Strategy 与 SpaceX、Google、Intel 一同跻身美国顶级股票发行方

Strategy 跻身前四

根据首席执行官 Phong Le 于 9 月 3 日在 X 上发布的一张图表，Strategy Inc.（纳斯达克：MSTR）在今年发行 209 亿美元后，跻身股权资本市场排名前列，与美国一些最大的科技公司并列。该排名进一步强化了该公司的目标：利用比特币、数字信贷和股权来扩张其资产负债表。该图表引用了 ECM Analytics、Dealogic、Capital IQ 以及公司文件等作为信息来源。

Le 的图表将 SpaceX 排在第一位，发行 863 亿美元；Google 母公司 Alphabet 以 257 亿美元位列第二；Intel 以 230 亿美元排名第三。SpaceX 另行报告称，其 6 月首次公开募股在扣除承销佣金和发行成本后产生约857 亿美元净募资，几乎占其图表总额的全部。

Strategy 如何筹集并使用资金

Strategy 的排名反映的是多次出售 MSTR 普通股以及数次发行优先股，而非单一的一次大型发行。其最新向美国证券交易委员会提交的 8-K 表格显示，8 月 24 日至 8 月 30 日期间，MSTR 的净募资为 6.028 亿美元，表明其“按市价发行”（at-the-market）计划以较小批次分期募集资金。

公司将 8 月 24–30 日募资中的 3.697 亿美元投入比特币，1.518 亿美元用于回购 Stretch 优先股，5,070 万美元用于支付 Stretch 股息，3,000 万美元计入其美元流动性账户。该期间结束时，其美元储备为 51.0 亿美元，另有 16.1 亿美元的额外现金。

这些每周募资款项体现了公司在管理层认为市场条件有利时发行证券的更广泛做法。Strategy 的数字信贷资本框架（Digital Credit Capital Framework）允许管理层在发行与回购之间进行切换，同时维持用于优先股股息和债务利息的美元储备，并将比特币作为其主要资金库资产加以保留。

根据 Le 发布的图表，209 亿美元这一数字合并了普通股的初次发行与优先股发行。Strategy 目前提供MSTR 以及五种与同一公司资本结构挂钩的优先证券，不过其中没有任何一种赋予股东对其比特币的直接所有权。它们在股息条款、偿付顺位、转换权以及对公司财务状况的敞口方面各不相同。

比特币策略带来机遇与风险

股权发行提供了用于购买比特币、支付股息、保障流动性以及回购优先股的现金，使 Strategy 拥有多种管理资产负债表的方式。该模式也使股东面临摊薄与融资成本的风险，因为公司正面临一项可能影响其在全球广泛跟踪基准中地位的MSCI 指数纳入资格测试。MSCI 的征求意见将于 9 月 30 日结束，预计于 10 月 16 日作出决定。

Strategy 的规模使其不同于那些仅将少量储备配置到加密货币的公司。比特币企业资金库可以通过股票、债务、优先股或经营现金为购买融资，而每条路径都会带来不同的义务。Strategy 截至 8 月 30 日持有 845,050 枚 BTC，此前一周其通过普通股出售所得购买了 4,603 枚 BTC。