随着28,000枚比特币回流交易所，比特币供应紧缩局面逐渐缓解

比特币交易所供应量出现逆转

Santiment Intelligence于8月17日披露，比特币交易所供应量已达到6月15日以来的最高水平，这驳斥了关于现货比特币交易所交易基金（ETF）买盘正迅速耗尽可交易库存的说法。

最初六周的下降导致交易所流出了约33,000 BTC，余额从6月12日的133.7万BTC降至7月28日的130.4万BTC，降幅约为2.5%。 Santiment的“交易所供应量”指标在一组数据序列中完整捕捉了这一下降及随后的补仓过程。 该公司在8月17日的X平台帖文中总结了该指标追踪到的完整余额反转情况：

“持仓量于7月28日触底，截至8月16日已回升至约133.2万枚，回流约2.8万枚BTC，此前外流量的约84%已被回补。”

ETF需求可绕过可见的交易所钱包

强劲的ETF资金流入与交易所储备的增长衡量的是比特币市场结构的不同方面，因此二者可以同时发生而不会产生数据冲突。美国证券交易委员会（SEC）的实物批准允许授权参与者将比特币直接交付给符合条件的加密货币基金以换取份额，而非要求每次创建都必须从现货市场的购买开始。

ETF净流量衡量的是基金产品的净申购和赎回，而非获取底层币种所使用的交易场所或钱包。现货比特币ETF的创建过程可能涉及现金购买或实物比特币转移，这使得授权参与者能够从场外交易台、现有持有人或其他场外渠道获取库存。

而中心化交易所的余额则反映了分析服务商归因于交易平台的钱包中持有的币种，因此该指标可视为可见且易于交易的供应量的替代指标。中心化交易所的托管机制和市场深度有助于解释，为何补仓操作能够增加可用流动性，而无需识别存入币种的来源或其是否用于出售。

近期ETF资金流显示机构市场呈现两极分化

在7月下旬最新反转趋势开始之前，交易所余额已连续数月塑造着比特币的稀缺性叙事。根据Santiment的交易所供应数据，截至3月15日，集中式交易所持有的比特币占比已降至2017年11月以来的最低水平。 这一数据表明，重新燃起的机构需求将面临可立即交易的币量减少的局面。 8月第一周，美国现货比特币ETF吸纳了8.5354亿美元资金，连续五个交易日出现净流入。 贝莱德（Blackrock）的IBIT贡献了其中6.935亿美元，创下自4月以来的单周ETF最大净流入纪录；与此同时，Santiment的数据表明交易所持币量已开始攀升。这两种趋势的同步出现表明，ETF需求并不需要伴随交易所可见供应量的相应减少。

这一连续五天的净流入势头于8月10日结束，随后几个交易日的日交易活动变得起伏不定。8月12日出现的6116万美元比特币ETF资金流出主要来自富达和贝莱德，这表明基金需求并非全面向好。

Santiment Intelligence指出，此后交易所持币量已在133.2万BTC附近趋于平稳，较6月峰值低约5,200枚，并总结了交易所持币量反转的速度：

“这一挤压态势耗时六周形成，却在不到三周的时间内便逆转了。”