Cryptoquant警告称，市场疲软可能拖垮塞勒的STRC，尽管该策略坚称“比特币依然有效”

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• <li><span style="font-weight: 400;">Cryptoquant的Ki Young Ju表示，对Strategy的STRC结构而言，真正的风险并非暴跌，而是长期的横盘整理。 </span></li>
• <li><span style="font-weight: 400;">STRC是一种股息率为11.5%的优先股，设计目标价位在100美元左右，但在整个6月比特币徘徊在64,000美元附近期间，其价格已滑落至85美元左右。 </span></li>
• <li><span style="font-weight: 400;">Strategy持有超过84.6万枚BTC，并已利用STRC的募集资金为其2026年的购币计划提供了约7.7万枚BTC的资金。</span></li>
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• <p><span style="font-weight: 400;">

“无聊论”

分析公司Cryptoquant首席执行官Ki Young Ju以一种与通常的崩盘叙事相悖的方式重新诠释了看跌论点，他认为比特币最大的风险不是崩盘，而是“无聊”。

他认为，只要市场仍相信该资产的长期投资逻辑，就能挺过剧烈的回调；但若市场仅在横盘整理中徘徊数年，则会逐渐侵蚀投资者的信心（以及基于此建立的融资结构）。 Ki Young Ju 在 2026 年的大部分时间里都在预测这种乏味的横盘走势，并指出随着投资者注意力重新转向股票和“闪亮的石头”，流入比特币的资金已经枯竭。

他还认为，正是塞勒的策略以及现货交易所交易基金（ETF）的买家吸收了老持有者的巨量抛售，并估计若没有这种需求，比特币的交易价格可能会更接近22,000美元。

为何STRC是压力点

Ki Young Ju 指出的具体脆弱点是 STRC，这是 Strategy 融资机器的核心。 STRC的全称为“浮动利率A系列永续延展优先股”，于2025年7月推出，其设计初衷是使交易价格维持在100美元面值附近，并通过每月调整的股息（目前为11.5%）来保持价格稳定。

Bitcoin.com News 近日报道称，STRC 已发展成为全球市值最大的优先股

，在不到一年的时间里突破了 85 亿美元大关。这种稳定性正是关键所在——Strategy 利用 STRC 从追求高收益的投资者那里筹集新资金，并将所得资金投入比特币，同时既不会稀释普通股股东的权益，也不需要承担传统债务。

此外，值得一提的是，STRC的募集資金在2026年用於購入約77,000 BTC，遠超同期美國現貨比特幣ETF的淨流入量。

但该工具似乎出现了一些波动，近期价格滑向85美元，较面值下跌约15%，此前曾触及历史低点（这一走势挑战了支撑其设计理念的“交易价格接近100美元”的承诺）。 Ki Young Ju的警告是，漫长而沉闷的市场环境，恰恰是STRC这类收益型产品难以应对的局面。

塞勒态度强硬

Strategy（纳斯达克代码：MSTR）执行董事长塞勒并未做出任何让步，他补充道：“今天市场休市。波动性从来都不容易应对。比特币仍在运转，我们也是。”发表此言时，比特币交易价格徘徊在62,500美元左右。

此外，Bitcoin.com News报道称，在Strategy公司为支付优先股股息而四年来首次抛售比特币后，塞勒近期打破了沉默——这一举措在社区中引发分歧，并一度重创了MSTR股价。 批评者则走得更远，有人指责STRC 11.5%的收益率是“先诱后换”的伎俩——表面上提供比特币敞口，实则将买家绑在杠杆融资计划上。

Strategy方面则将STRC定位为机构进入比特币生态系统的低波动性“入门通道”，尽管股价已跌破面值，塞勒仍对此进行了大力推广。争议的焦点并非比特币能否持久，而是为积累比特币而构建的机制能否在市场陷入沉寂时存活下来。

就目前情况来看，Strategy持有超过80万枚BTC，是最大的企业持有者，其稳定的买入行为在一定程度上支撑了价格下限。如果Ki Young Ju关于“无聊是敌人”的说法正确，那么真正的考验在于：当价格停滞不前时，STRC投资者还能持续领取股息多久。