تشير شركة «ويسدومتري» إلى أن سوق العملات المستقرة يواجه عملية إعادة تسعير هيكلية مع تحول المؤسسات نحو العائد

النقاط الرئيسية:

• تقول Wisdomtree إن صندوق سوق المال الخاضع للتنظيم يمكنه أن يضاهي سيولة العملات المستقرة مع تحقيق الدخل في الوقت نفسه.
• تقود العملات المستقرة الجدل حول العائد، حيث لا تولد الأرصدة الخاملة عوائد مباشرة للمستخدمين.
• ينقسم رأس المال إلى مسارات متميزة حيث تظل الحركة سائلة بينما تتحول الأموال الخاملة إلى العائد.

الصناديق الرمزية تتحدى حدود عائد العملات المستقرة

يشير التقارب بين السيولة والعائد في التمويل الرقمي إلى تحول في كيفية توزيع رأس المال على السلسلة. نشرت شركة إدارة الأصول Wisdomtree Digital Assets مقالاً على منصة التواصل الاجتماعي X في 13 أبريل تحلل فيه هذا التطور. سلطت الشركة الضوء على صناديق سوق المال الرمزية (MMFs)، بما في ذلك صندوق Wisdomtree Treasury Money Market Digital Fund (WTGXX)، باعتبارها أدوات تجمع بين سهولة الوصول وتوليد الدخل.

صرحت Wisdomtree:

"لأول مرة، يمكن لصندوق سوق المال الخاضع للتنظيم أن يضاهي سيولة العملات المستقرة مع توليد الدخل في الوقت نفسه."

أكد التحليل أن العملات المستقرة اكتسبت هيمنتها بفضل التسوية الفورية والتوافر المستمر. ومع ذلك، أدت هذه الميزة إلى بقاء أجزاء كبيرة من رأس المال عاطلة دون عائد. وقد قبلت المؤسسات تاريخياً هذا القيد بسبب غياب البدائل الخاضعة للتنظيم التي توفر سيولة مماثلة. وقد عززت هذه الديناميكية مكانة العملات المستقرة كخيار افتراضي لكل من الحركة والتخزين، حتى عندما لا يكون رأس المال قيد الاستخدام الفعلي.

تلعب السياسة التنظيمية دورًا محوريًا في الحفاظ على هذه البنية. بموجب قانون GENIUS وقانون Clarity، يُحظر على العملات المستقرة الخاصة بالمدفوعات توزيع عائدات سلبية على حامليها. تعكس هذه الأحكام مخاوف بشأن هروب الودائع من الأنظمة المصرفية التقليدية، حيث يمكن أن تتحول الأموال إلى أصول رقمية تقدم عوائد أعلى. وقد انتقد المشاركون في السوق، بمن فيهم الرئيس التنفيذي لشركة Coinbase براين أرمسترونغ، هذه القيود بشكل متزايد، بحجة أنها تحد من المنافسة داخل أسواق الأصول الرقمية. ونتيجة لذلك، يواصل مُصدرو العملات المستقرة تحقيق عوائد على الاحتياطيات الأساسية دون تمرير تلك الأرباح مباشرة إلى المستخدمين. وقد أدى هذا الإطار إلى تكثيف التدقيق في كيفية توزيع القيمة عبر النظام البيئي.

تحول تخصيص رأس المال نحو البدائل المدرة للعائد

تعزز المتطلبات التشغيلية عبر DeFi وإدارة الخزانة المؤسسية والبنية التحتية للمدفوعات الاعتماد على العملات المستقرة غير المدرة للعائد. تتطلب أنظمة التصفية الوصول الفوري إلى الضمانات، وتحتاج فرق الخزانة إلى سيولة مستمرة، وتمنح شبكات الدفع الأولوية لإنهاء المعاملات. وأضافت Wisdomtree:

"يظل رأس المال المتحرك في العملات المستقرة. أما رأس المال الساكن، فلديه الآن وجهة أفضل يذهب إليها."

يضع هذا التمييز صناديق أسواق المال (MMFs) الرمزية كأدوات تكميلية، مما يمكّن المؤسسات من تحقيق عائد على الأرصدة الخاملة مع الحفاظ على السيولة. مع تطور اعتماد هذه الأدوات، قد تدعم استراتيجيات تخصيص رأس المال الأكثر دقة عبر الأسواق الرقمية. يمكن أن تظل الأموال المطلوبة للاستخدام الفوري في العملات المستقرة، بينما تنتقل الأرصدة الزائدة إلى هياكل مدرة للعائد ضمن أطر عمل منظمة. قد يعيد هذا الفصل تعريف كيفية موازنة السيولة والعوائد عبر النظام المالي على السلسلة تدريجيًا.