"الأسهم الخفية": رقابة وول ستريت تتصدى لحملة متورطين بقضايا CFTC

منظمة «بيتر ماركتس» تقدم مذكرة طعن في موافقة لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) على المشتقات الأبدية

تتصاعد حدة المعركة القانونية حول قرار لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) بالسماح بالمشتقات الأبدية على الأسهم الأمريكية الفردية، وبدأت أطراف ثالثة في رفع أصواتها الآن.

وقد قدمت منظمة «بيتر ماركتس» (Better Markets)، وهي منظمة «تناضل من أجل نظام مالي يخدم المجتمع ويدعم الاقتصاد الإنتاجي»، مذكرة صديق المحكمة (amicus curiae) لدعم الطعن الذي قدمته «تحالف أسواق رأس المال» (CMA) ضد موافقة لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) على المشتقات الأبدية على الأسهم الأمريكية الفردية.

وفي المذكرة، التي قدمتها الرئيسة بالنيابة السابقة للجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) والمفوضة أليسون هيرين لي، والمستشار القانوني العام السابق للجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) والمدير بالنيابة لقسم تمويل الشركات جون سي. كوتس، تجادل المنظمة بأن هذه العقود الدائمة يجب تصنيفها على أنها مقايضات قائمة على الأوراق المالية وليس عقودًا آجلة، لأنها تفتقر إلى تاريخ تسليم محدد.

ونتيجة لتصنيفها كمقايضات قائمة على الأوراق المالية، فإنها تقع ضمن اختصاص هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بموجب قانون دود-فرانك، ويجب ألا تتجاوز تدابير الحماية الحاسمة، بما في ذلك التسجيل وشرط أن يتم التداول فقط في البورصات الوطنية الخاضعة للرقابة.

علاوة على ذلك، تؤكد منظمة «بيتر ماركتس»، التي لها تاريخ في معارضة المبادرات اللامركزية، أن الموافقة على هذه المقايضات تنطوي على مخاطر جسيمة للمستثمرين الأفراد، حيث تجمع بين الرافعة المالية العالية، وعدم وجود تاريخ انتهاء الصلاحية، وميزات التصفية الآلية، مما يشجع على تكوين نظام بيئي للمضاربة.

“هذه ‘العقود الآجلة الدائمة’ هي في الواقع أسهم خفية تتمتع برافعة مالية تبلغ تقريبًا ستة إلى واحد، مما يعني أن محفظة المستثمر بأكملها يمكن أن تتلاشى تمامًا بمجرد حدوث حركة بنسبة 16% في السوق. هذا المستوى من التقلب شائع في الأسهم الفردية، وبالتالي فإن خطر الخسارة الكاملة حقيقي ومن المرجح أن يتكرر، مما يؤدي إلى إفلاس المستثمرين الأفراد بينما تثري شركات المنصات”، حسبما قالت منظمة «بيتر ماركتس»، محذرةً من مخاطر فتح هذه الأدوات أمام المستثمرين الأفراد.

“وكما رأينا في دول أخرى تنتشر فيها هذه المنتجات، يمكن أن يتعرض المستثمرون لخسارة كل أموالهم في غضون دقائق، بما في ذلك خلال الليل عندما يتم تفعيل عتبات التصفية التلقائية”، خلصت المنظمة.

تتوافق آراء «بيتر ماركتس» مع آراء هيئة السوق المالية (CMA)، التي شددت على أن الموافقة الأخيرة للجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) على عدد كبير من الطلبات المتعلقة بالمنتجات القائمة على الأوراق المالية لا تفسر سبب تعاملها منذ فترة طويلة مع المشتقات الدائمة على أنها مقايضات، وتتجاهل التأثير الذي ستخلفه هذه الرؤية الجديدة على المستثمرين وسوق الأوراق المالية بشكل عام.

وتطالب CMA، التي تمثل كبار اللاعبين في القطاع مثل Cboe Global Markets وCitadel Securities وHealthy Markets Association، بإلغاء الموافقات على هذه المنتجات والاعتراف بأنها تشكل مقايضات قائمة على الأوراق المالية، مما يمنع فعليًّا قدرة لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) المزعومة على الموافقة عليها طالما أن القضية لا تزال قيد النظر.

أصبحت هذه القضية معركة كبرى تواجه الشركات الراسخة في القطاع ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، التي تواجه أيضًا هيئات تنظيمية على مستوى الولايات بشأن أسواق التنبؤات. وقد قدمت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بالفعل مذكرة صديق المحكمة تدعم التغييرات الجديدة في قواعد لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، وتطعن في مزاعم CMA بأن اللجنة «تتصرف بشكل مارق».