Raoul Pal tvrdí, že bitcoin předstihne index Nasdaq, jakmile úrokové sazby začnou stoupat

Co vlastně Pal řekl?

Tento makroekonomický investor v pátek představil své argumenty v sérii šesti příspěvků na platformě X a dodal:

„Již několik měsíců zastávám názor, že BTC bude v budoucnu překonávat index NDX, protože fiskální dominance a potřeba refinancování splňují ‚Everything Code‘. Jakmile úrokové sazby vzrostly, kryptoměny prudce posílily… to je signál.“

Většina obchodníků očekává, že vyšší úrokové sazby ublíží bitcoinu, ale Pal tvrdí opak a uplynulý týden mu poskytl podklady, se kterými může pracovat.

Proč by zvýšení úrokových sazeb mělo pomoci bitcoinu?

Tento týden měl být medvědí, vzhledem k tomu, že Federální rezervní systém zvýšil úrokové sazby o 25 bazických bodů na 3,75 % až 4,00 % hlasováním 12:0 – šlo o první zvýšení od července 2023 – a 16 z 18 členů měnového výboru naznačilo alespoň jedno další zvýšení před koncem roku. O dva dny později zvýšila Japonská centrální banka svou základní sazbu na 1,25 %, což je nejvyšší úroveň za posledních 31 let.

Cena bitcoinu se však vydala opačným směrem a poté, co se před rozhodnutím Fedu obchodovala poblíž 75 580 USD, včera bitcoin hravě překonal hranici 81 000 USD, na které se od té doby drží.

Pal to vysvětluje pojmem „fiskální dominance“, tedy myšlenkou, že když má vláda dostatečně vysoký dluh, stávají se vyšší úrokové náklady problémem, který může vyřešit pouze nová likvidita. Dluh je třeba refinancovat a refinancování za vyšší sazby znamená, že někde musí být vytvořeno více peněz.

Podle Pala je bitcoin aktivem, které na tuto záplavu reaguje nejcitlivěji. Již dříve poukazoval na 87% korelaci bitcoinu s globální likviditou, zatímco u indexu Nasdaq je to 97 %; tento rozdíl vykládá tak, že bitcoin má větší potenciál k růstu, jakmile dojde k obratu v likviditě.

Kde je signál na grafu?

Pal podpořil svou tezi třemi grafy. První z nich znázorňuje vývoj BTC vůči indexu Nasdaq 100 v logaritmickém regresním kanálu sahajícím až do roku 2013, přičemž poměr se po poklesu v průběhu roku 2026 nachází blízko spodní hranice tohoto rozpětí. Druhý graf se zaměřuje na týdenní poměr, který podle Pala „prolomil klesající trend vůči NDX… a vytvořil několik dokonalých DeMarkových minim.“

V této souvislosti se DeMark odvolává na indikátory Toma DeMarka 9-13, což jsou počítací nástroje, které obchodníci používají k rozpoznání, kdy trend ztrácí na síle. Nákupní signál „13“ v blízkosti minima je interpretován jako znamení, že prodejci jsou vyčerpaní. Palův graf ukazuje, že tyto počty se objevily kolem letních minim poměru, načež následoval průlom nad klesajícím kanálem, který ho omezoval od poloviny roku 2025.

Co je to „větší hra“?

Palův třetí graf se vůbec netýká bitcoinu. „Ale tou větší hrou na trhu jsou OSTATNÍ,“ napsal s odkazem na index Tradingviewu, který udává celkovou tržní hodnotu kryptoměn bez deseti nejvýznamnějších coinů. Jeho graf uvádí hodnotu tohoto trhu na přibližně 226,27 miliardy dolarů, což představuje týdenní nárůst o 13,67 %, a trh se nachází ve špičce trojúhelníku, který se formuje od vrcholu v roce 2021 a směřuje k počátku roku 2027.

Měl také vzkaz pro frustrované držitele, ve kterém uvedl:

„Ano, držitelé jsou v mínusu, ale pokud investujete do větších protokolů a stěžujete si, že jste v mínusu, nerozumíte časovému horizontu, volatilitě ani poměru rizika a výnosu,“

Pal se v poslední době přiklání spíše k altcoinové části trhu a opakovaně například označuje Zcash za „mladšího sourozence“ bitcoinu.

Drobné písmo

Palovy předpovědi byly v minulosti vždy velkolepé, ale ne všechny se naplnily podle plánu. Například tvrdil, že v roce 2026 je supercyklus bitcoinu pravděpodobnější než kdy jindy, a naznačil cíle až na 450 000 dolarů do konce roku. Před závěrem svých argumentů však přidal vlastní varování:

Trpělivost se, jako vždy, vyplatí. Pákový efekt nikdy. Nezkurvte to.