IMF报告：代币化金融难规模化

规模较小，小众市场主导

根据国际货币基金组织发布的一份报告，通证化有望通过全天候交易、份额化所有权和缩短交易时间来变革全球资本市场，但目前关键的结构性障碍和新兴的金融稳定风险正制约着其发展。

在一份伴随2026年10月《全球金融稳定报告》分析章节发布的新报告中，国际货币基金组织专家阐述了代币化金融市场从一个小众、碎片化的领域转型为主流金融引擎所需满足的条件。

专家们指出，代币化有望将多步骤的消息传递、清算和结算流程简化为单一统一的步骤。不过，他们也指出，与传统金融相比，当前的代币化应用规模仍然较小。

为佐证这一论点，报告指出回购协议（Repos）中的代币化交易日均交易量在3,000亿至3,500亿美元之间。代币化信贷、货币市场基金和股票交易量则额外贡献了650亿美元。

相比之下，仅美国传统的回购市场每日交易额就约为13万亿美元，而全球资本市场的总资产规模超过300万亿美元。此外，相关活动高度集中于美国及部分离岸中心，而交易平台仍分散在互不兼容的网络中。

投资者需求与流动性不足

尽管整体交易量较低，但报告承认投资者正日益青睐代币化账本的独特特性，例如全天候交易。数据显示，代币化市场中超过50%的交易量发生在传统交易时段之外。

在分析的代币化股票交易中，约80%的成交量小于一股，这表明散户投资者正在接受代币化。与此同时，代币化股票的隔夜收益会在市场开盘后不久被传统股票的开盘价所吸收，这表明代币化交易场所和传统交易场所对相同的基本面信息作出反应。

尽管存在这些优势，国际货币基金组织（IMF）仍警告称，代币化市场目前面临流动性较薄、波动性较高以及因分散在不同区块链网络上的流动性池而导致的价格差异等问题。 虽然传统结算的延迟会造成摩擦和运营成本，但国际货币基金组织认为，历史上正是这些延迟为流动性管理和风险评估提供了至关重要的时间缓冲。 向互联账本上的即时结算转型，将消除这些缓冲，并引入新的风险传导渠道。 随着代币化规模的扩大，这可能会加速跨互联网络的风险传染、杠杆风险、抛售潮和流动性挤兑。为了在不阻碍创新的前提下实现安全增长，国际货币基金组织建议采取技术中立的方法。

“各国应明确与代币化资产相关的法律权利，确保无论采用何种技术，对类似活动都进行一致监管，并支持代币化平台与传统金融系统之间的互操作性，”国际货币基金组织在报告中解释道。

各国必须持续评估因相互关联性、杠杆作用和即时流动性需求而产生的脆弱性，确保安全标准能随市场规模的扩大而同步提升。