وزارة الخزانة تضاعف عمليات إعادة شراء السندات طويلة الأجل مع ارتفاع أسعار البيتكوين والأسهم الأمريكية

وينطبق الحد الأعلى على عمليات إعادة الشراء لدعم السيولة في قطاعات سندات الخزانة ذات آجال الاستحقاق من 10 إلى 20 عامًا ومن 20 إلى 30 عامًا. وتدخل القواعد الجديدة لوزارة الخزانة الأمريكية حيز التنفيذ في 9 سبتمبر وتستمر حتى نهاية الربع الحالي لإعادة التمويل، الذي ينتهي في 4 نوفمبر.

وكشفت وزارة الخزانة أن هذا التغيير يعكس المشاركة القوية والمستمرة في عمليات السندات ذات الآجال الأطول. وقد قدم المشاركون في السوق كميات كبيرة من العروض عالية الجودة، مما أعطى وزارة الخزانة سببًا لزيادة المبلغ الذي تستعد لشرائه.

وسيتم إصدار جدول محدث لعمليات إعادة الشراء في وقت لاحق. وتخطط وزارة الخزانة لتقديم مزيد من التفاصيل حول أحجام العمليات المستقبلية في إعلانها الفصلي المقبل بشأن إعادة التمويل في 4 نوفمبر. وتأتي هذه الأخبار في الوقت الذي تطلق فيه السندات الحكومية طويلة الأجل، وليس فقط في الولايات المتحدة، إشارات تحذيرية لم نشهدها منذ عقود.

وزارة الخزانة تستهدف السندات القديمة

صُمم البرنامج لتسهيل تداول سندات الخزانة القديمة. وقد تم إصدار هذه السندات، المعروفة باسم «السندات غير المتداولة» (off-the-run securities)، قبل إصدار أحدث السندات المعيارية، وقد تكون أقل سيولة، مما يعني أنه قد يكون من الصعب شراؤها أو بيعها دون التأثير على الأسعار.

استأنفت وزارة الخزانة الأمريكية عمليات إعادة الشراء المنتظمة في مايو 2024 بعد توقف طويل. وتستهدف عمليات إدارة النقد التي تقوم بها الوزارة بشكل أساسي الأوراق المالية قصيرة الأجل وتساعد في إدارة التقلبات في الرصيد النقدي للحكومة. وتهدف عمليات دعم السيولة إلى تحسين التداول في السوق الثانوية عبر منحنى عائد سندات الخزانة.

يمكن لوزارة الخزانة إعادة شراء الأوراق المالية الأقدم من المتعاملين وغيرهم من المشاركين في السوق، ثم سحبها من التداول. وتواصل الوزارة إصدار ديون جديدة لتمويل الحكومة الفيدرالية، لذا فإن هذه العمليات تعيد تشكيل هيكل الديون وتدعم سير عمل السوق بدلاً من أن تؤدي إلى تخفيض واسع النطاق في الديون القائمة.

ولا تشتري الوزارة السندات المعيارية الصادرة حديثًا، أو الأوراق المالية التي تنقص بشكل خاص في سوق إعادة الشراء، أو السندات المستخدمة للتسليم في عقود الخزينة الآجلة. كما تظل الوزارة مشترية حساسة للأسعار ويمكنها شراء أقل من الحد الأقصى المعلن عندما لا تكون العروض المقدمة جذابة.

ارتفاع العائدات يستدعي استجابة سريعة

جاء هذا التوسع بعد ارتفاع حاد في عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل. فقد تجاوز العائد على السندات لأجل 30 عامًا مؤخرًا 5.33٪، وهو أعلى مستوى له منذ عام 2007، في حين ارتفع العائد على السندات لأجل 10 أعوام مع تقييم المستثمرين للاقتراض الحكومي الكبير، والمخاوف المالية، وتغير قاعدة المشترين. والصراع العسكري في الشرق الأوسط لا يؤدي إلا إلى تفاقم الأمور.

تؤثر العوائد المرتفعة على المدى الطويل على أكثر من مجرد مستثمري السندات. فهي يمكن أن ترفع أسعار الفائدة على الرهون العقارية الأمريكية وتكاليف الاقتراض للشركات، بينما تقلل من قيمة الأرباح المستقبلية بالقيمة الحالية للدولار. ويمكن أن يكون لهذا الضغط تأثير كبير بشكل خاص على أسهم شركات التكنولوجيا وغيرها من أسهم النمو.

كانت ردود فعل السوق الأولية فورية. انخفض العائد على سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بنحو 6 نقاط أساس ليصل إلى حوالي 4.647٪، في حين انخفض العائد على السندات لأجل 30 عامًا بنحو 9 نقاط أساس ليصل إلى حوالي 5.196٪.

وسرعان ما وصف مراقبو السوق عمليات الشراء الكبيرة هذه بـ «التيسير الكمي المصغر»، وهو وصف يعكس توقيت القرار: فقد زادت وزارة الخزانة الطلب على الديون طويلة الأجل مع اقتراب العائدات من أعلى مستوياتها منذ عدة عقود. كما يعكس هذا الوصف إمكانية أن تؤدي عمليات إعادة الشراء إلى تقليل حجم الديون طويلة الأجل التي يتعين على المستثمرين من القطاع الخاص استيعابها.

وكتب حساب «X» الذي تديره مجلة «Zerohedge» المالية يوم الأربعاء: «تقوم وزارة الخزانة الأمريكية بزيادة حجم عمليات إعادة الشراء الداعمة للسيولة للأوراق المالية ذات القسيمة الاسمية طويلة الأجل بمقدار الضعف على الأقل؛ وسيصبح الحد الأقصى الحالي البالغ 2 مليار دولار لكل عملية 4 مليارات دولار على الأقل لكل عملية».

وأضاف:

"العوائد، وانخفاض زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني (USDJPY). حسنًا، هذا يحسم الجدل حول ما إذا كانت عمليات إعادة الشراء من قبل وزارة الخزانة تمثل «تيسيرًا كميًا مصغرًا» (Mini QE) بشكل نهائي".

الأسهم والبيتكوين تنضم إلى موجة الارتفاع

ارتفعت أسواق الأسهم الأمريكية بالتوازي مع انخفاض العائدات. ومع ذلك، استقر مؤشر ناسداك المركب عند 26,251.49، بانخفاض 38.22 نقطة. وبلغ مؤشر بورصة نيويورك المركب 24,779.71 نقطة، بارتفاع قدره 150.57 نقطة في الساعة 10 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة يوم الأربعاء.

وارتفع مؤشر داو جونز الصناعي 145.50 نقطة ليصل إلى 53,488.90 نقطة. وارتفع مؤشر S&P 500 بمقدار 28.12 نقطة ليصل إلى 7,719.88. وعادةً ما يؤدي انخفاض العائدات إلى تخفيف الضغط على تقييمات الأسهم وتوفير راحة قصيرة الأجل للأسهم الحساسة لتكاليف الاقتراض ومعدلات الخصم.

كما تداولت عملة البيتكوين في نطاق 65,000 دولار بعد أن استعادت هذا المستوى السعري لفترة وجيزة وقت كتابة هذا التقرير. وجاء هذا التحرك عقب الدفاع عن النطاق السعري بين 62,000 و63,000 دولار، في الوقت الذي سجلت فيه صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) الأمريكية للبيتكوين الفورية تدفقات رأس مال مؤخرًا.

كما ساهمت عمليات تغطية المراكز القصيرة في أسواق المشتقات في تعزيز انتعاش البيتكوين (BTC)، مما أدى إلى تسريع الارتفاع الطفيف. لم تكن إجراءات وزارة الخزانة هي القوة الوحيدة وراء هذه الحركة، لكن انخفاض العائدات يمكن أن يدعم البيتكوين من خلال تقليل جاذبية الأصول الأكثر أمانًا المقومة بالدولار. لا يزال البيتكوين يواجه مقاومة في نطاق يتراوح بين 65,600 و66,000 دولار، حيث ظهر البائعون مؤخرًا. وكلما ارتفع السعر، زادت قوة المقاومة.

نوفمبر هو الاختبار التالي

ستقرر وزارة الخزانة في 4 نوفمبر ما إذا كانت ستحافظ على قدرة إعادة الشراء المرتفعة للسندات طويلة الأجل أو ستوسعها أو ستخفضها. وسيراقب المستثمرون ما إذا كانت جودة العرض في سوق السندات ستظل قوية، وما إذا كانت عوائد السندات لأجل 30 عامًا ستستمر في التراجع، وما إذا كان التحسن في الأسهم الأمريكية والبيتكوين سيستمر.