رد بيتر شيف على الادعاءات التي تقول إن قيمة البيتكوين أقل من قيمتها الحقيقية في أعقاب الانخفاضات الأخيرة، مجادلاً بأن هذا الأصل يفتقر إلى معايير التقييم التقليدية، في الوقت الذي تكبدت فيه الأوراق المالية المرتبطة بالاستراتيجيات خسائر فادحة.
بيتر شيف يشكك في الرواية التي تصف البيتكوين بـ«الرخيصة» في ظل انخفاض أسهم «ستراتيجي»
بقلم
مشاركة
النقاط الرئيسية
- جادل بيتر شيف بأن البيتكوين لا يمكن اعتبارها «رخيصة» لأنها تفتقر إلى مقاييس التقييم التقليدية مثل الأرباح أو العائد أو القيمة الدفترية.
- وحذر شيف من أن الانخفاضات الحادة في أسهم شركة «ستراتيجي» وأسهمها الممتازة تشير إلى مخاطر متزايدة بالنسبة لأدوات الاستثمار المرتبطة بالبيتكوين.
- ويرد مؤيدو البيتكوين بأن هذا الأصل يجب تقييمه باعتباره شبكة نقدية نادرة وليس من خلال المقاييس المالية التقليدية.
بيتر شيف يتحدى ادعاءات تقييم البيتكوين بعد ضعف السعر
جدد الاقتصادي ومؤيد الذهب بيتر شيف انتقاداته للبيتكوين في 23 يونيو، مستهدفاً الرواية التي تزعم أن الانخفاضات الأخيرة في الأسعار جعلت هذا الأصل رخيصاً.
ركزت انتقاداته على غياب مقاييس التقييم التقليدية. وتساءل شيف عن الكيفية التي يحدد بها المستثمرون قيمة أصل لا يدر أرباحاً أو عائداً أو ناتجاً اقتصادياً قابلاً للقياس.
وكتب قائلاً: «يدعي مؤيدو البيتكوين أن البيتكوين رخيصة. رخيصة مقارنة بماذا؟ ربما مقارنة بأعلى مستوياتها خلال الفقاعة، ولكن ليس مقارنة بأدنى مستوياتها التاريخية»، مؤكداً:
«في ظل عدم وجود أرباح أو عائد أو قيمة دفترية أو استخدام إنتاجي، لا يوجد للبيتكوين أي معيار تقييم. وكلمة «رخيصة» تعني فقط أن المشترين يأملون في أن يدفع «أحمق أكبر» سعرًا أعلى».
وقد أدى توسيع نطاق وصول المؤسسات من خلال صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة (ETFs)، ومخصصات الخزانة المؤسسية، والأدوات المالية المتداولة علنًا إلى تكثيف التدقيق في إطار تقييم البيتكوين. ولا يزال الافتقار إلى المقاييس الموحدة يثير الخلاف بين المشاركين في السوق.
وقد رفض العديد من مؤيدي البيتكوين انتقادات شيف باعتبارها موقفًا هبوطيًا طويل الأمد دأب على التقليل من شأن أداء البيتكوين على المدى الطويل. ويجادلون بأن البيتكوين لا ينبغي تقييمها باستخدام المقاييس التقليدية مثل الأرباح أو القيمة الدفترية، لأنها أصل نقدي نادر ولامركزي وليست نشاطًا تجاريًا يدر تدفقات نقدية.
وبدلاً من ذلك، يشير المؤيدون إلى العرض الثابت للبيتكوين البالغ 21 مليون عملة، وزيادة اعتماد المؤسسات لها، وتوسع مشاركة صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة (ETFs)، وزيادة حيازات الخزائن المؤسسية كعوامل تدعم قيمتها، بينما يزعمون أن شيف توقع مرارًا وتكرارًا انهيار البيتكوين على الرغم من ارتفاع قيمتها خلال العقد الماضي.
الأوراق المالية المرتبطة بالاستراتيجيات تزيد تركيزها على التعرض للبيتكوين
بالإضافة إلى ذلك، برزت شركة «ستراتيجي» (Strategy Inc.) (ناسداك: MSTR) كنقطة محورية في تحذير شيف الأوسع نطاقاً. فقد جعلت استراتيجية الشركة المتعلقة بالبيتكوين في خزينة الشركة أسهمها مؤشراً يُتابع على نطاق واسع للتعرض للبيتكوين في أسواق الأسهم.
ولتمويل استراتيجيتها التراكمية، اعتمدت شركة «ستراتيجي» على مزيج من إصدار الأسهم، والديون القابلة للتحويل، والأسهم الممتازة. وقد ربطت هيكلية رأس المال هذه أداءها في السوق ارتباطًا وثيقًا بتحركات أسعار البيتكوين.
وكتب المدافع عن الذهب: «مستثمرو البيتكوين متساهلون للغاية. $MSTR، أكبر مالك للبيتكوين وجسرها إلى وول ستريت، آخذة في الانهيار»، مدعياً:
«انخفضت الأسهم بنسبة 80% عن الذروة، و20% في الأيام الخمسة الأخيرة فقط. وانخفض سهمها الممتاز الرائد STRC بنسبة تقارب 13%، «مُحققًا عائدًا» بنسبة 13.2%. لا يمكن أن تدق الأجراس بصوت أعلى من ذلك!»
أضاف انخفاض سهم STRC ضغطًا يتجاوز أداء الأسهم العادية، مما لفت الانتباه إلى معنويات المستثمرين حول أدوات التمويل الخاصة بالشركة. كما أثار هذا الانخفاض تساؤلات حول ثقة المستثمرين في نموذج التمويل الخاص بشركة Strategy واستراتيجيتها لجمع رأس المال.
وقد عزز تقلب سعر سهم MSTR دوره كمقياس لكيفية تقييم الأسواق العامة لتعرض الشركات للبيتكوين، خاصةً عندما تعتمد استراتيجيات الاستحواذ على الوصول المتكرر إلى تمويل الأسهم العادية والأسهم الممتازة والديون القابلة للتحويل.
تمت ترجمة هذه المقالة من الإنجليزية باستخدام الذكاء الاصطناعي. النسخة الإنجليزية الأصلية هي المصدر الموثوق؛ وقد تحتوي الترجمات الآلية على أخطاء، لا سيما في المصطلحات القانونية والتنظيمية.
