CFTC تمنح الضوء الأخضر لعقود الآجل الدائمة على الأسهم

رئيس لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) سيليج يرحب بالعصر الجديد مع دخول العقود الآجلة الدائمة على الأسهم إلى الأسواق الأمريكية

أداة تداول ساهمت في تغيير طبيعة المضاربة على العملات المشفرة تدخل الآن أسواق الأسهم التقليدية في الولايات المتحدة. في 3 نوفمبر، أعلن رئيس لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) مايكل سيليج أن العقود الآجلة الدائمة المرتبطة بأسهم فردية يمكن أن يبدأ تداولها في البورصات المسجلة لدى اللجنة، مما يمثل أول فرصة من هذا النوع بموجب اللوائح الأمريكية.

ويأتي هذا التطور في أعقاب موافقة الوكالة في وقت سابق على عقد آجل دائم للبيتكوين، ويجلب منتجًا ارتبط لفترة طويلة بمنصات العملات المشفرة الخارجية إلى سوق الأوراق المالية المحلية. وعلى عكس العقود الآجلة التقليدية، لا يوجد لتلك المشتقات تاريخ انتهاء صلاحية، مما يسمح للمتداولين بالاحتفاظ بمراكز ذات رافعة مالية إلى أجل غير مسمى، شريطة استيفائهم لمتطلبات الهامش.

سيليج ينتقد الاعتماد على المنصات الخارجية مع موافقة لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) على العقود الآجلة الدائمة للأسهم

في بيانه الرسمي، وصف سيليج هذا القرار بأنه جزء من حملة أوسع نطاقًا لإعادة تداول المشتقات إلى تحت الإشراف الأمريكي. وقال رئيس اللجنة: «في كلمتي الافتتاحية، وجهت لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) باستخدام الأدوات المتاحة لها لجلب منتجات المشتقات الأبدية إلى السوق المحلية حتى تتمكن من الازدهار في الولايات المتحدة، مع مراعاة الضمانات المناسبة».

ووصف هذا التوسع بأنه استمرار للعمل السابق الذي قامت به الهيئة التنظيمية في مجال الأصول الرقمية. وأوضح سليج: «يستند إعلان اليوم إلى هذا الإنجاز الهام من خلال توسيع نطاق توفر أدوات العقود الآجلة الدائمة في الولايات المتحدة لتتجاوز السلع الرقمية وتشمل الأوراق المالية التقليدية».

وأكد رئيس اللجنة أن الرقابة المحلية توفر بديلاً عن المنصات الأجنبية التي تعمل خارج نطاق الحماية التنظيمية الأمريكية المعمول بها. وأضاف رئيس لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC):

"أعتقد أن إدخال هذه الأنواع من المنتجات المبتكرة إلى أسواقنا الخاضعة للرقابة يضمن للمستثمرين والمتداولين الأمريكيين إمكانية الوصول إلى هذه المنتجات في إطار الحماية التي يوفرها الإطار التنظيمي المثبت فعاليته للجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، بدلاً من إجبارهم على اللجوء إلى منصات خارجية، غالبًا ما تكون غير خاضعة للرقابة".

هيئتان تنظيميتان اتحاديتان تتعاونان بموجب قانون عام 2000

اعتُبرت العقود معتمدة بموجب اللائحة 40.3 الصادرة عن لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) كمنتجات عقود آجلة للأوراق المالية، مستمدة أساسها القانوني من قانون تحديث العقود الآجلة للسلع لعام 2000. وبالتالي، تخضع العقود الدائمة للأسهم لمتطلبات قانون تداول السلع، وقوانين الأوراق المالية الفيدرالية، والرقابة من كل من لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) ولجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC).

وأشار سيليج إلى عقود من الخلافات القضائية بين الوكالتين، مستذكراً وصف رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بول أتكينز للوضع التنظيمي بأنه «أرض محرمة».

وقال سيليج: «لقد طوت لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) ولجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) صفحة تلك الحقبة، وهما ملتزمتان بتوفير الوضوح التنظيمي للمنتجات المبتكرة ومسار واضح للوصول إلى السوق، بدلاً من المزيد من الخسائر الناجمة عن النزاعات القضائية». كما وقعت الهيئتان التنظيميتان مذكرة تفاهم في وقت سابق من عام 2026 لتنسيق مسؤولياتهما الإشرافية.

من تجربة بيتكوين في «بيتميكس» إلى وول ستريت

اكتسبت الآليات المالية الكامنة وراء العقود الآجلة الدائمة شهرة واسعة من خلال تداول العملات المشفرة. أطلقت منصة التداول المركزية (CEX) «بيتميكس» (Bitmex) — التي توقفت عن العمل الآن — عقد المقايضة الدائم XBTUSD في مايو 2016، مما ساهم في تعميم هيكل سمح للمتداولين بالمضاربة على البيتكوين دون تاريخ انتهاء ثابت للعقد.

وعادةً ما تقوم آلية التمويل بتحويل المدفوعات بين المراكز الصعودية والهبوطية للمساعدة في الحفاظ على توافق أسعار العقود الآجلة الدائمة مع الأسواق الأساسية. وتختلف فترات التمويل ومواصفات العقود باختلاف البورصة. ويعود هذا المفهوم في الأصل إلى ما قبل ظهور العملات المشفرة. فقد استكشف الاقتصادي روبرت شيلر العقود الآجلة الدائمة قبل عقود، على الرغم من أن Bitmex، قبل إغلاق أبوابها في سبتمبر الماضي، ساعدت في تحويل هذه الأداة إلى منتج يتم تداوله على نطاق واسع.

وتدخل الخطوة الأخيرة التي اتخذتها لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) الآن هيكل التداول هذا إلى سوق خضع تاريخيًا لقواعد مختلفة تتعلق بالمشتقات المالية.

سيليج يتعهد بالحفاظ على الابتكار المالي على الأراضي الأمريكية

واختتم رئيس اللجنة كلمته بالإشادة بموظفي الوكالة والتأكيد على التزام واشنطن بالتنمية المالية المحلية. وقال سيليج: "أود أن أشكر الموظفين المتفانين في لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) على عملهم الدؤوب المستمر وتعاونهم مع هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC)".

واختتم قائلاً:

«وأتطلع إلى البناء على هذا الإنجاز الهام اليوم، في الوقت الذي تعمل فيه لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) على ضمان أن يتم بناء الجبهة الجديدة للتمويل في الولايات المتحدة الأمريكية».

الباب التنظيمي مفتوح، لكن الاختبار التجاري ما زال في بدايته. يجب أن تتنافس الآن عقود الأسهم الدائمة مع خيارات الأسهم الراسخة، والعقود الآجلة التقليدية، والأدوات المالية الأخرى ذات الرافعة المالية في سوق لا يضمن فيه الترخيص القانوني وجود طلب على التداول.