سجلت شركة «ستراتيجي إنك» (ناسداك: MSTR) خسارة فصلية بلغت 8.22 مليار دولار، حيث أدى انخفاض سعر البيتكوين إلى محو المكاسب التي حققتها العام الماضي والبالغة 14 مليار دولار. وعلى الرغم من ذلك، زادت الشركة من رصيدها من عملة البيتكوين بنسبة 11% ليصل إلى 843,775 عملة، لكنها واصلت البيع لتمويل توزيعات الأرباح على المساهمين.
استراتيجية تتأرجح بين ربح قدره 14 مليار دولار وخسارة قدرها 8.2 مليار دولار مع قيام سايلور ببيع أسهمه
بقلم
مشاركة
النقاط الرئيسية
- تمتلك شركة Strategy الآن 843,775 بيتكوين، بزيادة قدرها 11% في نهاية الربع الثاني، وفقًا لأحدث تقرير أرباح لها.
- باعت الشركة 3,588 بيتكوين مقابل 216 مليون دولار في أوائل يوليو، مما أدى إلى تمديد استثناءها من سياسة «عدم البيع أبدًا».
- بلغت احتياطيات «ستراتيجي» بالدولار الأمريكي 3.75 مليار دولار بعد جمع 544.5 مليون دولار، وهو ما يغطي توزيعات أرباح لمدة 2.1 سنة.
نمو المقتنيات حتى مع استمرار المبيعات
كشفت شركة Strategy عن هذه النتائج في تقريرها المالي للربع الثاني من عام 2026، الذي نُشر في 30 يوليو. زادت الشركة محفظتها من البيتكوين بنسبة 11% لتصل إلى 846,000 بيتكوين بحلول نهاية الربع في 30 يونيو، وتم تمويل ذلك بشكل كبير من خلال عروض الأسهم والائتمان الرقمي، ثم خفضت هذا الإجمالي إلى 843,775 بيتكوين بحلول 26 يوليو بعد عملية بيع لاحقة.
ارتفع مؤشر البيتكوين للسهم الواحد (BPS) الخاص بالشركة، والذي يستخدمه رئيس مجلس الإدارة والمؤسس المشارك مايكل سايلور لإثبات أن شركة "ستراتيجي" لا تزال تضاعف القيمة لحاملي الأسهم حتى أثناء بيع البيتكوين، بنسبة 5% على أساس ربع سنوي ليصل إلى 210,824 ساتوشي. وانخفض صافي الدين بنسبة 18٪، من 8.2 مليار دولار إلى 6.7 مليار دولار، وهو انخفاض عزا المسؤولون التنفيذيون أسبابه إلى نمو أعمال الائتمان الرقمي للشركة وليس إلى مبيعات البيتكوين وحدها.
ومع ذلك، سجلت شركة ستراتيجي خسارة صافية ربع سنوية بلغت 8.22 مليار دولار، مدفوعة بانخفاضات غير محققة في قيمة مراكزها من البيتكوين بعد تراجع سعر البيتكوين (BTC) بشكل حاد عن أعلى مستوياته المسجلة في عام 2026. لا تؤثر الخسارة الورقية على رصيد البيتكوين الأساسي للشركة، لكنها أثرت سلبًا على أسهم MSTR، التي تداولت عند مستويات بعيدة جدًّا عن أعلى مستوياتها لهذا العام.
انهيار مبدأ «عدم البيع أبدًا»
يؤكد تقرير الربع الثاني تحولاً بدأ في مايو، عندما باعت شركة ستراتيجي 32 بيتكوين بخسارة، في أول تخفيض صافي مستقل لمخزونها من البيتكوين منذ عام 2022. وقد أنهت هذه الخطوة أربع سنوات من التعهد العلني بـ«عدم البيع أبداً» الذي كان سايلور يكرره في كل مؤتمر من مؤتمرات الأرباح تقريباً.
وتسارع هذا التحول في أوائل يوليو، عندما باعت شركة Strategy 3,588 بيتكوين مقابل ما يقارب 216 مليون دولار بسعر متوسط يقارب 60,000 دولار، محققة خسارة قدرها 203 مليون دولار، وذلك للمساعدة في تمويل توزيعات أرباح أسهمها الممتازة الدائمة STRC. وقد شكلت عملية البيع هذه أكبر عملية تصرف فردية في البيتكوين تقوم بها الشركة منذ أن بدأت في تجميع البيتكوين في عام 2020.
وأشار سايلور إلى أن عمليات البيع لم تكن تراجعًا عن استراتيجية «ستراتيجي» المتعلقة بخزينة البيتكوين، بل كانت إدارة روتينية لرأس المال. وعندما سُئل خلال مؤتمر الأرباح عما إذا كانت الشركة ستعتمد بدلاً من ذلك على الخيارات أو أدوات أخرى قائمة على التقلبات لتمويل التزاماتها، قال:
«لا توجد سوى شركة واحدة في العالم قادرة على بيع الائتمان على نطاقنا هذا».
وجادل سايلور بأن بيع منتجات التقلب سيؤدي إلى مخاطر الطرف المقابل، ويضيف تعقيدًا إلى هيكل رأس مال «ستراتيجي»، ويخلق تعقيدات ضريبية تريد الشركة تجنبها، تاركًا بيع البيتكوين وإصدار الائتمان الرقمي كأدوات مفضلة بدلاً من ذلك.
الائتمان الرقمي يسد الفجوة
أصبحت أداة الائتمان الرقمي الخاصة بشركة «ستراتيجي»، STRC، عنصراً أساسياً في هذا النهج، حيث نمت قيمتها الاسمية من 2.8 مليار دولار في نهاية عام 2025 إلى 10.5 مليار دولار بحلول نهاية الربع الثاني. ونتيجة لذلك، يمثل حاملو الأصول المؤسسيون الآن 29% من أصل STRC المتداول، بارتفاع عن نسبة 22% في الربع السابق.
جمعت الشركة إجمالي رأس مال قدره 8.4 مليار دولار خلال الربع، بما في ذلك 5.5 مليار دولار من خلال أدوات الائتمان الرقمي، مما رفع إجمالي رأس المال الذي جمعته منذ بداية العام إلى 17 مليار دولار (44% منها من خلال الائتمان الرقمي بدلاً من مبيعات الأسهم التقليدية).
ارتفع احتياطي «ستراتيجي» بالدولار الأمريكي، وهو الاحتياطي النقدي الذي تستخدمه لتغطية أرباح الأسهم الممتازة ومدفوعات الفوائد، بنسبة 12% خلال الربع ليصل إلى 2.4 مليار دولار، ثم قفز مرة أخرى إلى 3.75 مليار دولار بعد بيع أسهم بقيمة 544.5 مليون دولار في الفترة من 20 يوليو إلى 26 يوليو. ويغطي هذا الاحتياطي الآن ما يقارب 2.1 سنة من الالتزامات، وهو ما يقع ضمن النطاق المستهدف للشركة الذي يتراوح بين سنتين وثلاث سنوات، كما أنه أعلى بكثير من الحد الأدنى المحدد بـ 12 شهراً.
مع وجود 843,775 بيتكوين في دفاترها بعد عملية التصفية الأخيرة، تظل شركة «ستراتيجي» أكبر حامل مؤسسي للبيتكوين على مستوى العالم.
تمت ترجمة هذه المقالة من الإنجليزية باستخدام الذكاء الاصطناعي. النسخة الإنجليزية الأصلية هي المصدر الموثوق؛ وقد تحتوي الترجمات الآلية على أخطاء، لا سيما في المصطلحات القانونية والتنظيمية.
