গ্রেস্কেল বলছে, একটি পাশ্বর্-বহুল বাজারে বিটকয়েন কভার্ড কলস ২২% ইয়িল্ড তৈরি করতে পারে

কেন রেঞ্জ-বাউন্ড বিটকয়েন বাজার কভার্ড কল কৌশলকে সুবিধা দিতে পারে?

বিটকয়েন কভার্ড কল কৌশলগুলো এমন সময়ের জন্য তৈরি, যখন দাম স্থিতিশীল থাকে—কোনো দিকেই তীব্রভাবে না বাড়ে, না কমে। গ্রেস্কেলের গবেষণা বিভাগের প্রধান জ্যাক প্যান্ডল ১৫ জুলাই, ২০২৬-এ ব্যাখ্যা করেন যে ইতিবাচক কিছু ইঙ্গিত দেখা দিয়েছে, যদিও সাম্প্রতিক বিটকয়েন বেয়ার মার্কেটের গতিপথ অনিশ্চিতই রয়েছে। এই অনিশ্চয়তা অপশন-ইনকাম কৌশলের জন্য সম্ভাব্য ভূমিকা তৈরি করে।

প্যান্ডল বিস্তারিত বলেন:

“যদি বিটকয়েনের দাম একটি টেকসই তলানিতে পৌঁছে থাকে কিন্তু পুনরুদ্ধারের আগে পাশমুখীভাবে লেনদেন করে, তাহলে কভার্ড কল কৌশলগুলো স্পট দামের এক্সপোজার পরিচালনা করতে করতে বিটকয়েনের ভোলাটিলিটি থেকে আয় তৈরিতে সহায়তা করার একটি উপায় দিতে পারে।”

এই কৌশল শুরু হয় স্পট বিটকয়েন কেনার মাধ্যমে এবং তারপর সেই অবস্থানের বিপরীতে একটি কল অপশন বিক্রি করে। বিটকয়েন যদি অপশনের স্ট্রাইক প্রাইসের উপরে উঠে যায়, সেক্ষেত্রে ভবিষ্যতের উর্ধ্বমুখী সম্ভাবনা সীমিত করার বিনিময়ে বিনিয়োগকারীরা অপশন প্রিমিয়াম পান। এই কাঠামো সমতল বাজারে আয় তৈরি করতে পারে এবং বিটকয়েন কমে গেলে ক্ষতি আংশিকভাবে অফসেট করতে পারে।

গ্রেস্কেল ২০২৬ সালের শেষ পর্যন্ত স্পট বিটকয়েনের দাম $65,000 এবং ইমপ্লাইড ভোলাটিলিটি 40% ধরে একটি কাল্পনিক কভার্ড কল কৌশল উপস্থাপন করেছে। ওই অনুমান অনুযায়ী, কৌশলটি প্রায় 22% বার্ষিকীকৃত ফলন দেবে, প্রায় $58,500 ব্রেকইভেন দামের উপরে লাভজনক থাকবে, এবং মেয়াদপূর্তিতে বিটকয়েন প্রায় $72,500-এ পৌঁছানো পর্যন্ত শুধু স্পট বিটকয়েন ধরে রাখার তুলনায় ভালো ফল দেবে।

কোন কোন ট্রেডঅফ কৌশলটির সম্ভাব্য রিটার্ন নির্ধারণ করে?

প্রক্ষেপিত রিটার্ন অনেকটাই নির্ভর করে বিটকয়েন তুলনামূলকভাবে সীমিত একটি মূল্য-পরিসরের মধ্যে থাকার ওপর। বিটকয়েন যদি শুরু দামের কাছাকাছি শেষ করে, বিনিয়োগকারীরা অপশন প্রিমিয়াম ধরে রাখেন এবং অনুমানকৃত বার্ষিকীকৃত ফলন পান। দাম কমলে প্রিমিয়াম বিটকয়েন সরাসরি ধরে রাখার তুলনায় ক্ষতি কমায়, যদিও তা পুরোপুরি দূর করে না।

গ্রেস্কেলের গবেষণা বিভাগের প্রধান উল্লেখ করেন:

“অপশন প্রিমিয়াম আয় দেওয়ার পাশাপাশি নিম্নমুখী সুরক্ষাও দেয়, তবে এর বিনিময়ে বিটকয়েন যদি তীব্রভাবে র‍্যালি করে, তাহলে কিছু উর্ধ্বমুখী সম্ভাবনা ছেড়ে দিতে হয়।”

তিনি আরও যোগ করেন, “যদি বিটকয়েনের স্পট মূল্য ব্রেকইভেন দামের নিচে নেমে যায়, কভার্ড কল কৌশলে ক্ষতি হবে, তবে সরাসরি লং পজিশনের তুলনায় কম হবে (কল অপশনের প্রিমিয়ামের সমান পরিমাণে)।”

বিটকয়েন তীব্রভাবে র‍্যালি করলে এই ট্রেডঅফ আরও গুরুত্বপূর্ণ হয়ে ওঠে। একবার বিটকয়েন কভার্ড কল থ্রেশহোল্ডের উপরে উঠে গেলে, বিনিয়োগকারীরা আর স্পট বিটকয়েন ধরে রাখলে যে পূর্ণ উর্ধ্বমুখী লাভ পাওয়া যেত তা ধরতে পারেন না। এই কৌশল সম্ভাব্য বড় মূল্যবৃদ্ধির বদলে তাৎক্ষণিক প্রিমিয়াম আয়কে অগ্রাধিকার দেয়, ফলে মাঝারি বা পাশমুখী দামের গতিবিধির সঙ্গে এটি বেশি সামঞ্জস্যপূর্ণ।

গ্রেস্কেল আরও উল্লেখ করেছে যে অনেক বিটকয়েন কভার্ড কল এক্সচেঞ্জ-ট্রেডেড ফান্ড (ETF) একই ধরনের ফল অর্জনের লক্ষ্য নিয়ে একটি রোলিং পোর্টফোলিওতে বিটকয়েন কল অপশন বিক্রি করে কাঠামোবদ্ধ। ওই পণ্যগুলো একক-অপশনের উদাহরণের চেয়ে বেশি জটিল পোর্টফোলিও ব্যবহার করতে পারে, যদিও মূল লক্ষ্য একই—বিটকয়েনের ভোলাটিলিটি থেকে আয় তৈরি।

গ্রেস্কেলের বিটকয়েন কভার্ড কল ETF কীভাবে এই কৌশল প্রয়োগ করে

গ্রেস্কেল Grayscale Bitcoin Covered Call ETF অফার করে, যা BTCC টিকার নামে ট্রেড হয় এবং কভার্ড কল রাইটিংয়ের মাধ্যমে আয় সৃষ্টির সম্ভাবনা সর্বাধিক করার জন্য নকশা করা। ফান্ডটি সরাসরি ডিজিটাল অ্যাসেট বা ইনিশিয়াল কয়েন অফারিংয়ে বিনিয়োগ করে না। বরং, ডিজিটাল অ্যাসেট ধারণকারী এক্সচেঞ্জ-ট্রেডেড ভেহিকলের সঙ্গে সংযুক্ত ডেরিভেটিভের মাধ্যমে এটি পরোক্ষ ডিজিটাল অ্যাসেট এক্সপোজার পায়—অর্থাৎ BTCC বিটকয়েনের দাম-গতিবিধি সরাসরি অনুসরণ নাও করতে পারে।

১৭ জুলাই, ২০২৬ অনুযায়ী, BTCC-এর বাজারদর ছিল $13.04। গ্রেস্কেল ১৪ জুলাই, ২০২৬ অনুযায়ী 41.81% ডিস্ট্রিবিউশন রেট এবং ৩০ জুন, ২০২৬ অনুযায়ী 2.78% ৩০-দিনের SEC ইয়িল্ড রিপোর্ট করেছে। এই সংখ্যাগুলো ভিন্ন ভিন্ন মাপকাঠি নির্দেশ করে এবং বিনিয়োগকারীর রিটার্নের একে অপরের বিকল্প সূচক হিসেবে ধরা উচিত নয়।

বিটকয়েন কভার্ড কল বিনিয়োগকারীদের জন্য কী অনিশ্চিত রয়ে গেছে?

একটি কভার্ড কল কৌশলের কার্যকারিতা শেষ পর্যন্ত অপশনগুলোর মেয়াদজুড়ে বিটকয়েন কীভাবে পারফর্ম করে তার ওপর নির্ভর করে। কাল্পনিক উদাহরণটি $65,000 স্পট মূল্য, 40% ইমপ্লাইড ভোলাটিলিটি, এবং ১৪ জুলাই, ২০২৬ অনুযায়ী ডেটা ধরে। এতে ফাইন্যান্সিং খরচ বাদ দেওয়া হয়েছে এবং ধরে নেওয়া হয়েছে ফরোয়ার্ড প্রাইস স্পট প্রাইসের সমান।

বাস্তব ফল ভিন্ন হতে পারে, কারণ দাম, ভোলাটিলিটি ও অপশন প্রিমিয়াম পরিবর্তিত হয়। বিটকয়েনের বড় র‍্যালি হলে কৌশলটি সরাসরি স্পট পজিশনের তুলনায় পিছিয়ে পড়তে পারে, আর $58,500-এর নিচে নামলে ক্ষতি হতে পারে। সংগৃহীত প্রিমিয়াম কেবল সেই ক্ষতির পরিমাণ কমাবে।

মূল প্রশ্ন হলো—বিটকয়েন কি এমন রেঞ্জের মধ্যে থাকবে যেখানে অপশন আয় ত্যাগ করা উর্ধ্বমুখী লাভের চেয়ে বেশি সুবিধা দেয়। ধারাবাহিক পাশমুখী লেনদেনের প্রমাণ এই কৌশলের প্রক্ষেপিত ঝুঁকি-রিটার্ন প্রোফাইলকে সমর্থন করবে। অনুমানকৃত থ্রেশহোল্ডগুলোর উপরে বা নিচে একটি সিদ্ধান্তমূলক মুভ দেখাবে—প্রিমিয়াম সংগ্রহ করা শুধু স্পট বিটকয়েন ধরে রাখার চেয়ে বেশি কার্যকর ছিল কি না।