Terawulf与IREN押注AI 比特币挖矿收入缩水

成本上升导致运营亏损扩大

2026年第三季度，美国数字基础设施提供商Terawulf实现总营收7620万美元，同比（YoY）显著增长，主要得益于其高性能计算（HPC）数据中心租赁业务板块的强劲表现。 HPC 营收激增至 6,300 万美元，约占总营收的 83%。 相反，比特币挖矿和传统数字资产的营收在总销售额中的占比持续缩小，这进一步印证了 Terawulf 向人工智能（AI）基础设施托管领域积极转型的战略。

尽管营收实现增长，但Terawulf在本季度的运营盈利能力面临日益加剧的压力。根据11月6日发布的财报，该公司运营亏损从2025年同期的2470万美元扩大至8820万美元。

亏损扩大的主要原因是销售、一般及行政费用激增，这源于Terawulf扩大了企业运营规模、增聘了技术和电气人员，并推进了其多吉瓦级开发项目。利息支出也同比显著上升，反映出债务负担加重，以及公司为资助其资本密集型扩张而发行的可转换票据。 总成本和费用从2025年第三季度的7530万美元增至1.645亿美元，增幅超过一倍。

Terawulf 扩大人工智能基础设施布局

Terawulf不断扩大的运营亏损和上升的成本，反映了其在多个主要数据中心园区的大规模基础设施扩张。 截至9月30日，其Lake Mariner设施的IT运营容量为102兆瓦（MW），另有336兆瓦正在建设中，预计每兆瓦成本为800万至1000万美元。

在Justified园区，该公司与Anthropic签署了一份为期20年的租赁协议，合同收入约为190亿美元，并由谷歌提供的信贷担保支持项目融资。 与此同时，Terawulf将其位于肯塔基州的Muskie园区扩建至1吉瓦（GW）的签约电力容量，从而强化了其长期发展项目储备。

为支持其资本密集型扩张并应对成本上涨，Terawulf在第三季度末持有约24亿美元的现金、现金等价物及受限现金。 该公司还完成了出售其在阿伯纳西合资企业（Abernathy Joint Venture）50.1%股权的交易，获得了2.5亿美元的预付现金对价，预计还将收到后续款项。此外，该公司还将循环信贷协议下的授信额度提高至4亿美元。

IREN向AI转型凸显行业整体趋势

Terawulf的转型反映了上市公司比特币矿商中更广泛的转变趋势——这些企业正寻求利用人工智能计算基础设施日益增长的需求。同样在纳斯达克上市的比特币矿业公司IREN也正向AI云服务转型，该公司报告称，截至9月30日的季度中，其挖矿收入大幅下滑。

根据向美国证券交易委员会提交的季度报告，IREN的比特币挖矿收入为2800万美元，较上一季度的6700万美元下降58%，较上年同期的2.33亿美元下降88%。 比特币产量从一年前的2,039 BTC暴跌至402 BTC，而其平均运营算力也从45.3 EH/s降至8.8 EH/s。

截至9月底，IREN的资产负债表上未持有任何比特币，这反映了该公司每日出售挖矿所得比特币的惯例。该公司预计将于2026年12月31日前基本完成从比特币挖矿向AI云业务的转型，此后仅会保留极少的挖矿活动直至2027年。

这一转型已经改变了IREN的收入结构。其季度收入环比增长66%至2.28亿美元，主要得益于约2亿美元的人工智能云业务收入，该收入较上一季度增长了182%。 该公司净亏损也从6.84亿美元收窄至2.63亿美元，而经调整的息税折旧及摊销前利润（EBITDA）从1900万美元增至6600万美元。

IREN报告称总资产为206亿美元，其中包括60亿美元的数据中心资产，这些资产由与英伟达、微软以及其他13家客户签订的协议所支撑。

然而，这种转型并未使矿业公司免受更广泛的市场波动影响。11月5日，在人工智能和科技股遭遇抛售的背景下，IREN股价下跌17%，收于18.03美元。尽管股价下跌，分析师们仍持乐观态度，并维持55美元的目标价。