পিটার শিফের প্রশ্ন: ১২% ফলন কৌশল, এ বছর বিটকয়েন ১৯% পতন

শিফ বিটকয়েনের বৃদ্ধির অনুমানকে চ্যালেঞ্জ করলেন

অর্থনীতিবিদ পিটার শিফ স্ট্র্যাটেজি ইনকর্পোরেটেডের (Nasdaq: MSTR) প্রেফার্ড-স্টক ফাইন্যান্সিং মডেলের পেছনে থাকা বিটকয়েন রিটার্ন অনুমানগুলোকে চ্যালেঞ্জ করেছেন। ১২ নভেম্বর এক্স-এ লিখে তিনি যুক্তি দিয়েছিলেন যে সাম্প্রতিক লোকসানগুলো এর পেমেন্ট সমর্থনে ধারাবাহিক মূল্যবৃদ্ধির প্রত্যাশাকে ক্ষুণ্ন করেছে। MSTR হল কোম্পানির সাধারণ শেয়ারের টিকার চিহ্ন, যা আয় প্রদানকারী STRC শেয়ার থেকে পৃথক।

STRC-এর পেছনের অর্থনীতি নিয়ে কথা বলতে গিয়ে শিফ বলেন:

“STRC-এর পেছনের কৌশল হলো যেহেতু MSTR-এর মালিকানাধীন বিটকয়েন প্রতি বছর ৩০% হারে মূল্যবৃদ্ধি করবে, তাই MSTR STRC শেয়ারহোল্ডারদের ১২% বার্ষিক রিটার্ন দিতে পারবে এবং তবুও লাভ করতে পারবে। কিন্তু গত বছর বিটকয়েন ৬.৫% হারায়। এ বছর এ পর্যন্ত এটি ১৭% হ্রাস পেয়েছে। ৩০% ধরে নেওয়ার কোনো ভিত্তি নেই।”

স্ট্র্যাটেজির প্রতিষ্ঠাতা ও নির্বাহী চেয়ারম্যান মাইকেল সাইলর জুন ২০২৫-এ সিএনবিএস-এর এক সাক্ষাৎকারে ২০ বছরে গড়ে প্রায় ৩০% হারে বিটকয়েনের মূল্যবৃদ্ধি হবে বলে পূর্বাভাস দিয়েছিলেন। সাম্প্রতিককালে, ১৩ অক্টোবর ব্লুমবার্গের এক সাক্ষাৎকারে তিনি আগামী দুই দশকে বার্ষিক ২০% থেকে ৩০% বৃদ্ধি হবে বলে পূর্বাভাস দিয়েছেন। উভয় পূর্বাভাসই দীর্ঘমেয়াদী মূল্যবৃদ্ধি নির্দেশ করে।

এই লেখার সময় বিটকয়েন প্রায় $70,900-এ লেনদেন হচ্ছিল, বছরের শুরু থেকে 18.93% পতনে, যা শিফ উল্লেখ করা 17% পতনকে আরও বাড়িয়ে দিয়েছে। মূল্য ২৪ ঘণ্টায় ৩.৭৪%, সাত দিনে ৬.৫৩% এবং এক মাসে ১৪.৫২% কমে গিয়েছিল। এটি এক বছর আগের স্তরের তুলনায় ৩০.১০% নিচে ছিল।

সেইলার ৭ই নভেম্বর কোম্পানির বিটকয়েন আয় কাঠামো তুলে ধরেছিলেন। সেই মডেলটি বিটকয়েন হোল্ডিংস, প্রেফার্ড শেয়ার, সিকিউরিটিজ ইস্যু এবং কর্পোরেট নগদ ব্যবস্থাপনাকে একত্রিত করে।

STRC-এর ১২% হার কী নির্দেশ করে

স্ট্র্যাটেজির পরিবর্তনশীল STRC লভ্যাংশ হার প্রতি বছর ১২% ছিল, প্রতি শেয়ারের ১০০ ডলারের ঘোষিত পরিমাণের ভিত্তিতে, যা লভ্যাংশ হিসাবের রেফারেন্স মান। সেই হারে, মোট পেমেন্ট বছরে ১২ ডলার; কার্যকর ফলন বার্ষিক লভ্যাংশ আয়কে ক্রয়মূল্যের শতকরা হার হিসেবে প্রকাশ করে। ব্যবস্থাপনা মাসিক ভিত্তিতে এই হার মূল্যায়ন করে $100-এর আশেপাশে লেনদেন উৎসাহিত করার জন্য।

শেয়ারহোল্ডাররা অক্টোবর মাসে দৈনিক STRC ডিভিডেন্ড অ্যাকাউন্ট্রুয়াল অনুমোদন করেছে, যা ১লা নভেম্বর থেকে প্রতিটি ক্যালেন্ডার দিনে ডিভিডেন্ড জমা হতে দেয়। অ্যাকাউন্ট্রুয়ালে সপ্তাহান্ত ও ছুটির দিনও অন্তর্ভুক্ত, এবং সংশ্লিষ্ট পেমেন্টগুলো ব্যবসায়িক দিনে প্রক্রিয়া করা হয়। আরও ঘন ঘন বণ্টন বার্ষিক হারের বৃদ্ধি না করে পেমেন্টের সময় পরিবর্তন করে।

STRC-এর মালিকানা বিনিয়োগকারীদের ইস্যুকারী কোম্পানির ওপর দাবি প্রতিষ্ঠা করে, অন্যদিকে সরাসরি বিটকয়েনের মালিকানা ধারককে ক্রিপ্টোকারেন্সিটিই প্রদান করে। বিটকয়েনের মূল্যবৃদ্ধি স্ট্র্যাটেজির সম্পদের মূল্য বাড়াতে পারে, তবে অঘোষিত লাভ স্বয়ংক্রিয়ভাবে লভ্যাংশের জন্য ডলার তৈরি করে না। পেমেন্টের জন্য কর্পোরেট নগদ প্রয়োজন, যা অর্থায়ন বা সম্পদ বিক্রির মাধ্যমে আসতে পারে।

বিটকয়েন বিক্রয় ও পুনঃক্রয় তহবিলের চিত্র গঠন করে

কোম্পানির তৃতীয় প্রান্তিকের আর্থিক ফলাফলে প্রকাশিত হয়েছে যে, ২০২৬ সালের মধ্যে প্রায় ৪৩১.৮ মিলিয়ন ডলারের বিটকয়েন বিক্রি করা হবে, যা এর অগ্রাধিকার লভ্যাংশ এবং STRC পুনঃক্রয়ের অংশের তহবিল জোগাতে ব্যবহৃত হবে। এছাড়াও এটি ২৫ অক্টোবর পর্যন্ত ৫.০৭ বিলিয়ন ডলারের সম্পদ থাকার কথা জানিয়েছে, যা প্রায় ৩.৪ বছরের ডিভিডেন্ড এবং সুদের বাধ্যবাধকতা পূরণে সক্ষম। শেয়ার পুনঃক্রয় (buybacks) হল বিনিয়োগকারীদের কাছ থেকে শেয়ার কেনা, যা ভবিষ্যতে ডিভিডেন্ড দাবি করার শেয়ার সংখ্যা হ্রাস করে।

চার্লস শোয়াব, একটি ব্রোকারেজ ও আর্থিক সেবা প্রতিষ্ঠান, বিটকয়েন ট্রেজারি ঝুঁকির মূল্যায়নে আয়ের অস্থিরতা এবং সম্ভাব্য তরলতা চাপ চিহ্নিত করেছে। তরলতা চাপ মানে ক্রিপ্টোকারেন্সি হোল্ডিংসের মূল্য হ্রাসের সময় নগদ দায়িত্ব পূরণে অসুবিধা। বাজারমূল্য হিসাবরক্ষণে, ওই হোল্ডিংসে পরিবর্তন রিপোর্টকৃত আয়ে অপ্রকাশিত লাভ বা ক্ষতিও তৈরি করতে পারে।

২-৮ নভেম্বরের মধ্যে, স্ট্র্যাটেজির সাম্প্রতিক বিটকয়েন ক্রয় এবং STRC বাইব্যাকস-এ ১,০৩৬ BTC-এর জন্য ৮১.৯ মিলিয়ন ডলার এবং প্রেফার্ড শেয়ারের জন্য ১৮৮.৩ মিলিয়ন ডলার অন্তর্ভুক্ত ছিল, উভয়ই সাধারণ-স্টক বিক্রয়ের মাধ্যমে অর্থায়ন করা হয়েছিল। হোল্ডিংস পৌঁছেছে ৮৫০,৩৬৪ বিটকয়েনে, যা ৬৪.১৬ বিলিয়ন ডলারে অধিগ্রহণ করা হয়েছে। ৮ই নভেম্বরের হিসাবে, এর নির্ধারিত ডলার রিজার্ভ, যা অগ্রাধিকার লভ্যাংশ এবং ঋণের সুদের জন্য আলাদা রাখা হয়েছে, মোট ৪.৭৭ বিলিয়ন ডলার, পাশাপাশি পৃথক নগদ তহবিলে রয়েছে ১৪৬.২ মিলিয়ন ডলার।