Japonsko a USA plánují záchranu jenu, zatímco spekulanty čeká zúčtování

Japonsko udeřilo jako první a nakoupilo za jeden den jeny v hodnotě téměř 59 miliard dolarů

Tento krok následuje po dramatickém týdnu výkyvů měnových kurzů. Podle údajů centrální banky prodalo japonské ministerstvo financí 30. července v jediném dni jeny v hodnotě až 58,97 miliardy dolarů, což představuje největší jednodenní posílení jenu vůči dolaru od roku 2022. Japonský jen poskočil z úrovně téměř 164 za dolar směrem k horní hranici 150.

Ministerstvo financí USA následuje Tokio

O den později americké ministerstvo financí vyzvalo velké banky, aby se připravily na možnou vlastní intervenci, jak uvedla osoba obeznámená s touto záležitostí. Financial Times (FT) později informoval, že newyorská pobočka Federálního rezervního systému prodala eura za účelem nákupu jenů prostřednictvím bank, mezi nimiž byly i Goldman Sachs a Morgan Stanley.

Jednalo by se o první přímý krok Washingtonu na podporu jenu za více než deset let, od koordinované akce skupiny G7 po zemětřesení a tsunami v Japonsku v roce 2011.

Bessentův zápisník potvrzuje tento plán

Fotografie agentury Reuters přinesla vizuální důkaz zapojení USA. Zobrazovala poznámkový blok ministra financí Scotta Bessenta během zasedání vlády v Camp Davidu s ručně napsanou poznámkou: „Koupit japonský jen (JPY) 5–10 mld. USD.“ Nejvyšší japonský úředník pro měnovou politiku, Atsushi Mimura, uvedl, že podpora ze strany USA přesáhla rámec symbolické podpory.

Podle zprávy CNBC agentura Kyodo News v sobotu informovala, že dobře informované zdroje očekávají, že Japonsko a Spojené státy během několika dní představí formální společnou politiku. Přesný obsah zůstává nejasný, ale očekává se, že oznámení bude sloužit především jako varování pro obchodníky sázející proti jenu, spíše než jako závazek k neomezeným nákupům měny.

Dlouholeté rozdíly v úrokových sazbách podpořily pokles jenu

Jen od roku 2022 postupně oslaboval, protože Japonská centrální banka udržovala úrokové sazby hluboko pod úrovní Federálního rezervního systému. Tento rozdíl podpořil tzv. „jenový carry trade“, při kterém si investoři levně půjčují jeny a investují je do výnosnějších aktiv v dolarech. Tato strategie stlačila kurz jenu na úroveň, která byla naposledy zaznamenána v polovině 80. let, a zvýšila náklady japonských domácností na dovoz energie a potravin.

Japonsko již v dubnu a květnu zkusilo rekordní intervenci ve výši přibližně 11,73 bilionu jenů, což odpovídá zhruba 73 miliardám dolarů. Jen krátce posílil, než se opět vrátil ke svým předchozím minimům, což je typický vývoj japonských intervencí, pokud nejsou spojeny s trvalou změnou úrokové politiky.

Bessent označuje jen za podhodnocený

Bessent označil jen za „velmi podhodnocený“ a uvedl, že nadměrná volatilita je pro trhy nezdravá. Jeho komentáře, spolu s informacemi o nákupech státních dluhopisů, signalizují mimořádnou míru koordinace mezi největší a čtvrtou největší ekonomikou světa v oblasti měnové politiky.

Změnu pocítí domácnosti i investoři

Pro japonské domácnosti by silnější jen mohl zmírnit dopad vysokých nákladů na dovoz. Pro americké podniky znamená stabilnější jen odstranění jednoho z faktorů narušujících globální kapitálové toky. Japonsko zůstává jedním z největších zahraničních držitelů dluhopisů amerického ministerstva financí a představitelé obou stran mají zájem na tom, aby se zabránilo chaotickým výkyvům na trhu, které by mohly vyvolat neplánovaný prodej.

Na co by se měli pozorovatelé trhu zaměřit dál

Analytici tvrdí, že to, zda se tato politika ukáže jako trvalá, závisí na fundamentálních faktorech. Pokud Japonská centrální banka dále zvýší sazby nebo je Federální rezervní systém sníží, úrokový rozdíl, který způsobuje oslabení jenu, by se zúžil a posílil by jakékoli oficiální opatření. Bez této změny se verbální závazky a jednorázové intervence v minulosti obvykle vytratily během několika týdnů či měsíců.

Globální trhy všech typů budou sledovat konkrétní podrobnosti. Obchodníci chtějí vědět, zda tato politika stanoví jasné prahové hodnoty pro budoucí intervence, určí konkrétní časový rámec, nebo pouze potvrdí stávající spolupráci. Očekává se také, že oznámení bude zveřejněno krátce před setkáním ministrů financí skupiny G20, což oběma vládám dá příležitost demonstrovat jednotu na širší scéně.