Strategy称，在每个四年持有期内，MSTR的表现均优于比特币

Strategy 对比了 MSTR 与比特币的表现

Strategy Inc.（纳斯达克代码：MSTR）首席执行官Phong Le于8月3日表示，自采用比特币投资策略以来，MSTR在每个滚动四年的持有期内均跑赢了比特币。 该公司对比了2020年8月至2022年8月期间投资的年化回报率，数据显示该股票在每个滚动四年的投资周期内均实现了高于比特币的回报。 Le表示：

“自采用比特币策略以来，MSTR在每个四年持有期内都跑赢了BTC。这是设计使然，也符合我们的长期目标。”

滚动持有期通过比较多个起始日期的回报率，而非依赖单一入场点，从而更全面地展现长期表现。比特币的历史四年周期通常与减半事件相关，因此Strategy的滚动窗口分析为评估长期回报提供了一种不同视角。

Le的评论也与Strategy执行董事长迈克尔·塞勒（Michael Saylor）的观点一致，即机构资本、交易所交易基金（ETF）以及企业资金的采用正在重塑比特币的历史交易模式。他最近的评论指出，市场正越来越多地由持续的需求驱动，而非传统的四年周期。

机构持股持续扩大

第一季度，机构投资者持续增持MSTR股票，Strategy前15大股东中有13家增持了股份，其持仓总量合计增长了27%。 根据Le于5月20日发布的关于第一季度机构持股情况的更新，资本集团（Capital Group）、先锋集团（Vanguard）、贝莱德（Blackrock）、富达（Fidelity）和道富（State Street）位列增持规模最大的机构之列。

这些持仓通过共同基金、养老金计划、退休账户以及服务于数百万投资者的交易所交易基金（ETF），进一步扩大了比特币的间接持仓规模。

投资者对MSTR的估值已日益超越其持有的比特币市值，这反映出Strategy具备发行普通股和优先股、高效筹集资金，并利用所得款项增持比特币的能力。该公司认为，这些融资能力创造了超越基础资产的附加价值。

第二季度业绩彰显Strategy在资本市场的规模

在第二季度财报中，Strategy报告称截至7月27日持有843,775枚比特币，截至7月26日的年初至今比特币收益率为4.5%，且2026年通过其融资计划已筹集170.6亿美元。

该公司的融资模式在提升每股比特币持仓量的同时，也伴随着资产负债表风险和稀释风险。其向美国证券交易委员会（SEC）提交的最新文件指出，比特币价格、资本市场状况、融资成本以及未来证券发行情况的变化，都可能对公司的财务业绩和股东产生重大影响。

投资者可关注BTC收益率、BTC收益、每股摊薄比特币持有量、杠杆率及净资产价值溢价等指标，以评估该公司的融资策略是否正在随时间推移增加比特币持仓。最新业绩指标会随公司比特币储备及资本结构的变化同步更新。

比特币出售加剧了关于优先融资方式的争议

继第二季度财报发布后，Strategy完成了2026年的第三次比特币出售，以履行与优先证券相关的义务。此次交易使其持有的比特币从843,775枚减少至842,138枚，但保留了公司大部分累积持仓。

这种储备资产的运用加剧了外界对以优先股、股权发行和比特币支持的资本配置为核心的融资模式的审视。经济学家彼得·希夫（Peter Schiff）认为，出售比特币以支付优先股股息会将价值从MSTR股东手中转移出去，这挑战了管理层关于“多元化融资支持长期储备扩张”的主张。

当前的债务义务表明，即使公司在维持大量比特币储备的同时，其优先证券仍会影响资本配置。 优先股股息支付由37.5亿美元的储备金提供支持，该储备金足以覆盖2.1年以上的股息和利息支出。Strategy还批准了针对MSTR及其数字信贷证券的两项独立的10亿美元回购计划，但截至7月26日，MSTR的回购计划尚未启用。