دليل «ستراتيجي» للبيتكوين يقدم حججًا تدعم اعتباره أصلًا احتياطيًا عالميًّا

شركة «ستراتيجي» تضع البيتكوين في مكانة رأس المال الاحتياطي العالمي

قام مايكل سايلور، الرئيس التنفيذي لشركة «ستراتيجي» (Strategy Inc.) (المدرجة في بورصة ناسداك تحت الرمز: MSTR)، بالترويج لدليل الشركة للمستثمرين في البيتكوين على منصة «إكس» (X) في 12 سبتمبر، مشدداً على الدور المحتمل للبيتكوين كأصل احتياطي عالمي. وتضع هذه النظرية البيتكوين كأصل يمكنه جذب الثروات الموجودة حالياً في الأسواق التقليدية.

يبحث إطار عمل الشركة للاستثمار في البيتكوين، المكون من 21 صفحة والمُنقح في 7 سبتمبر، في كيفية دعم العرض المحدود بـ 21 مليون عملة، والتحقق المستقل، وقابلية التحويل العالمية، للطلب على المدى الطويل. تصف شركة «ستراتيجي» سوقًا محتملة تتطور فيها الأسهم، والائتمان، والديون، والمشتقات المالية، والنقد حول البيتكوين.

وصرح سايلور قائلاً:

"البيتكوين هو أصل احتياطي عالمي مفتوح يتسم بندرة مطلقة. يستكشف دليل المستثمر الخصائص النقدية للبيتكوين، والحجج الاستثمارية، وهيكل السوق، ودوره في المحفظة الاستثمارية، وحفظ الأصول، والمخاطر."

ويعزز هذا الرأي توقعات سايلور السابقة بأن البيتكوين قد يصبح أكثر انتشارًا بين الشركات والبنوك والصناديق والجهات السيادية. وتوقع توقعاته بشأن رأس المال الرقمي العالمي تكاملًا ماليًا أعمق بحلول عام 2036. وبالمثل، يتصور أحدث إطار عمل لشركة «ستراتيجي» أن البيتكوين ستنافس على الطلب المتعلق بالحفاظ على الثروة، بينما يحتفظ الدولار والبنوك وأسواق رأس المال التقليدية بأدوارها.

تتخذ التعرضات للبيتكوين أشكالاً مختلفة

يمكن للمنتجات المالية المبنية على البيتكوين أن تقدم للمستثمرين مزيجًا مختلفًا من الدخل، والتعرض لأسعار البيتكوين، والمخاطر المؤسسية. وكان سايلور قد عرض سابقًا أطروحته حول الائتمان الرقمي في بنك جولدمان ساكس. ويميز إطار عمل «ستراتيجي» بين الملكية المباشرة للبيتكوين (BTC) والأسهم العادية، والأوراق المالية الممتازة، والديون، والمشتقات، حيث تحمل كل منها حقوقًا والتزامات منفصلة.

يمكن للمستثمرين الاختيار من بين عدة أشكال للتعرض للبيتكوين، حيث تختلف الملكية والدخل والحفظ والمخاطر حسب الهيكل. يتضمن إطار عمل «ستراتيجي» أسهم خزانة البيتكوين، والأوراق المالية الممتازة، والمشتقات، ومنتجات البيتكوين الفورية المتداولة في البورصة (ETPs) كطريقة أخرى لاكتساب التعرض للبيتكوين، مع ما ينطوي عليه كل مسار من نتائج قانونية واقتصادية متميزة. يشتري المستثمرون أسهم منتجات التداول الفورية (ETPs) من خلال حسابات الوساطة، بينما تحتفظ جهات الحفظ بالعملات الأساسية. تحدد «ستراتيجي» الرسوم، وفروق التتبع، والمخاطر المؤسسية، وهيكل رأس المال، والهيكل القانوني ضمن المخاطر المرتبطة بالطرق المختلفة.

كما يعتمد التعامل القانوني على الأصل والمعاملة المعنية، وهو تمييز ذو صلة بالمنتجات المالية المحيطة. يتناول تفسير لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) الصادر في 17 مارس بشأن الأصول المشفرة كيف يمكن أن يصبح الأصل المشفر غير الورقي خاضعًا لعقد استثماري. وتحدد «ستراتيجي» مصطلحاتها الخاصة برأس المال الرقمي بشكل منفصل باعتبارها تسميات مفاهيمية وليس تصنيفات قانونية.

الندرة تبقي مخاطر الطلب والحفظ على حالها

يدعم جدول الإصدار الثابت للبيتكوين الحجة النقدية لشركة «ستراتيجي»، لكن الطلب في السوق لا يزال هو الذي يحدد المبلغ الذي سيدفعه المستثمرون مقابل الأصل. تتتبع مقاييس سوق البيتكوين الخاصة بالشركة حيازات صناديق الاستثمار المتداولة (ETF)، ونشاط التداول، والتقلب، ومؤشرات أخرى. يستخدم المنشور لقطات سوقية قديمة ويقر صراحةً بأن سعر البيتكوين يمكن أن ينخفض بشكل جوهري.

تضيف خيارات الملكية مزيداً من المخاطر، حيث إن الحفظ الذاتي يضع مسؤولية المفاتيح الخاصة والنسخ الاحتياطية والاستعادة على عاتق الحائز. في المقابل، يؤدي تفويض الحفظ إلى الاعتماد على سياسات الأمان والقدرة على الوفاء بالالتزامات المالية وسياسات السحب الخاصة بالمزود. كما تحذر شركة "ستراتيجي" من أن الرافعة المالية والرسوم والمخاطر المؤسسية أو التصفية القسرية يمكن أن تؤدي إلى خسائر حتى عندما يرتفع سعر البيتكوين في نهاية المطاف.

ولدى الشركة مصلحة اقتصادية مباشرة في فرضية تبني البيتكوين من خلال مقتنياتها والأوراق المالية المرتبطة بالبيتكوين. وفي 8 سبتمبر، كشفت «ستراتيجي» عن حيازتها لـ 845,050 بيتكوين اعتبارًا من 7 سبتمبر.