বিটকয়েন বুল মার্কেটের সেটআপ ২০১৫ সালের মতোই, বিতর্ক বাড়ার সঙ্গে সঙ্গে উইলি উ বলেন

বিটকয়েন-স্টক বিভাজন ২০১৫ সালের তুলনা আবার জাগিয়ে তুলল

বিটকয়েন বাজার বিশ্লেষক উইলি উ ৬ সেপ্টেম্বর যুক্তি দেন যে শেয়ারের সঙ্গে বিটিসির সম্পর্ক প্রায় এক দশকের মধ্যে সর্বোচ্চ বিচ্যুতিতে পৌঁছেছে, যা সম্ভাব্যভাবে সেই চক্রের প্রাথমিক পর্যায়ের মতো হতে পারে, যা শেষ পর্যন্ত ২০১৭ সালের বুল মার্কেটে গিয়ে পৌঁছেছিল। উ এক্স-এ একটি দীর্ঘমেয়াদি বিটকয়েন-টু-এস&পি ৫০০ চার্ট শেয়ার করে লিখেছেন:

“প্রায় এক দশক হয়ে গেল শেষবার এটা ঘটার পর… স্টক থেকে বিটিসি এই মাত্রায় ডিকাপল্ড হয়েছিল শেষবার ২০১৫ সালে (২০১৭ বুল মার্কেটের ভূমিকা)।”

উ তুলনাটি আরও প্রসারিত করেন ২০১৪ সালকে এমন একটি সময় হিসেবে বর্ণনা করে, যখন স্টক বুলিশ থাকলেও বিটকয়েন একটি অসংশ্লিষ্ট বেয়ার মার্কেটের মধ্য দিয়ে যাচ্ছিল। তিনি ২০১৫ এবং ২০১৬ সালকে একটি বিপরীত পর্যায় হিসেবে চিত্রিত করেন, যখন বিটিসি “বুল মোড”-এ ছিল আর ইকুইটি বাজার খণ্ডিতভাবে বেয়ারিশ ছিল, তারপর ২০১৭ সালে উভয় বাজার একসঙ্গে সঙ্গতিপূর্ণ হয়। উ আরও যোগ করেন: “IMO সেটআপটা মিলছে… বিটিসির লিকুইডিটি শক্তিশালী হতে থাকছে, আর ইকুইটিগুলো ভঙ্গুরতার লক্ষণ দেখাতে শুরু করেছে।”

২০১৫-২০১৮ চক্রের সঙ্গে আগে গ্লাসনোড-ভিত্তিক এক তুলনা একই ধরনের রিট্রেসমেন্ট ও ক্যাপিটাল-ফ্লো প্যাটার্ন শনাক্ত করেছিল, যদিও সেটি ভিন্ন মেট্রিক পরীক্ষা করেছিল। বিটকয়েনের স্বাধীনভাবে চলার সক্ষমতা আংশিকভাবে তার বাজার কাঠামোর প্রতিফলন—যার মধ্যে রয়েছে নিরবচ্ছিন্ন বৈশ্বিক ট্রেডিং, পূর্বনির্ধারিত ইস্যুয়েন্স সূচি, এবং কর্পোরেট আর্নিংস থেকে ভিন্ন ডিমান্ড ড্রাইভার।

নেটওয়ার্কের প্রায় ২ কোটি ১০ লাখ বিটিসির স্থির সরবরাহও এই সম্পদটিকে ইকুইটি সূচক থেকে আলাদা করে, কারণ ইকুইটি সূচকের মূল্য কোম্পানির লাভ, সুদের হার, ভ্যালুয়েশন এবং অর্থনৈতিক প্রত্যাশার ওপর নির্ভরশীল।

বিশ্লেষক উ-এর ডিকাপলিং সিগন্যালকে চ্যালেঞ্জ করেছেন

এই ঐতিহাসিক ব্যাখ্যার বিরুদ্ধে আপত্তি আসে ক্রিপ্টো-কোয়ান্ট অবদানকারী ডার্কফোস্ট-এর কাছ থেকে; তিনি জানুয়ারি ২০২০ থেকে জুলাই ২০২৬ পর্যন্ত বিটকয়েন, এস&পি ৫০০ এবং তাদের করেলেশন কো-ইফিসিয়েন্ট ট্র্যাক করা একটি পৃথক চার্ট পোস্ট করেন। উ-এর চার্টের বিপরীতে, এতে সর্বশেষ করেলেশন রিডিং পজিটিভ এলাকাতেই ছিল। টাইমফ্রেম (TF) নিয়ে প্রশ্ন তুলে বিশ্লেষক লেখেন:

“কীভাবে এটা কম্পিউট করা হয়েছে জানি না, কিন্তু আমি এখন এটা দেখছি না। আমার মনে হয় আপনি হাই TF অ্যাভারেজ ব্যবহার করেছেন, কিন্তু তবুও কল্পনা করা কঠিন, কারণ সাম্প্রতিক সময়ে শক্ত কোনো ডিকাপলিং পিরিয়ড ছিল না।”

কাউন্টারচার্টে করেলেশন কো-ইফিসিয়েন্টকে বারবার পজিটিভ ও নেগেটিভ অঞ্চলের মধ্যে ওঠানামা করতে দেখা গেছে, দীর্ঘ সময়ের জন্য স্থায়ী বিচ্ছিন্নতায় না গিয়ে। সর্বশেষ রিডিংটি আগের শিখরগুলোর তুলনায় কম হলেও শূন্যের উপরে ছিল, যা ওই গণনা অনুযায়ী বিটকয়েন ও এস&পি ৫০০ দৃঢ়ভাবে ডিকাপল্ড হয়নি—এই যুক্তিকে সমর্থন করে।

করেলেশন মাপে দুইটি সম্পদের রিটার্ন কতটা একসঙ্গে চলে, তবে নির্বাচিত সময়কাল, ডেটা ফ্রিকোয়েন্সি এবং নন-ট্রেডিং ডে কীভাবে বিবেচনা করা হচ্ছে—তার সঙ্গে ফলাফল বদলে যায়। উ-এর ছবিতে ডেটা প্রোভাইডার হিসেবে গ্লাসনোডকে চিহ্নিত করা হলেও সেই গণনা সেটিংস দেখানো নেই। গ্লাসনোডের মার্কিন স্টক মার্কেট ইনডেক্স সিরিজ-এ জানুয়ারি ২০০৯ পর্যন্ত দৈনিক ডেটা রয়েছে, এবং সপ্তাহান্ত বা বাজারের ছুটির দিনে ইনডেক্সটি ট্রেড হয় না—যখন বিটকয়েন ট্রেডিং চালিয়ে যায়।

আগের পরিমাপগুলো দেখায়, বেছে নেওয়া উইন্ডো কীভাবে উপসংহার বদলে দিতে পারে। ব্লুমবার্গ ইনটেলিজেন্সের সিনিয়র কমোডিটি স্ট্র্যাটেজিস্ট মাইক ম্যাকগ্লোন ১২ এপ্রিল ২০০-দিনের বিটকয়েন-ইকুইটি করেলেশন প্রায় ০.৫ উল্লেখ করেন, যা দীর্ঘ সময়ে মাঝারি মাত্রার পজিটিভ সম্পর্ক। দীর্ঘমেয়াদি করেলেশন রিডিং সাম্প্রতিক কম রিডিংকে অকার্যকর করে না; বরং এতে আগের কয়েক মাসের সহ-চলন অন্তর্ভুক্ত থাকে, যা ছোট সময়ের গণনায় বাদ পড়তে পারে।

সাম্প্রতিক ডেটা বাজারের সম্পর্ক বদলানোর ইঙ্গিত দিচ্ছে

বিস্তৃত বাজার পরিস্থিতি ইকুইটি ভঙ্গুরতা নিয়ে উ-এর উদ্বেগকে কিছুটা সমর্থন করে, যদিও তা ২০১৫ সালের ধারাবাহিকতা পুনরাবৃত্তি হবে—এটা প্রতিষ্ঠা করে না। গ্রেস্কেল সম্প্রতি তাদের ইকুইটি কনসেন্ট্রেশন ঝুঁকি মূল্যায়ন-এ মার্কিন পরিবারের ইকুইটি এক্সপোজারের রেকর্ড মাত্রা এবং উঁচু স্টক ভ্যালুয়েশন উল্লেখ করেছে, যুক্তি দিয়ে যে অধিক কনসেন্ট্রেটেড পোর্টফোলিও ইকুইটি-মার্কেট রিভার্সালের ক্ষেত্রে আরও ঝুঁকিপূর্ণ হতে পারে।

অন্যান্য করেলেশন মাপ ইঙ্গিত করে যে বিটকয়েন সম্প্রতি টেকনোলজি স্টক থেকে সরে এসে সোনার দিকে কাছাকাছি এসেছে। বিটওয়াইজ ডেটায় দেখা গেছে, সোনার সঙ্গে বিটকয়েনের ৯০-দিনের করেলেশন ০.৫-এর উপরে উঠেছে, আর গ্লাসনোড ডেটায় দেখা গেছে, আগস্ট র‍্যালির সময় এস&পি ৫০০-এর সঙ্গে বিটকয়েনের ৩০-দিনের করেলেশন শূন্যের দিকে নেমে গেছে। পরিবর্তিত করেলেশন প্রোফাইল উ-এর নির্দিষ্ট ঐতিহাসিক তুলনা নিশ্চিত না করেও বৃহত্তর ডিকাপলিং আলোচনাকে সমর্থন করে।

উ-এর বুল-মার্কেট থিসিস শেষ পর্যন্ত একটি করেলেশন লাইনের দিকের ওপরই নির্ভর করে না। এটি শক্তিশালী হতে থাকা বিটকয়েন লিকুইডিটি, দুর্বল ইকুইটি পরিস্থিতি, এবং ২০১৫ সালে শুরু হওয়া বাজার-ধারাবাহিকতার সঙ্গে অনুভূত সাদৃশ্য—এসবকে একত্র করে। ডার্কফোস্টের কাউন্টারচার্ট দেখায়, নির্বাচিত টাইমফ্রেমই কেন্দ্রীয় বিষয় রয়ে যায়—এই ঐতিহাসিক সমান্তরালটি বর্তমানে সত্যিই প্রযোজ্য কি না তা নির্ধারণে।