比特币期权交易者大量买入行权价为12万美元的合约，合约到期日为2026年12月

根据Cryptoquant的数据，以美元计价的CME比特币期权未平仓合约量已从11月下旬接近2.9亿美元的峰值，降至6月中旬的约3000万至4000万美元。 在大多数交易日，看跌期权的未平仓合约量仍高于看涨期权，这一趋势自2025年7月以来一直持续。

若按到期日细分CME期权持仓，大部分合约集中在1至2个月的区间内。自秋季以来，到期日为4个月或更久的远期头寸已大幅减少，这表明交易者更倾向于集中进行短期押注，而非将风险分散至2026年及以后。

期货未平仓量揭示了不同的情况

跨交易所的比特币期货未平仓合约数据呈现出更全面的图景。根据Coinglass的数据，币安以131.97K BTC的未平仓合约量（价值84.2亿美元）领跑所有交易平台，市场份额达18.22%。 芝加哥商品交易所（CME）在上市交易平台中排名第二，未平仓合约量为106.03K BTC，价值6.77亿美元，市场份额为14.64%，其未平仓合约量与交易量之比高达1.1547。

Gate和Bybit的持仓量相近，均约为60K BTC。MEXC持仓量为71.30K BTC。 Bitget、BingX和Bitunix等规模较小的交易所则位列榜单末端，其中BingX的未平仓合约量在24小时内下跌了18.41%，在被追踪的主要平台中跌幅最大。

以美元计价的交易所整体比特币未平仓合约总量已从去年10月超过900亿美元的高位回落至目前的600亿至700亿美元区间，这与比特币价格从120,000美元以上水平回落的走势相吻合。

Deribit上看涨期权仍多于看跌期权

在最大加密货币期权交易所Deribit上，看涨期权的未平仓合约总量超过看跌期权，分别为303,642.92 BTC和215,446.49 BTC，占比分别为58.50%和41.50%，显示市场更倾向于看涨。 但在24小时成交量方面，情况则截然相反：看跌期权以11,148.96 BTC略微领先于看涨期权的10,504.94 BTC，这表明尽管长期持仓倾向于看涨，但短期对冲活动依然活跃。

Deribit 上交易最活跃的行权价包括 12 月 25 日， 2026年12月25日到期的120,000美元看涨期权，未平仓合约量为7,526.9 BTC；以及2026年7月31日到期的80,000美元看涨期权，未平仓合约量为7,118.9 BTC。 交易员也在建立看跌头寸，其中2026年12月25日到期的60,000美元看跌期权未平仓量为6,224.1 BTC。

各交易所的“最大痛苦”水平存在差异

“最大痛苦价”（即导致最大数量期权合约到期作废的行权价）虽因交易平台而异，但其走势呈现相似的弧形。 在Deribit平台上，本周到期合约的近期“最大痛苦点”位于63,000美元左右；2026年9月和12月到期的合约将攀升至75,000美元附近，随后在2027年3月前回落至72,000美元左右。

币安（Binance）呈现出类似的走势，近期到期合约的“最大痛苦点”接近66,700美元，到2026年9月和12月到期时攀升至75,000美元，随后在2027年3月下旬回落至约56,600美元。 OKX的走势几乎如出一辙，最大痛苦值从约69,000美元升至9月的72,000美元，并在数据可见的最新时间点继续攀升至75,000美元。

这对交易者意味着什么

短期与长期“最大痛苦点”水平之间的差距表明，尽管CME等受监管交易平台的当前未平仓合约量已较去年高点大幅萎缩，但期权卖方仍预期比特币在未来六至九个月内将走高。

根据Coinglass的数据，所有交易所的比特币期权未平仓合约总量已从10月份超过650亿美元的高点降至约350亿美元。 这一降幅与比特币价格从六位数水平回落的整体趋势相符，但看涨期权未平仓合约集中在远高于当前现货价格的行权价上，表明交易者正在为市场复苏布局，而非彻底退出市场。

目前，期权市场的规模虽小于比特币价格峰值时期，但交易者选择的行权价表明，市场预期2026年下半年价格将走高。