坏消息就是好消息——本周回顾

过去一周，美国股市在相对狭窄的区间内波动。与此同时，比特币突破了5月份的高点，达到约86,000美元，延续了从夏季低点（接近58,000美元）以来的反弹势头。 亚历克斯·索恩（Alex Thorn）指出，比特币收盘价首次在45周内站上50周移动平均线。此时此刻，还有谁会怀疑熊市已经过去呢？

本杰明·考恩承认自己的预测错了。他原本预计10月会出现周期性低点，且今年比特币不会突破5月高点。他没有推卸责任，而是坦然承认了预测失误。 在牛市中，即便是坏消息也是好消息。 例如，周三的回调引发了这样一种观察：未平仓合约已被清算，在未对价格造成太大损害的情况下清除了“不健康的”杠杆。比特币ETF资金净流入，埃里克·巴尔丘纳斯（Eric Balchunas）甚至在思考美国财政部的困境是否起到了助推作用。坏消息就是好消息？

宏观经济形势与上周基本一致。长期国债收益率的上升引发了新一轮关于其成因的争论，以及利率上升究竟是好是坏的讨论。或许这属于利好，因为“市场预期将出现强劲增长，股市将飙升，投资者要求债券提供更高的回报。”

也有人认为，“收益率上升几乎没有任何积极意义”。全国金融状况指数（NFCI）显示，其所衡量的金融条件已达到美联储2022年开始加息以来的最宽松水平。

人工智能需求和资本支出也几乎没有放缓的迹象。正如上周所讨论的，政府债券正与美国一些最大型企业展开竞争，这些企业20多年来首次大规模举债。另一个令人困惑的因素是，尽管收益率上升，美元却逆势走强，打破了市场对其走弱的预期。

另一方面，欧洲形势疲软。法国的信用评级被下调，亚瑟·海耶斯（Arthur Hayes）特别指出法德两国主权债券利差正在扩大。海耶斯先生预计，作为应对措施，法国最终将采取印钞举措。 他针对美国的另一关注点是MOVE指数读数达到130，他认为这同样可能引发某种形式的美国量化宽松。在加密货币领域，CLARITY的上涨失败引发了主流媒体的批评性报道，但美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）的行动迅速填补了这一空白。 另有一事，政府中最具成效且富有远见的官员之一赫斯特·皮尔斯（Hester Peirce）呼吁重新审视金融监管与数据收集，哈西布·库雷希（Haseeb Qureshi）也支持了她的大部分观点。

相比之下，欧洲的政府机构行动依然迟缓。欧洲央行宣布将推进面向银行的数字欧元项目，但目前尚未涉及消费者。保罗·阿尔多伊诺（Paolo Ardoino）也重申了Tether拒绝申请《市场基础设施和资本市场法案》（MiCA）授权的立场，理由是该法案规定的60%银行存款准备金率要求。

代币化业务持续升温。Token Terminal的七日去中心化交易所（DEX）交易量对比数据显示，Backpack发行的股票代币周环比增长1.933亿美元，Coinbase的增长1.061亿美元，st0x的增长3860万美元。
在股票通证化的竞争初期，领跑者正在迅速更迭。Robinhood Chain的迷因币股票交易热度正在降温，而市场关注点正转向Solana。截至周五，Solana在通证化资产现货DEX交易量上已超越Robinhood。

另一项对比显示，Solana的交易量已超过纽约证券交易所（NYSE），不过在进行此类比较时，需谨慎对待双方统计标准的差异。Raoul Pal关于“万物终将通证化”的论断，听起来比以往任何一个周期都更具现实意义。

与传统金融（TradFi）及Web2公司建立实质性合作关系如今已司空见惯。本周，Chainlink宣布与Infosys（一家市值400亿美元的全球IT基础设施提供商）达成合作，苹果和谷歌也分别发布了区块链及稳定币领域的高级职位招聘信息。 传统金融巨头们也在发布关于加密货币的报告，例如黑石集团关于人工智能与区块链关联性的研究论文。这套幻灯片很好地概述了当前的加密货币市场。部分亮点如下：

• ETH在稳定币总锁仓价值（TVL）中仍占据最大份额。
• Solana 可能被低估了。
• Coinbase 也是如此。

截至目前，2026年可谓是ZEC和HYPE的舞台。 在DeFi领域，Hyperliquid的USDC余额已超越Solana。NEAR正获得相当程度的关注，甚至将自身定位为“可编程货币”，这显然是对以太坊领地的进军。 Variational 宣布了 The VAR 的 TGE 和空投计划，该消息在 CT（加密推特）上广受好评。关于“创收代币”的叙事正逐渐形成共识，不久之后，优步司机甚至会引导乘客远离毫无价值的梗币，转而投资能产生收益的代币。

这篇 X 文章提出了一个更完善的框架，将“创收型投资”（HYPE 和 PUMP）与“货币型资产”（BTC 和 ZEC）以及“租赁型资产”（各类垃圾币）区分开来。前两类是适合在整个周期中持有的标的；而“租赁型资产”则应尽早变现。 同一位作者还撰写了六篇值得一读的牛市周期预测。Kalshi本周遭到了攻击。 这家总部位于美国的预测市场最初被指控伪造加密货币交易活动，随后引发了对重复交易规模的分析、进一步审查以及对其统计数据的更多质疑。IcoBeast在反驳中驳斥了这些指控，并在后续消息中为“表现得像个混蛋”致歉。

Polymarket则面临另一类问题。《华尔街日报》报道称，诈骗分子利用盗取的借记卡为投注注资，并试图将资金提现至其控制的账户。知情人士透露，Shayne Coplan曾指示员工优先考虑业务增长，罚款问题留待日后处理。 Polymarket表示已建立可疑活动监控机制，并正与监管机构合作。在Solana生态中，各发售平台本周展开了激烈交锋。Pump.fun的支持者抨击Stonkfun.xyz的“奖励代币”模式，称其是变相向内部人士提供巨额回报的榨取性税制。 也有更深思熟虑的批评，似乎旨在真正改进Stonkfun.xyz。多个账号反驳称，PUMP再次付钱给KOL来散布FUD（恐惧、不确定性、怀疑）攻击竞争对手。

还有人指出PUMP的“点名奖励”机制：数据显示，这些KOL在交易中亏损，却通过点名奖励获利。无论PUMP与STONK之间发生什么，警惕KOL都是明智之举，尤其是那些涉足迷因币的KOL。他们公然炫耀自己如何从其他用户身上榨取利益。

说到“榨取”，Zcash 的上涨吸引了许多在区块链上兜售 NFT 收藏品的 Ordinal 骗子。Bitconnect 骗局发生近十年后，美国证券交易委员会（SEC）要求 Bitconnect 的知名 KOL 特雷冯·詹姆斯（Trevon James）归还 320 万美元的不义之财。他声称自己收到的比特币是被盗的。 也许是在一次划船事故中丢失的。 最后是安全问题。Bitget遭遇黑客攻击，损失约3.51亿美元。Bitget首席执行官陈格蕾西表示，交易所的保障基金将承担这笔损失，不过交易所已暂时暂停提现。 Hyperliquid创始人Jeff Yan点名批评了Bitget所谓的“可疑做市行为”，并警告称Bitget可能会成为下一个FTX。还有人重新翻出了Gracy Chen在JELLYJELLY事件后曾发出的警告——Hyperliquid可能会成为下一个FTX。一针见血！

不仅严先生对Bitget遭黑客攻击感到幸灾乐祸，门罗币（Monero）的支持者们也是如此——因为在重大黑客攻击事件后，XMR价格往往会上涨，这大概是因为黑客们会将赃款兑换成这种隐私币。还有一些门罗币支持者甚至庆幸黑客似乎更青睐门罗币而非Zcash。这对隐私币的形象来说似乎并不理想。

此外，关于iPhone Safari远程代码执行漏洞的报道再次提醒我们：不要将日常浏览设备当作保险库。请使用硬件钱包，并注意自己正在签署的内容。 请大家注意安全。 -David Sencil