塞勒的战略使公司从亏损95亿美元转为盈利47亿美元

比特币价格风向标经历动荡一周

Strategy Inc.（纳斯达克代码：MSTR）作为比特币最大机构持有者，其持有的840,447枚比特币头寸已从95亿美元的未实现亏损转为47亿美元的未实现盈利。 这一切发生在不到一周的时间内，期间比特币价格强劲反弹，最高攀升至81,000美元（远高于该公司的成本价）。

鉴于Strategy的全部资金储备均投资于比特币（通过可转换债券和优先股发行筹集资金），该公司的命运与比特币走势息息相关。执行董事长迈克尔·塞勒曾多次表示公司不会出售比特币，但过去60天内，他已四次改变这一立场。

不过，8月21日，比特币价格数月来首次重新回升至Strategy公司每枚75,385美元的平均收购成本之上，使该公司持仓在数月后终于转为盈利。 作为背景，仅仅一周前，当比特币交易价格徘徊在6万美元出头时，同一持仓还处于亏损状态，亏损额约为95亿美元。 这并非Strategy的持仓首次在几周内出现数十亿美元的波动。 今年7月，该公司曾有望实现140亿美元的未实现收益（2026年第二季度），但随后价格回调抹去了这些利润，反而使Strategy当季亏损82亿美元。

波动背后的数学原理

Strategy的持仓规模足够庞大，以至于比特币价格哪怕出现微小波动，也会导致数十亿美元的价值变动。具体来说，比特币价格每变动约1,000美元，该公司持有的840,447枚比特币头寸的价值就会发生约8.4亿美元的变动。 如今，随着比特币从5.8万美元的低点反弹逾2万美元，Strategy公司未实现价值波动背后的计算逻辑便更易理解。

该公司持仓的总成本基数约为633.6亿美元，这意味着比特币价格只需突破70,000多美元的中段区间，该头寸就能从亏损转为盈利。 在市场剧烈波动期间，Strategy一直持续向其STRC永续优先股支付股息，有时甚至会出售少量比特币以筹集支付资金，尽管萨勒（Saylor）坚持公司对大部分持仓采取“绝不抛售”的长期立场。

最后，该公司的持仓波动已成为整个比特币持仓类公司的风向标，Metaplanet和Strive等企业也面临着自身持仓成本基础的类似计算问题。

更好的日子

尽管比特币近期走势出现逆转，Strategy并未宣布对其积累策略进行任何重大调整，塞勒仍坚持认为，这种波动不过是更宏大进程中的一部分。

然而，当前的盈利水平能否维持，很大程度上取决于比特币能否将价格稳定在80,000美元以上——包括BitMEX联合创始人亚瑟·海耶斯在内的宏观分析师认为，这一水平可能标志着受美国国债流动性动态驱动的新一轮上涨行情的开始。 因此，接下来的几天，至少可以说会非常引人关注。