باعت وزارة الخزانة الأمريكية سندات جديدة بقيمة 125 مليار دولار خلال الأسبوع الذي بدأ في 11 مايو، حيث طالب المشترون بأعلى عائدات على السندات ذات أجل 30 عامًا منذ ما يقرب من عقدين.
تظهر علامات التصدع في سوق السندات الأمريكية مع تجاوز عائد سندات الخزانة لأجل 30 عامًا حاجز الـ 5% للمرة الأولى منذ عام 2007
بقلم
مشاركة
النقاط الرئيسية
- باعت وزارة الخزانة الأمريكية سندات جديدة بقيمة 125 مليار دولار في الفترة من 11 إلى 13 مايو، حيث استقرت السندات لأجل 30 عامًا عند 5.046٪، وهو أعلى معدل منذ عام 2007.
- انخفضت نسب العرض إلى الطلب في جميع المزادات الثلاثة إلى أقل من 2.55، مما يشير إلى تراجع إقبال المستثمرين على الديون الأمريكية طويلة الأجل.
- ويهدد ارتفاع عائدات السندات لأجل 30 عامًا نحو 5.1% بدفع أسعار الرهن العقاري وتكاليف الاقتراض للشركات إلى الارتفاع في الأسابيع المقبلة.
المستثمرون يدفعون عائد سندات الخزانة لأجل 30 عامًا فوق 5% مع انخفاض الطلب في مزادات الولايات المتحدة إلى أدنى مستوياته منذ عام 2007
تمت المزادات الثلاثة، التي شملت سندات مدتها 3 سنوات و10 سنوات و30 سنة، في 15 مايو في ظل ظروف لا يصفها سوى قلة من مستثمري الدخل الثابت بأنها مريحة. جاءت بيانات مؤشر أسعار المستهلكين ومؤشر أسعار المنتجين لشهر أبريل أعلى من المتوقع. تجاوز سعر النفط 100 دولار للبرميل بسبب التوترات في الشرق الأوسط المرتبطة بإيران. وواصلت الحكومة الفيدرالية الاقتراض بوتيرة لا تمنح حاملي السندات سوى القليل من الراحة.
وكانت النتائج واضحة. فقد أراد المستثمرون الحصول على عائدات أعلى.
في 11 مايو، باعت وزارة الخزانة سندات لأجل 3 سنوات بقيمة 58 مليار دولار بعائد مرتفع بلغ 3.965%. وبلغت نسبة الطلب إلى العرض 2.54، حيث استحوذ المزايدون غير المباشرون، وهم عادةً مؤسسات أجنبية وبنوك مركزية، على حوالي 63% من العطاءات التنافسية. ووصف المشاركون في السوق النتيجة بأنها ضعيفة، مما يتطلب تنازلات في الأسعار لتتم عملية البيع.
وأثار مزاد السندات لأجل 10 سنوات الذي أُجري في 12 مايو قلقاً أكبر. حيث طرحت وزارة الخزانة 42 مليار دولار بعائد مرتفع بلغ 4.468%، مع نسبة طلب إلى تغطية بلغت 2.40. وتراجع المزاد عن مستويات ما قبل المزاد بنحو 0.4 نقطة أساس أو أكثر، مما يعني أن المشترين طالبوا بعائد أعلى مما كان المتداولون قد توقعوا مسبقاً. دفعت هذه النتيجة عائد السندات لأجل 10 سنوات إلى النطاق 4.48 إلى 4.59% في التداول الفوري بعد نشر النتائج.
حمل مزاد السندات لأجل 30 عامًا الذي أُجري في 13 مايو الإشارة الأبرز في الأسبوع. باعت وزارة الخزانة 25 مليار دولار بعائد مرتفع بلغ 5.046% مع قسيمة محددة عند 5.000%. وكانت هذه هي المرة الأولى منذ أغسطس 2007 التي يتم فيها تسوية سندات مدتها 30 عامًا عند 5% أو أعلى. وبلغ معدل العرض إلى التغطية 2.30، وهو الأضعف بين المزادات الثلاثة. ودفعت النتيجة عوائد السندات ذات مدة 30 عامًا نحو 5.1% في الأيام التي أعقبت التسوية.
قدم المزايدون غير المباشرون أوضح مؤشر على استمرار المشاركة الخارجية، حيث حصلوا على حوالي 66.6% من العطاءات التنافسية في بيع السندات لأجل 30 عامًا. لكن المشاركة الإجمالية تراجعت عن المستويات التي شوهدت قبل اشتداد التوترات الجيوسياسية في وقت سابق من هذا العام. واستوعب المتعاملون الرئيسيون، المطلوب منهم تقديم عطاءات، حصة أصغر مما كانت عليه في المزادات الأخيرة، مما يشير إلى قناعة محدودة من جانب المشترين المؤسسيين المحليين.
كان النمط سائدًا طوال الأسبوع. جاء كل مزاد أقل من التوقعات. وجاء كل معدل عرض إلى تغطية أقل من المتوسطات التاريخية الأخيرة التي كانت تتراوح عادةً بين 2.5 و2.6. ودفعت كل نتيجة، عند نشرها، العائدات إلى الارتفاع.
بالنسبة للأسر والشركات الأمريكية، فإن الآثار مباشرة. فأسعار الرهن العقاري وقروض السيارات والسندات المؤسسية كلها تستند إلى عوائد سندات الخزانة. وارتفاع سعر السندات الحكومية لأجل 30 عامًا فوق 5% يعني أن تكاليف الاقتراض في جميع أنحاء الاقتصاد تواجه ضغوطًا تصاعدية مستمرة.
بالنسبة للحكومة الفيدرالية، تتفاقم الحسابات بسرعة. مع ديون وطنية تصل إلى عشرات التريليونات، فإن دفع عوائد أعلى على كل إصدار جديد يوسع نفقات الفائدة. تتنافس هذه النفقات مع كل بند آخر في الميزانية الفيدرالية.
لطالما تعاملت أسواق الأسهم تاريخياً مع عائد السندات لأجل 30 عاماً الذي يتجاوز 5% على أنه تحذير. ارتفاع أسعار الفائدة الخالية من المخاطر يجعل الأصول طويلة الأجل، ولا سيما أسهم النمو، أقل قيمة من حيث القيمة الحالية. لم تمر هذه الديناميكية مرور الكرام على مكاتب التداول في مايو.
يواجه الاحتياطي الفيدرالي تحديه الخاص. إذا ظل التضخم مرتفعاً، مدفوعاً جزئياً بتكاليف الطاقة المرتبطة بالاضطرابات الجيوسياسية، يصبح من الصعب تبرير خفض أسعار الفائدة. تشير العائدات طويلة الأجل التي تنطوي على توقعات بتضخم أعلى إلى أن الأسواق لا تعول على تحول سريع.
في الوقت الحالي، تظل سندات الخزانة الأمريكية سائلة وفعالة. لم تفشل أي مزاد. لكن المستثمرين يتعاملون بحذر في الطرف الطويل من المنحنى، وكل نتيجة ضعيفة متتالية تعزز الضغط على صانعي السياسات للاستجابة لبيانات التضخم قبل أن ترتفع تكاليف الاقتراض أكثر.
ستحدد البيانات الرئيسية التالية، بما في ذلك مؤشر أسعار المستهلكين لشهر مايو وأي بيانات صادرة عن الاحتياطي الفيدرالي، ما إذا كانت نتائج مزادات هذا الأسبوع تمثل استقرارًا أم حدًا أدنى.
