«كالشي» تسعى للحصول على موافقة لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) على المراهنات غير محددة المدة على 500 سهم والنحاس

تسعى الطلبات المقدمتان في 18 أغسطس إلى الحصول على إذن لإدراج عقود US500 وCOPPERPERP. KalshiEX LLC هي سوق عقود معينة، أو بورصة، مسجلة لدى لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC). ولا يمكن بدء تداول أي من العقدين ما لم تصرح لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) بذلك.

ما تريد شركة Kalshi إدراجه

يتيح العقد الآجل الدائم، الذي يُطلق عليه غالبًا اسم «بيرب» (perp)، للمتداول المراهنة على ارتفاع الأسعار أو انخفاضها دون شراء الأسهم أو المعدن نفسه. وعلى عكس العقد الآجل القياسي، لا يوجد له تاريخ انتهاء محدد. وتصفه Kalshi في طلباتها بأنه «عقد آجل يتم تسويته نقدًا دون تاريخ انتهاء أو تسليم محدد».

وبدلاً من انتهاء صلاحيته، يستخدم العقد دفعة تمويل دورية بين المتداولين على الجانبين المتعارضين. وتهدف هذه الدفعة إلى إعادة سعره إلى السوق الأساسية. وبعبارات بسيطة، تهدف هذه البنية إلى منع الرهان المفتوح دائمًا على السوق الحقيقية من الانحراف بعيدًا عنها.

سيتتبع US500 مؤشر MerQube US Large Cap، وهو مؤشر مرجعي يتألف من 500 شركة من أكبر الشركات المدرجة في البورصات الأمريكية. وسيساوي العقد الواحد 1 دولار لكل نقطة في المؤشر، وسيتم تداوله من مساء الأحد حتى بعد ظهر الجمعة، مع دفعات نقدية بدلاً من تسليم الأسهم.

سيتتبع مؤشر «COPPERPERP» السعر الفوري للنحاس بالدولار لكل رطل باستخدام بيانات الأسعار الواردة من شبكة «Pyth Network». سيمثل كل عقد 1,000 رطل من النحاس، لكن تسويته ستكون نقدًا فقط أيضًا. يقترح كالشي وضع حد أقصى قدره 25,000 عقد للمراكز الصافية الطويلة أو القصيرة، مع توفير استثناءات لبعض عمليات التحوط المشروعة وتداولات الفروقات.

لماذا يعتبر النحاس والأسهم مهمين

تُصوِّر المستندات المقدمة هذه المنتجات على أنها أدوات للشركات والمستثمرين الذين لديهم تعرضات لا تنتهي في تاريخ انتهاء ربع سنوي. يُعد النحاس مدخلاً صناعيًا حيويًا في مجال الأسلاك، والبناء، والمركبات، ومعدات مراكز البيانات. يمكن للمصنع الذي يشعر بالقلق إزاء استمرار تكاليف النحاس استخدام عقد مصمم ليظل مفتوحًا بدلاً من استبدال المراكز المنتهية الصلاحية بشكل متكرر.

تدفع شركة «كالشي» (Kalshi) بأن العقد الدائم يمكنه «القضاء على تكلفة التجديد ومخاطر الأساس في تاريخ التجديد» للمستخدمين الذين لديهم تعرض مستمر. ولا تزال العقود الآجلة ذات التواريخ المحددة توفر ميزات يحتاجها بعض المتداولين، بما في ذلك تواريخ تسوية واضحة والقدرة على تداول العلاقة بين أشهر العقود المختلفة.

يمثل عقد مؤشر الأسهم اختباراً آخر. فمن شأنه أن يمنح المتداولين وصولاً شبه مستمر خلال أيام الأسبوع إلى مؤشر أسهم أمريكي واسع النطاق، لكن المؤشر نفسه يُحسب فقط خلال ساعات التداول العادية في سوق الأسهم. وسيستخدم حساب التمويل المقترح من قبل سوق التنبؤات «كالشي» الأسعار المحددة خلال تلك الساعات العادية، في حين يمكن أن يستمر تداول العقد خلال الليل.

الخطوة التالية بيد الهيئات التنظيمية

اختارت «كالشي» مسار المراجعة الطوعية الذي تنص عليه اللائحة 40.3 الصادرة عن لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، بدلاً من الاكتفاء بالتصديق الذاتي على العقود. وتقول الشركة إنها تعتزم إدراجها «بعد فترة وجيزة من موافقة اللجنة»، مما يجعل قرار الهيئة التنظيمية الأمريكية هو المعلم الفاصل المباشر.

وتأتي هذه الطلبات أيضًا في إطار نقاش أوسع حول الكيفية التي ينبغي بها للجهات التنظيمية الأمريكية تصنيف العقود الأبدية. وتقول Kalshi إن منتجاتها هي عقود آجلة لأنها موحدة، ويتم تداولها علنًا، ويتم مقاصتها مركزيًّا. وقد طعنت مجموعة CME في نهج لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) تجاه منتج البيتكوين الدائم السابق لشركة كالشي أمام المحكمة الفيدرالية، بحجة أن العقود الدائمة يجب أن تُعامل بدلاً من ذلك كمقايضات، وهي فئة منفصلة تخضع لقواعد مختلفة.

وفي الوقت الحالي، تتمحور الأسئلة العملية حول ما إذا كانت لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) ستوافق على أي من الطلبين، وما هي التغييرات التي قد تطلبها، وما إذا كان المتداولون سيستخدمون المنتجات الجديدة جنبًا إلى جنب مع العقود الآجلة الراسخة لمؤشرات الأسهم والنحاس. وستساعد الإجابة في إظهار ما إذا كان نمط التداول الذي انتشر في أسواق العملات المشفرة يمكنه أن يحظى بمكانة راسخة في القطاع المالي الأمريكي الخاضع للتنظيم.