隐私币表现超越比特币，市场资金转向Zcash和Monero

隐私币与更广泛的加密货币市场脱钩

随着大多数主流加密货币价格仍低于2025年10月的峰值水平，市场领头羊地位已转向隐私币。 Bitfinex于9月11日发布的一份分析报告援引了Glassnode于9月7日发布的数据，突显了这一转变。在排名前25位的加密资产中，仅Zcash、Hyperliquid的HYPE、门罗币和WhiteBIT的WBT交易价格高于其10月6日的水平。

Glassnode的隐私币板块数据显示，自2025年10月6日比特币创下超过126,000美元的历史新高以来，该类别涨幅达213%。 该一篮子代币在过去一个月内也上涨了90%。过去一年间，该板块的总市值从71亿美元增至336亿美元。

在Glassnode 9月7日的快照中，Zcash在隐私币板块中占比约62%，此前该币种在该板块中涨幅最大。过去一年，ZEC涨幅超过25倍，其在Glassnode统计中的市值排名从第82位跃升至第7位。 9月初，随着杠杆空头平仓和交易所交易产品资金流入推动行情上涨，该代币价格一度突破1,000美元。 此次上涨不仅限于Zcash，这降低了仅靠单一代币就能完全解释该类别表现的可能性。 Glassnode的隐私币篮（不含ZEC）过去一年涨幅约为85%，而门罗币（XMR）涨幅则接近一倍。XMR早在1月份就已刷新历史最高价，在此次由Zcash驱动的行业上涨行情开始前就已积累了上行动能。

Zcash与门罗币走上不同道路

8月25日，Grayscale将其现有信托转换为在纽约证券交易所Arca上市的交易所交易产品，机构投资者对Zcash的投资渠道由此进一步拓宽。该Zcash ETF以代码ZCSH开始交易，投资者可通过经纪账户获得ZEC的现货敞口。 投资者持有该产品的份额而非直接持有ZEC，且该基金未根据《1940年投资公司法》进行注册。

9月8日提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件披露，数字货币集团（Digital Currency Group）旗下子公司DCG International Investments Ltd.（与该基金发起方有关联）以85,705枚ZEC为对价，收购了约1亿美元的ZCSH股份。32563297 ZEC。这笔出资计入了灰度（Grayscale）所称该基金在成立两周后持有的超过5亿美元资产中，此外还有超过7000万美元的累计资金流入。

Zcash协议将透明交易与可选的屏蔽池相结合，通过零知识证明隐藏发件人、收件人和金额。查看密钥允许持有人向审计师、交易对手或监管机构披露选定的交易信息。 价格上涨也改善了网络经济性，根据灰度提出的特定假设，Zcash的挖矿奖励估计是比特币每台矿机每日奖励的两倍。

门罗币（Monero）则采用不同的模式，它在协议层面上隐藏交易细节，且不提供透明交易选项。环签名、隐身地址和保密交易可隐藏发送方、接收方及转账金额。这种设计默认提供了隐私保护，同时也给受监管的交易所带来了障碍，因为这些交易所必须遵守交易监控和客户筛查的规定。

持续使用面临监管压力

交易所的限制措施虽然减少了门罗币的交易渠道，却未能消除其底层活动。TRM Labs发现，2024年和2025年期间，门罗币的交易量仍显著高于2020年初和2021年的水平。 这家区块链情报公司指出，尽管多家主要中心化交易所已将其下架，但其使用情况依然持续。 这些相互竞争的模式说明了隐私币如何在隐藏交易信息的同时，产生不同的合规与市场准入权衡。Zcash允许选择性披露，而门罗币则自动应用隐私保护。 监管压力仍是这两种模式面临的风险，欧盟的反洗钱法规计划自2027年7月10日起，禁止加密资产服务提供商开设允许交易匿名化或增强混淆的账户，包括通过增强匿名性的加密货币实现此类功能。