迈克尔·塞勒称比特币的四年周期正在减弱：什么更重要

塞勒为何要超越比特币的四年周期？

7月5日，Strategy Inc.（纳斯达克代码：MSTR）执行董事长迈克尔·塞勒在X平台发布的一篇博文中解释道，比特币的未来需要一个新的市场框架。

塞勒并未否定减半机制——该机制能减少供应并强化2100万枚的总供应上限——但他认为减半已无法解释比特币更广泛的发展方向。他断言：

“四年周期已不再是主导模式。”

这挑战了与矿工发行及投机活动相关的传统散户周期叙事。关于比特币减半周期是否已死的争论，反映了更广泛的市场转变。

机构资金流动如何改变比特币的市场结构？

从历史上看，减半通过减少矿工发行量，锚定了四年一轮的繁荣与萧条模式。如今，机构需求、ETF资金流入、企业资金储备以及全球流动性状况正日益影响价格走势，这让人质疑供应冲击是否仍主导着比特币的长期周期。

塞勒表示，如今比特币已过于机构化、全球化，并与资本市场深度融合，该模型已难以成立。 关键转变在于从供给转向需求。减半会收紧供给，但资本流动正日益成为增长的驱动力。塞勒预测：

“在未来十年里，比特币的发展轨迹将越来越少地受矿工发行量的影响，而更多地由资本流动所驱动。”

这并非塞勒尔首次提出这一观点。在4月4日发布于X平台的一篇帖文中，他写道比特币作为数字资本已获得广泛认可，并宣称“四年周期已死”。 他还强调，价格现在由资本流动驱动，银行和数字信贷正在塑造比特币的增长轨迹，同时警告称，最大的风险来自导致有害协议变更的错误想法。

什么将取代旧的比特币市场模式？

塞勒指出了新的驱动因素：ETF资金流、企业资金、主权储备、银行信贷、衍生品、保险、抵押品以及全球储蓄。 这将关注点从个人买家转向了机构资产负债表。比特币的采用不再仅仅关乎持有，而是将其用于储备、信贷和资本配置。

Strategy执行董事长强调：

“这是比特币采用的下一阶段：不仅是买家增多，更是资产负债表的增加。”

比特币的作用也随之扩大。虽然减半仍是其设计的一部分，但塞勒强调，持续的资本流入才是关键因素。

什么能证明新一轮周期已经到来？

塞勒的论点取决于持久的机构需求。ETF、企业资金、主权储备和信贷市场必须提供稳定的资本，而非暂时的资金流入。 比特币仍处于过渡阶段，其供应量固定，而需求则在持续演变。 未来的增长在较小程度上取决于减半周期，而在更大程度上取决于围绕比特币的资本市场能发展到何种深度。 不确定性在于，这些资金流能否经受住市场压力、监管和信贷周期的考验。当前的问题是，减半是否仍是比特币的主要市场催化剂，还是已成为更广泛的机构投资周期中的一个因素。