مايكل سايلور يقول إن تبني الشركات لعملة البيتكوين «ضروري وحتمي ومُرحَّب به»

تتوافق أطروحة سايلور حول البيتكوين في الشركات مع سوق مركزة

قد يساعد تبني البيتكوين من قبل الشركات على تطوره ليصبح شبكة نقدية أوسع نطاقًا، لكن النتيجة تعتمد على قدرة الشركات على الاحتفاظ بهذا الأصل مع الوفاء بالتزاماتها التمويلية العادية. يرى مايكل سايلور، الرئيس التنفيذي لشركة «ستراتيجي» (ناسداك: MSTR)، أن الشركات توفر الهيكل القانوني والحجم والاستمرارية التي يحتاجها البيتكوين.

وتدعم حيازات الشركات العامة هذه النظرية، لكن هيمنة شركة «ستراتيجي» تعني أن السوق لا يزال يعتمد بشكل كبير على الهيكل الرأسمالي لشركة واحدة.

في منشوره بتاريخ 18 يوليو على منصة «إكس»، قال سايلور إن الشركات تتيح للأشخاص التنظيم في إطار القانون حول مهمة مشتركة تتمتع بقدر أكبر من «الكفاءة والشفافية والجدارة الائتمانية والحجم والمرونة والاستمرارية».” وأضاف أن تبني الشركات للبيتكوين أمر «ضروري وحتمي ومرحب به» لكي ينجح البيتكوين كشبكة نقدية عالمية.

شركة «ستراتيجي» تسيطر على ثلثي حيازات البيتكوين لدى الشركات العامة

أظهرت بيانات «بيتكوين تريزوريز» أن 197 شركة عامة تمتلك ما يقارب 1.263 مليون بيتكوين بقيمة 80.82 مليار دولار، مع تداول البيتكوين بالقرب من 64 ألف دولار. شكلت عملة البيتكوين (BTC) 94.5% من الأصول الرقمية التي تحتفظ بها الشركات التي تم تتبعها، في حين انخفض عدد الشركات العامة التي تمتلك البيتكوين بمقدار شركة واحدة خلال الثلاثين يومًا الماضية.

امتلكت شركة «ستراتيجي» 843,775 بيتكوين، أي ما يعادل حوالي 66.8% من إجمالي مقتنيات الشركات العامة. احتلت شركة «توينتي وان كابيتال» المرتبة الثانية بـ 43,514 بيتكوين، تليها «ميتابلانيت» بـ 43,000 بيتكوين، ثم «مارا هولدينجز» بـ 36,303 بيتكوين، وأخيرًا «بيتكوين ستاندرد تريجري» بـ 30,021 بيتكوين. هذا التركيز يجعل قرارات «ستراتيجي» التمويلية أكثر تأثيرًا على سوق البيتكوين المؤسسي مقارنة بقرارات أي مالك آخر مدرج في البورصة.

الميزانية العمومية لشركة «ستراتيجي» تُظهر حجم نموذجها الائتماني القائم على البيتكوين

قدّرت لوحة معلومات شركة «ستراتيجي» احتياطيها من البيتكوين بنحو 54.03 مليار دولار، استنادًا إلى سعر البيتكوين البالغ 64,032 دولارًا. كما أعلنت الشركة عن احتياطيات نقدية بقيمة 3 مليارات دولار، وديون بقيمة 6.75 مليار دولار، وأوراق مالية ممتازة بقيمة 15.46 مليار دولار.

بلغ إجمالي توزيعات الأرباح السنوية على الأسهم الممتازة 1.763 مليار دولار. وقدرت شركة "ستراتيجي" أن احتياطيها النقدي يوفر تغطية لتوزيعات الأرباح لمدة 20.4 شهرًا، في حين يمثل احتياطيها من البيتكوين تغطية لمدة 30.6 عامًا بالقيم المعروضة. تضع هذه الأرقام البيتكوين في قلب كل من المركز المالي لشركة "ستراتيجي" وهيكل التمويل الذي يدعم أسهمها الممتازة.

دفعات الأرباح حولت البيتكوين إلى مصدر تمويل

باعت شركة «ستراتيجي» 32 بيتكوين مقابل حوالي 2.5 مليون دولار في مايو بسعر متوسط بلغ 77,135 دولارًا. وقالت الشركة إن العائدات ستساعد في تمويل أرباح الأسهم الممتازة، في حين جمعت أيضًا 128.3 مليون دولار من خلال مبيعات الأسهم العادية خلال نفس الفترة. وكانت هذه الصفقة أول عملية بيع للبيتكوين يتم الإعلان عنها منذ عملية تصفية مرتبطة بالضرائب في عام 2022.

وباعت الشركة لاحقًا 3,588 بيتكوين أخرى مقابل حوالي 216 مليون دولار لدعم مدفوعات أرباح الأسهم الممتازة. وبإجمال العمليتين، بلغ مجموع ما تم بيعه 3,620 بيتكوين، أو حوالي 0.43% من رصيد شركة «ستراتيجي» الحالي البالغ 843,775 بيتكوين. وكانت عمليات التصفية صغيرة نسبيًا مقارنةً بإجمالي الاحتياطي، لكنها أكدت أن البيتكوين يمكن تحويله إلى نقد عندما تخلق هيكلية الأسهم الممتازة احتياجات دفع متكررة.

ولا تشير عمليات البيع هذه إلى أن شركة «ستراتيجي» تتخلى عن استراتيجيتها في تراكم البيتكوين. بل تُظهر أن احتياطيها من البيتكوين يؤدي الآن وظيفتين: الاستثمار في الأصول على المدى الطويل ودعم السيولة للأوراق المالية الصادرة لتمويل هذا الاستثمار. مع توزيعات أرباح سنوية تبلغ 1.763 مليار دولار، يجب على الشركة أن تواصل تمويل تلك المدفوعات من خلال النقد، أو جمع رأس المال، أو بيع البيتكوين، أو مزيج من هذه العوامل الثلاثة.

قدم جيفري كندريك، الرئيس العالمي لأبحاث الأصول الرقمية في بنك ستاندرد تشارترد، تفسيرًا أكثر إيجابية، حيث جادل بأن القبول الأوسع للأوراق المالية الممتازة المدعومة بالبيتكوين التي تصدرها شركة «ستراتيجي» قد يقلل من الضغط لبيع المزيد من البيتكوين، ويدعم في النهاية استئناف التراكم. وأبقى على هدفه البالغ 100,000 دولار للبيتكوين بنهاية عام 2026، مما يشير إلى ارتفاع بنسبة 56٪ تقريبًا عن سعر البيتكوين الحالي الذي يقارب 64,000 دولار.

مؤشر «ستراتيجي» للخدمات المصرفية يضع معدل تبني المؤسسات عند 32%

منح مؤشر «ستراتيجي» لاعتماد البيتكوين في القطاع المصرفي القطاع المالي درجة إجمالية بلغت 32٪، استنادًا إلى الأنشطة في مجالات التداول، والحفظ، وصناديق الاستثمار المتداولة (ETFs)، والترميز الرقمي، والإقراض، والضمان، وتخصيص الشركات.

وتصدرت «فيديليتي» القائمة بنسبة 71٪، تليها «BNY» بنسبة 46٪، ثم «جولدمان ساكس» بنسبة 45٪. وحصل كل من «جيه بي مورغان» و«مورغان ستانلي» و«سيتي جروب» على 43٪، بينما احتل «البنك الملكي الكندي» و«SMBC» المرتبة الأدنى بنسبة 13٪. وكانت «فيديليتي» المؤسسة الوحيدة التي تجاوزت نسبة 50%.

يتتبع المؤشر وجود منتجات البيتكوين وأنشطتها، وليس اعتماد العملاء لها أو حجم المعاملات أو الأصول أو الإيرادات. كما لم تنشر «ستراتيجي» الترجيحات الكاملة للفئات أو معايير التقييم التفصيلية، مما يحد من إمكانية إجراء تقييم مستقل لنتيجة الـ 32%.

سيكون المحفز التالي هو الإفصاح القادم من «ستراتيجي» بشأن الخزانة والتمويل. وتتمثل الأسئلة الملموسة في ما إذا كانت الشركة ستبيع المزيد من البيتكوين، أو تعتمد على احتياطيها النقدي البالغ 3 مليارات دولار، أو تجمع رأس مال إضافي، أو تستأنف عمليات الشراء مع الحفاظ على توزيعات أرباح سنوية مفضلة بقيمة 1.763 مليار دولار.