বিটকয়েন ট্রেজারি কোম্পানিগুলো ঋণ নেবে নাকি বিক্রি করবে—এমন এক পরীক্ষার মুখোমুখি

বিটকয়েন ট্রেজারিগুলো নতুন একটি ধার-না-বিক্রি পরীক্ষার মুখোমুখি

স্ট্র্যাটেজির বিটকয়েন বিক্রি এর আকারের চেয়ে বেশি নজর কেড়েছে কারণ এটি ট্রেজারির চাপ সম্পর্কে কী প্রকাশ করেছে। কোম্পানিটি এখনও সবচেয়ে দৃশ্যমান পাবলিক বিটকয়েন হোল্ডার, ফলে অল্প পরিমাণ BTC বিক্রিও মডেলটি পর্যবেক্ষণ করা ট্রেডারদের কাছে প্রাসঙ্গিক। ফোকাস এখন জমা (অ্যাকিউমুলেশন) করার বাইরে গিয়ে লিকুইডিটির কঠিন প্রশ্নে পৌঁছেছে: BTC এক্সপোজার না কমিয়ে কীভাবে কোম্পানিগুলো ডিভিডেন্ড, ঋণের খরচ এবং অন্যান্য অঙ্গীকারের অর্থায়ন করে।

বিটকয়েন-সমর্থিত ঋণদান প্ল্যাটফর্ম লেডন (Ledn)-এর সিইও ও সহ-প্রতিষ্ঠাতা অ্যাডাম রিডস বলেন, এই বিক্রি ক্রমবর্ধমান সংখ্যক বিটকয়েন ট্রেজারি কোম্পানির সামনে থাকা একটি প্রশ্নকে সামনে আনে। “স্ট্র্যাটেজি ডিভিডেন্ডের অর্থায়নের জন্য বিটকয়েন বিক্রি করছে—এত ছোট পরিমাণ হলেও—এটা সেই প্রশ্নে গিয়ে পৌঁছায়, যার উত্তর এখন প্রতিটি বিটকয়েন ট্রেজারিকে দিতে হয়: যখন আপনার নগদ দরকার, তখন আপনি যে সম্পদটি সবচেয়ে বেশি ধরে রাখতে চান সেটি বিক্রি করবেন, নাকি সেটির বিপরীতে ধার নেবেন?” রিডস বলেন। তার যুক্তি স্ট্র্যাটেজির বিক্রিকে সাধারণ হোল্ডিং কৌশল থেকে আরও জটিল ট্রেজারি ম্যানেজমেন্টের দিকে বৃহত্তর এক পরিবর্তনের ভেতরে স্থাপন করে।

নির্বাহীটি উল্লেখ করেন:

“বছরের পর বছর সৎ উত্তর ছিল বিক্রি—কারণ সিরিয়াস ট্রেজারিগুলোর এমন কোনো ধার নেওয়ার বিকল্প ছিল না, যা তাদের মানদণ্ডে উত্তীর্ণ হতো।”

তিনি যোগ করেন, “২০২২-এর পরে কোনো ট্রেজারারই এমন কোনো ঋণদাতার কাছে বিটকয়েন জামানত রাখতে চাইত না, যে সেটি পুনঃবন্ধক (rehypothecate) করতে পারে এবং ঋণের মেয়াদপূর্তিতে উপস্থিত নাও থাকতে পারে। এখন আর তা সত্য নয়।”

স্ট্র্যাটেজির ৩২ BTC বিক্রি STRC ডিভিডেন্ড ফান্ডিংকে আলোচনায় আনল

স্ট্র্যাটেজি ইনক. (নাসডাক: MSTR) ১ জুন সিকিউরিটিজ অ্যান্ড এক্সচেঞ্জ কমিশন (SEC)-এ জমা দেওয়া একটি ফাইলিংয়ে প্রকাশ করেছে যে তারা ৩২ BTC $২.৫ মিলিয়নে বিক্রি করেছে। এই অর্থপ্রাপ্তি প্রেফার্ড স্টক ডিস্ট্রিবিউশন ফান্ড করতে ব্যবহৃত হবে বলে আশা করা হচ্ছে। বিক্রিটি স্ট্র্যাটেজির ৮৪৩,৭০৬ BTC ব্যালেন্সের তুলনায় ছোট। তবুও এটি নজর কেড়েছে, কারণ স্ট্র্যাটেজি তার পাবলিক পরিচয় গড়ে তুলেছে বিটকয়েন জমা করার ওপর, আর এক্সিকিউটিভ চেয়ারম্যান মাইকেল সেলর দীর্ঘমেয়াদি BTC হোল্ডিংকে ঘিরে বাজারের প্রত্যাশা স্থির করতে সাহায্য করেছেন।

ফাইলিংয়ে দেখা যায়, ২৬ মে–৩১ মে সময়কালে স্ট্র্যাটেজি গড়ে $৭৭,১৩৫ দামে BTC বিক্রি করেছে। তারা ৮০১,৯৯৪টি MSTR শেয়ারও বিক্রি করেছে, যা থেকে নেট প্রাপ্তি হয়েছে $১২৮.৩ মিলিয়ন। স্ট্র্যাটেজি প্রেফার্ড ডিভিডেন্ড এবং ঋণের সুদের জন্য $৯০০ মিলিয়ন মার্কিন ডলার রিজার্ভ রিপোর্ট করেছে। কোম্পানিটি STRC-এর বার্ষিক ডিভিডেন্ড হার ১১.৫০% বজায় রেখেছে এবং জুনের জন্য প্রতি STRC শেয়ারে $০.৯৫৮৩৩৩৩৩৩ নগদ ডিভিডেন্ড ঘোষণা করেছে।

রিডস বলেন:

“প্রাতিষ্ঠানিক-মানের বিটকয়েন-সমর্থিত ক্রেডিট এখন সেই নিশ্চয়তাগুলো নিয়ে আসে, যা এই ঋণগ্রহীতাদের সবসময় দরকার ছিল: পৃথক (segregated) ঠিকানায় জামানত, শূন্য পুনঃবন্ধক (rehypothecation), রিজার্ভের প্রমাণ, এবং এর পেছনে একটি রেটেড কাঠামো।”

তিনি আরও বলেন, “এই ট্রেজারিগুলো যত বেশি পরিশীলিত হবে, ডিফল্ট হিসেবে বিক্রি তত কম হওয়া উচিত, কারণ তাদের আর লিকুইডিটি এবং দৃঢ় বিশ্বাসের (conviction) মধ্যে বেছে নিতে হয় না।”

STRC সেই বিতর্ককে তত্ত্ব থেকে স্ট্র্যাটেজির ক্যাপিটাল স্ট্রাকচারের ভেতরে নিয়ে আসে। প্রেফার্ড স্টক কোম্পানির BTC হোল্ডিংয়ের পাশাপাশি নিয়মিত ডিস্ট্রিবিউশন দায়বদ্ধতা যুক্ত করে। ফলে লিকুইডিটি পরিকল্পনা বিনিয়োগ কেসের আরও কেন্দ্রীয় অংশ হয়ে ওঠে, বিশেষ করে যখন রিজার্ভ, শেয়ার ইস্যু, ডিভিডেন্ড এবং বিটকয়েন এক্সপোজার পরস্পরের সাথে ক্রিয়া করে। STRC ইস্যুর সক্ষমতা হিসেবে $১৭.৫১ বিলিয়ন অবশিষ্ট থাকায়, বিনিয়োগকারীরা দেখছেন স্ট্র্যাটেজি কীভাবে ডিভিডেন্ড, ডাইলিউশন, রিজার্ভ এবং BTC এক্সপোজারের মধ্যে ভারসাম্য রক্ষা করে।