Arthur Hayes: Záchrana jenu by mohla podnítit růst bitcoinu

Tři způsoby, jak posílit jen

Hayes, spoluzakladatel BitMEXu a makroekonomický komentátor, představil svou tezi v eseji s názvem „Yen-quake“, v níž tvrdí, že směnný kurz dolaru vůči jenu se stal politickým problémem jak pro Washington, tak pro Tokio. Identifikoval tři mechanismy, pomocí nichž by obě vlády mohly posílit jen, a to:

• Agresivní zvyšování úrokových sazeb ze strany Japonské centrální banky
• Přesun japonského vládního penzijního investičního fondu (GPIF) od zahraničních aktiv k domácím investicím, nebo zástava amerických státních dluhopisů japonským ministerstvem financí u Federálního rezervního systému výměnou za dolary, které by následně prodalo za jeny
• Využití repo programu Federálního rezervního systému pro zahraniční a mezinárodní měnové autority (FIMA) (scénář, který v současné době upřednostňují Washington i Tokio), čímž by došlo k posílení jenu, aniž by Japonsko bylo nuceno zbavit se svých držeb amerických státních dluhopisů na otevřeném trhu

Hayes se domnívá, že třetí krok by mohl způsobit prudký nárůst výnosů amerických dluhopisů.

Vysvětlení mechanismu repo FIMA

Program FIMA umožňuje zahraničním centrálním bankám dočasně vyměnit své držby amerických státních dluhopisů za dolary prostřednictvím Federálního rezervního systému, místo aby tyto dluhopisy přímo prodávaly. Japonská vláda drží americké státní dluhopisy v hodnotě přibližně 1,143 bilionu dolarů a fond GPIF dalších 230 miliard dolarů, což dohromady představuje 1,373 bilionu dolarů v kolaterálu, který by podle Hayese teoreticky mohl být zastaven prostřednictvím tohoto mechanismu.

Hákem je limit mechanismu FIMA na jednu protistranu, který je v současné době stanoven na 60 miliard dolarů. Hayes poukazuje na nedávné komentáře ministra financí Scotta Bessenta ohledně rozšíření limitů repo operací v rámci mechanismu FIMA jako na důkaz, že by se tento strop mohl zvýšit, což by Japonsku umožnilo čerpat z tohoto mechanismu mnohem více dolarů, než je v současné době možné.

Hayes rovněž zmínil nedávnou koordinovanou devizovou intervenci, při níž USA a Japonsko údajně vynaložily dohromady 100 miliard dolarů ve snaze ovlivnit směnný kurz, jako znamení, že tvůrci politiky se již ubírají tímto směrem. Tuto situaci označil za moderní ozvěnu éry „Plaza Accord“, kdy koordinovaná intervence naposledy přetvořila vztah mezi dolarem a jenem, ačkoli se zdržel přesné předpovědi, kdy by mohla být oznámena formální dohoda.

Proč je to důležité pro bitcoin

Hayesova argumentace se soustředí na skutečnost, že rozšíření likvidity dolaru, ať už je realizováno jakkoli, má tendenci posilovat bitcoin a další riziková aktiva. Pokud se rozvaha Fedu zvětší, aby pojala více repo operací v rámci FIMA, Hayes tvrdí, že likvidita nezůstane omezena pouze na devizové trhy. Přenese se do cen globálních aktiv, včetně bitcoinu.

Bitcoin.com News již dříve informoval o Hayesově souvisejícím tvrzení, že snížení sazeb Fedu, a to i ta vyvolaná nesouvisejícími geopolitickými otřesy, bývají pro bitcoin býčími signály, jakmile pomine počáteční volatilita.

Ne všichni v Hayesově okolí však jeho makroekonomické předpovědi považují za jistoty, vzhledem k tomu, že jeho dosavadní bilance v přesném načasování je smíšená. I v jeho nejnovějším článku sám uznává, že intervence na trhu s jenem je stejně tak politickým rozhodnutím jako ekonomickým a může být odložena nebo zrušena, pokud se změní priority Tokia či Washingtonu.