مفترق طرق تنظيم العملات المشفرة: تقرير «سيرتيك» يحدد مسارات عالمية متباينة

النقاط الرئيسية:

• تشير Certik إلى أن الغرامات في منطقة أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا بلغت 168.2 مليون دولار في النصف الأول من عام 2025، بزيادة قدرها 767% مع تحول الهيئات التنظيمية إلى الإشراف الفعلي.
• يدفع إطار عمل MiCA التابع للاتحاد الأوروبي البورصات الكبرى إلى فرنسا وأيرلندا من خلال توفير ضمان قانوني بنسبة 100%.
• ستعامل قوانين العملات المستقرة لعام 2026 الأصول مثل USDC كصناديق سوق المال لمنع انتشار العدوى في الأسواق العالمية.

الاتحاد الأوروبي يضع المعايير مع MiCA

مع انتقال الأصول الرقمية من هامش القطاع المالي إلى التيار الرئيسي، تواجه الهيئات التنظيمية العالمية التحدي المتمثل في تعزيز الابتكار مع ضمان استقرار السوق وحماية المستهلك. يوضح تقرير جديد صادر عن Certik كيف تتعامل الاقتصادات الكبرى مع هذه "الحدود التنظيمية"، ويكشف عن مجموعة متنوعة من الأساليب التي تختلف بشكل كبير حسب المنطقة.

يواصل الاتحاد الأوروبي (EU) ريادته في توفير إطار عمل منظم من خلال لائحة أسواق الأصول المشفرة (MiCA). على عكس المناطق الأخرى التي تعتمد على القوانين المالية القائمة، تنشئ MiCA نظامًا مخصصًا للأصول المشفرة والمصدرين ومقدمي الخدمات. يشير التقرير إلى أن تنفيذ هذه القواعد قد وفر اليقين القانوني الذي تمس الحاجة إليه، مما دفع العديد من البورصات الكبرى إلى توحيد عملياتها الأوروبية في مراكز صديقة للعملات المشفرة مثل فرنسا وأيرلندا.

في المقابل، يبدو أن الولايات المتحدة لا تزال تتميز بنموذج التنظيم عن طريق الإنفاذ. يسلط التقرير الضوء على التوتر القضائي المستمر بين لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC). في حين أن الأحكام القضائية الأخيرة قد وفرت بعض الوضوح بشأن ما يشكل ورقة مالية، يحذر التقرير من أن الافتقار إلى إطار تشريعي اتحادي لا يزال يدفع شركات Web3 الأمريكية نحو ولايات قضائية أكثر قابلية للتنبؤ. ومع ذلك، يُنظر إلى التقدم المتوقع في تشريعات العملات المستقرة على أنه نقطة تحول محتملة للسوق الأمريكية.

برزت آسيا كمنطقة تتسم بالتناقضات الحادة، حيث تحافظ الصين القارية على حظرها الصارم على معظم أنشطة العملات المشفرة، بينما تضع هونغ كونغ نفسها بقوة كمركز للأصول الافتراضية الخاضعة للتنظيم من خلال نظام ترخيص جديد لمنصات التداول بالتجزئة. يشير التقرير أيضًا إلى سنغافورة واليابان كرائدتين في تنظيم العملات المستقرة. جعل تركيز سنغافورة على خدمات العملات المشفرة على المستوى المؤسسي واعتماد اليابان المبكر لقوانين حماية المستهلك في أعقاب الاختراقات التاريخية للبورصات منهما وجهتين مفضلتين لخدمات حفظ الأصول الرقمية وتسويتها.

مع دخول أطر عمل مثل MiCA حيز التنفيذ الكامل، يتحول التركيز التنظيمي العالمي من صياغة القواعد إلى تحقيق النتائج. لم تعد الجهات التنظيمية راضية عن أدلة "الامتثال الورقي" التي تفشل في الممارسة العملية. بدلاً من ذلك، تجري فرق الإنفاذ عمليات تدقيق متعمقة لأنظمة مراقبة المعاملات الآلية و"إثبات الاحتياطيات" لضمان توافق الواقع التشغيلي مع السياسة المعلنة.

تحول عالمي نحو الإشراف النشط

وفقًا للتقرير، شهد هذا العام أيضًا طفرة في التحقيقات المشتركة، حيث تتبادل الوكالات البيانات في الوقت الفعلي لتتبع تدفقات الأموال غير المشروعة عبر الولايات القضائية.

"بلغت الغرامات في منطقة أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا في النصف الأول من عام 2025 ما مجموعه 168.2 مليون دولار، بزيادة قدرها 767% على أساس سنوي. قادت هيئة الرقابة المالية البريطانية (FCA) أنشطة الإنفاذ، حيث فرضت غرامات بقيمة 44 مليون جنيه إسترليني (56 مليون دولار) على Nationwide Building Society، و39.3 مليون جنيه إسترليني [50 مليون دولار] على بنك باركليز، و21.1 مليون جنيه إسترليني [26.8 مليون دولار] على Monzo، وكل ذلك بسبب قصور في مكافحة غسل الأموال. وفرض البنك المركزي الأيرلندي غرامة قدرها 21 مليون يورو [22.7 مليون دولار] على Coinbase Europe بسبب انتهاكات مكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب. وسيؤدي تفعيل MiCA وإنشاء AMLA إلى توسيع نطاق مسار الإنفاذ هذا عبر الاتحاد الأوروبي"، حسبما كشف التقرير.

بينما تظل التمويلات اللامركزية البحتة (DeFi) هدفًا معقدًا، تركز إجراءات الإنفاذ بشكل متزايد على الوسطاء المركزيين — مثل واجهات المواقع الإلكترونية ومشغلي الجسور — الذين يوفرون نقاط الدخول الأساسية للمستخدمين الأفراد.

وفي الوقت نفسه، تهيمن عدة مواضيع رئيسية على جدول الأعمال التنظيمي هذا العام، بدءًا من الحد من مخاطر العملات المستقرة. تركز الجهات التنظيمية بشكل متزايد على الاحتياطيات التي تدعم هذه الأصول، وتعاملها بشكل مشابه لصناديق أسواق المال التقليدية لمنع العدوى النظامية. وفي الوقت نفسه، يصل الامتثال لمكافحة غسل الأموال إلى مرحلة جديدة مع اعتماد "قاعدة السفر" على نطاق أوسع عالميًا، على الرغم من العقبات التقنية التي تواجه البروتوكولات اللامركزية.

يخلص التقرير إلى أن عصر "الانتظار والترقب" في تنظيم الأصول الرقمية قد انتهى. مع استمرار البنوك المركزية في استكشاف العملات الرقمية للبنوك المركزية (CBDCs)، سيستمر الخط الفاصل بين التمويل التقليدي والتمويل الرقمي في التلاشي. بالنسبة للمشاركين في السوق، الرسالة واضحة: الامتثال لم يعد اختيارياً بل أصبح شرطاً أساسياً للبقاء على المدى الطويل في النظام المالي العالمي.