolarů z cloudových služeb v oblasti umělé inteligence ve srovnání s 197,1 miliony dolarů z činností souvisejících s těžbou. Společnosti Hut 8 (NASDAQ: HUT) a MARA vykázaly menší příspěvky z výpočetních služeb, zatímco společnosti Cipher a Keel Infrastructure dosud nevykázaly tržby z HPC.
Kompenzační faktory již nestačí držet krok
Na základě rozšířené skupiny sledovaných subjektů a aktualizované řady síťových dat odhaduje TheEnergyMag, že veřejně obchodované těžební společnosti sledované pro účely této analýzy dosáhly ve 4. čtvrtletí 2025 celkového realizovaného hashrate 368,3 EH/s, 344,4 EH/s v 1. čtvrtletí roku 2026 a 319,0 EH/s ve 2. čtvrtletí.
To představuje pokles o 13,4 % za šest měsíců.
Čtvrtletní průměr sítě bitcoinu klesl ve stejném období z 1 071 EH/s na 993 EH/s a poté na 957 EH/s, což představuje pokles o 10,6 %. Skupina veřejně obchodovaných společností se tedy zmenšovala rychleji než síť.
V 1. čtvrtletí expanze několika těžařů do značné míry zastínila rozsah odstávek jinde. Ve 2. čtvrtletí již ani tyto přírůstky nestačily k udržení stability skupiny.
Největším kompenzačním faktorem zůstala společnost Bitdeer. Její realizovaný hashrate vzrostl od 4. do 2. čtvrtletí o 44 % a dosáhl hodnoty 63,0 EH/s. Bez započítání společnosti Bitdeer klesl realizovaný hashrate zbytku skupiny o 21,2 %, z 324,6 EH/s na 255,9 EH/s.
Expanze společnosti Bitdeer vychází z její vlastní produkční linky SEALMINER. V červnu společnost vykázala 73 EH/s vlastní těžební kapacity a 15,9 EH/s kapacity pro společnou těžbu. Během měsíce vytěžila 990 bitcoinů, což je o 388 % více než před rokem.
Společnosti MARA a American Bitcoin rovněž pokračovaly v expanzi, avšak jejich přírůstky nestačily k vyrovnání poklesů u společností Cango (NYSE: CANG), Cipher, Keel, Core Scientific, TeraWulf a IREN.
Společnost Cango představuje nejvýraznější příklad toho, jak rychle se změnila ekonomika těžby.
Společnost vstoupila do těžby bitcoinů koncem roku 2024 a v průběhu roku 2025 dosáhla nasazené kapacity 50 EH/s, aby následně začala vyřazovat neefektivní stroje z provozu, pronajímat hashrate a přesouvat kapacitu do regionů s nižšími náklady.
Její realizovaný hashrate klesl ze 44,8 EH/s ve 4. čtvrtletí 2025 na 31,3 EH/s v 1. čtvrtletí. TheEnergyMag odhaduje, že její kapacita ve 2. čtvrtletí klesne na 16,5 EH/s – což představuje 63% pokles za šest měsíců.
Společnost Keel Infrastructure v této transformaci zašla ještě dále. Během 2. čtvrtletí dokončila vyřazení všech operací těžby bitcoinů v USA z provozu v rámci přípravy na výstavbu datového centra. Během postupného přechodu pokračuje těžba v Kanadě. Mezitím se však náhradní příjmy zatím nedostavily.
Závody ve zbrojení po odchodu z Číny se uklidňují
I z dlouhodobějšího hlediska vypadá situace po druhém čtvrtletí výrazněji.
Čínský zákaz těžby z roku 2021 na krátkou dobu odstranil zhruba polovinu výpočetního výkonu bitcoinové sítě. Hashrate dosáhl dna na úrovni 57,5 EH/s v červnu 2021, ale těžaři se přemístili a síť se do prosince téměř plně zotavila. Spojené státy se staly největším centrem těžby.
Toto zotavení pomohlo odstartovat závod o institucionální expanzi, který TheEnergyMag sledoval v následujících letech. Veřejní těžaři získali kapitál, pořídili energetická zařízení a objednali si nové generace ASICů, čímž nakonec posunuli síť za hranici jednoho zettahashu za sekundu.
Od začátku této expanze došlo pouze k jednomu halvingu.
Nyní jsou stroje a elektrická infrastruktura nashromážděné během závodu po odchodu z Číny vyřazovány z provozu, znehodnocovány nebo odepisovány rychleji, aby jejich výkon mohl být přeřazen na GPU. Odvětví se kolektivně rozrostlo za obrovské náklady, jen aby někteří z jeho nejviditelnějších provozovatelů začali tuto kapacitu po jednom cyklu halvingu opět odbourávat.
Na rozdíl od čínského zákazu nemá současný úbytek jediný zřejmý spouštěč. Jedná se o kombinaci slabé ekonomiky těžby a konkurenčního využití kapitálu a elektřiny.
Tento článek byl přeložen z angličtiny pomocí umělé inteligence. Původní anglická verze je autoritativním zdrojem; automatické překlady mohou obsahovat nepřesnosti, zejména v právní a regulační terminologii.
