Anthropic在备受瞩目的2万亿美元IPO之前，在与五角大楼的博弈中落败

上诉法院维持五角大楼的排除决定

9月25日，联邦上诉法院驳回了Anthropic对五角大楼将其产品“Claude”移出供应链决定的质疑。这项2比1的裁决允许五角大楼将Anthropic排除在其系统之外，并禁止承包商在执行五角大楼项目时使用其产品。 Anthropic参与此次纠纷时，持有2025年7月授予的一份为期两年、价值最高达2亿美元的原型机协议。该数字仅为上限，并非已确认的支付金额。

此次冲突源于五角大楼要求将“克劳德”用于所有合法用途。Anthropic公司拒绝解除针对致命自主作战和大规模国内监控的限制。上诉法院认可了五角大楼的担忧，即这些限制可能导致“克劳德”无法执行所要求的任务。Anthropic公司还指出，供应链风险定性对其声誉造成了损害。

潜在的财务风险不仅限于与五角大楼的2亿美元协议，但其更高估算尚有前提条件。在另一宗案件中，Anthropic估计，若恢复更广泛的政府限制，其国防承包商业务及其他与五角大楼相关的收入将减少50%至100%，并导致2026年总收入减少数十亿美元。 加利福尼亚州一名法官在8月27日的裁决中阻止了这些更广泛的措施。预计的数十亿美元损失并非已确认的实际损失。

加州针对更广泛限制措施的裁决与周五的上诉裁决仍属独立案件。这两起案件涉及不同的政府行动和法定权力。加州的裁决并未要求五角大楼使用Claude，而上诉裁决也未确立全政府范围的禁令。

投资者面临政府收入问题

据报道，Anthropic计划于11月进行首次公开募股（IPO），这比许多投资者预期的10月上市时间要晚。 潜在买家此前预计该公司估值约为2万亿美元，首次公开募股（IPO）募资规模可能高达1000亿美元。五角大楼的裁决为他们提供了一个需要评估的具体问题：在更严格的排除条款和单独的加州命令下，Anthropic未来还能保留多少与政府相关的业务。

Anthropic 正与潜在投资者就 IPO 事宜进行磋商，而英伟达（Nvidia）则考虑进行最高达 100 亿美元的锚定投资。这些谈判尚处于初步阶段。目前尚未确定发行价格，且法院裁决并未导致此前报道的 2 万亿美元估值预期下调。该公司的财务披露情况及投资者需求将决定该估值能否维持。

IPO前合约并非Anthropic股票

部分加密货币交易者通过IPO前的永续合约，对Anthropic的预期价值进行了押注。这些合约的隐含估值约为2万亿美元，但并不代表Anthropic的股份。其估值部分取决于假设的股份数量，且无法确定最终股票发行的价格。

永续期货属于衍生品，允许交易者无需持有标的资产即可建立头寸。 与Anthropic相关的合约可在该公司公开发行股票前进行交易，但持有该合约并不赋予所有权或股东权利。其市场价格反映了交易者的预期，而报道中的2万亿美元估值在公司确定发行条款且潜在股票买家就价格达成一致之前，仍仅为一种预期。