Bài bình luận này trích từ bản tin “Week in Review” số tuần này, được gửi đến các độc giả đăng ký vào thứ Sáu. Hãy đăng ký nhận bản tin để đọc bài bình luận hàng tuần ngay khi nó được hoàn thành. Bản tin cũng bao gồm những tin tức nổi bật nhất trong tuần kèm theo bình luận về từng tin.
Bitcoin đã giảm xuống dưới đường trung bình động 200 tuần với một nến đỏ lớn, giao dịch ở mức 62.495 USD vào sáng thứ Sáu. Ethereum cũng chứng kiến sự sụt giảm tương tự, và lĩnh vực altcoin nói chung sụp đổ thêm, ngay cả những đồng tiền ngoại lệ từng tỏa sáng trong những tuần trước.
Trong khi đó, thị trường chứng khoán tiếp tục đà tăng parabol, với S&P 500, Nasdaq và Dow Jones đều lập mức kỷ lục mới một lần nữa.
Thị trường truyền thống dường như không thể cản nổi. S&P 500 đang trên đà thiết lập chuỗi tuần tăng dài nhất kể từ năm 1985. Tuy nhiên, đằng sau bề mặt, những người như Jim Bianco lo ngại rằng đợt tăng giá này chỉ là "con ngựa một chiêu". Sự tập trung vốn vào AI đang ở mức cao kỷ lục. Ngành công nghiệp vũ trụ cũng đang nóng lên, dẫn đầu bởi đợt IPO sắp tới của SpaceX, với sự tham gia của các quỹ như Fidelity càng làm tình hình thêm sôi động. Ngay cả khi đợt giao dịch tập trung vào phần mềm AI hiện tại hạ nhiệt, xu hướng này có thể chuyển hướng mạnh mẽ sang AI vật lý – robot.
Có những dấu hiệu bất ổn kinh tế. Bernie Sanders đã đề xuất "Đạo luật Quỹ Tài sản Quốc gia Mỹ về AI", đề xuất tịch thu 50% cổ phần của các công ty AI hàng đầu. Nền kinh tế hình chữ K đang gia tăng, với các doanh nghiệp nhỏ hoàn toàn bị loại khỏi đợt tăng tuyển dụng gần đây, đánh dấu triển vọng việc làm tồi tệ nhất kể từ tháng 5 năm 2020. Giám đốc đầu tư của Pimco đã cảnh báo rằng chu kỳ vỡ nợ tín dụng kéo dài đầu tiên trong nhiều năm đã bắt đầu.
Trong bối cảnh này, tiền điện tử đang phải đối mặt với một cuộc khủng hoảng niềm tin nghiêm trọng, bị đẩy đến bờ vực bởi cú đúp từ việc Saylor bán Bitcoin và thông báo rằng Zcash đã bị khai thác lỗ hổng chi tiêu kép trong 4 năm. Đây là một tổng quan hữu ích để hiểu về lỗi của Zcash. Trong một sự trớ trêu cay đắng, Taiki Maeda đã thông báo rằng anh đã chuyển hướng đầu tư mạnh vào Zcash (ZEC) vì Saylor đã làm hỏng luận điểm của mình.
Tâm lý thị trường vốn đã xuống thấp, nhưng lỗ hổng này cùng với đợt sụt giá liên tục sau đó đang đẩy nó xuống thấp hơn nữa, tình hình càng trở nên tồi tệ hơn do sự phân kỳ với thị trường chứng khoán. Trong khi chỉ số Nasdaq 100 lập kỷ lục mới nhờ sự bùng nổ của AI, Bitcoin và tiền điện tử đang lao dốc thảm hại.
Dữ liệu trên chuỗi (on-chain) rất ảm đạm. Những nhà đầu tư mua vào đỉnh chu kỳ và giữ qua giai đoạn sụt giảm cuối cùng cũng phải đầu hàng, với Glassnode báo cáo rằng tổng lỗ thực tế đã tăng vọt lên $1,3 tỷ/ngày. Những nhà đầu tư lạc quan dài hạn đang công khai thừa nhận họ không chắc Bitcoin sẽ phục hồi lần này, hoặc than thở về chi phí cơ hội khi giữ Bitcoin trong khi xu hướng AI đã tạo ra hàng triệu triệu phú. Vấn đề không chỉ nằm ở biến động giá; những lo ngại về cơ bản đang gia tăng, như được nêu chi tiết trong một bài đăng viral phân tích các vấn đề cấu trúc hiện tại của Bitcoin. Những nhà đầu tư mới vào thị trường tiền điện tử như Brent Johnson đang cân nhắc các kịch bản trong đó MicroStrategy (MSTR) giảm xuống các mức hỗ trợ một chữ số.
Vẫn có những tia hy vọng. DonAlt, "con vịt huyền thoại", cho biết anh sẽ mua "đúng cách" nếu nến tuần đóng cửa trên mức $71.000. Điều đó dường như gần như không thể vào lúc này, nhưng không phải trong vài tuần tới. Saifedean Ammous lập luận rằng rào cản cuối cùng vẫn còn nguyên vẹn: câu chuyện rằng các quốc gia sẽ mua Bitcoin chính xác vì đây là tài sản không thể bị các đối thủ nước ngoài tịch thu. Sự thất bại của ZEC, cùng với những khó khăn mà tất cả các đồng tiền ẩn danh đang phải đối mặt hiện nay, càng củng cố vị thế thống trị của Bitcoin như một kho lưu trữ giá trị kỹ thuật số thực tế.
Tất nhiên, thị trường altcoin đang gặp khó khăn hơn. Delphi Digital đã khẳng định điều mà chúng ta đã biết: các đợt airdrop không hiệu quả và chỉ tạo ra người bán. Các nhà phát triển đang kiệt sức. Algod đã lên X để bày tỏ sự thất vọng với hệ sinh thái Bittensor, viện dẫn sự thiếu rõ ràng về định hướng và mệt mỏi do quá trình lặp lại, đồng thời lưu ý rằng anh vẫn nắm giữ gần mức cao nhất mọi thời đại (ATH) của TAO nhưng cảm thấy niềm tin của mình đang bị thử thách nghiêm trọng do thiếu các động lực cho nhà phát triển.
Các dự án thế hệ cũ vẫn đang tiếp tục cố gắng. Ryan Sean Adams tiếp tục lập luận rằng cơ chế tạo ra giá trị của Ethereum chính là việc nó được sử dụng như tiền tệ — một tài sản lưu trữ giá trị (SoV), phương tiện trao đổi (MoE) hoặc đơn vị kế toán. Justin Drake đã đăng một bài viết dài về bước đột phá trong tính toán lượng tử của Google, khiến nhiều người cảm thấy Ethereum có một chiến lược tuyệt vời so với Bitcoin. Trong khi đó, Charles Hoskinson đã phải làm rõ rằng ông không rời bỏ Cardano sau khi ADA giảm 94% xuống mức của năm 2020, khiến các nhà phê bình phải nài nỉ ông đừng nói nữa.
Tóm tắt hoàn hảo cảm xúc hiện tại của thị trường, Carl The Moon chính thức chuyển hướng sang sự nghiệp âm nhạc.
Bất chấp bầu không khí u ám, Hunter Horsley đã đúng: một sự thay đổi thế hệ đang diễn ra âm thầm trong lĩnh vực tiền điện tử.
Điểm sáng nhất là Hyperliquid. HYPE đã phá vỡ mức cao nhất mọi thời đại, chứng minh rằng các token thực sự có thể hoạt động tốt nếu chúng không có cơ chế tokenomics tồi tệ. Thị phần khối lượng giao dịch vĩnh viễn của nó so với các sàn giao dịch tập trung đã đạt 7%. Thành công này thậm chí còn thu hút sự chú ý của giới tài chính truyền thống, với Jeff Sprecher của ICE nhận xét rằng nó lớn hơn NASDAQ dù chỉ có 11 người.
Tuy nhiên, không phải ai cũng tin tưởng. Kyle Samani tuyên bố rằng Hyperliquid chỉ là "Binance 2.0" và sẽ thất bại do các quyết định kỹ thuật tập trung. Điều này đã khiến Arthur Hayes thách thức ông Samani đặt cược từ thiện $100k rằng HYPE sẽ vượt trội hơn bất kỳ đồng tiền điện tử nào trong top 10.
Mặc dù tin tưởng vào HYPE, ông Hayes đã từ việc tuyên bố "$HYPE lên $150", chỉ để bán tháo toàn bộ vị thế HYPE của mình bốn ngày sau đó. Trong những tin tức tiêu cực khác về HYPE, Cơ quan Quản lý Tài chính (FCA) của Anh đã công bố cảnh báo coi Hyperliquid là một công ty chưa được cấp phép.
Trong khi đó tại thị trường sàn giao dịch tập trung (CEX), Binance đã công bố tính năng giao dịch cổ phiếu trên nền tảng của mình, khiến nhiều người đùa rằng họ đã đến muộn một chút. Coinbase gây chú ý khi ủng hộ Ethena thông qua việc mua ENA trên thị trường mở.
Có lẽ sự thay đổi cơ sở hạ tầng thú vị nhất là sự trưởng thành của các thị trường dự đoán. Chúng không còn chỉ dành cho cờ bạc vô độ; chúng đang được sử dụng tích cực cho mục đích phòng hộ. Rob Hadick lưu ý về khối lượng khổng lồ các đội ngũ đang phát triển công cụ tổ chức phức tạp để đặt hợp đồng phòng hộ. Trong một ứng dụng thực tế tuyệt vời, một quán bar ở NYC đã sử dụng Kalshi để phòng hộ việc tặng đồ uống miễn phí nếu đội Knicks thắng.
Hãy kết thúc bằng một chút hy vọng. Chris Perkins suy ngẫm liệu chúng ta có đang bước vào một "mùa cơ bản của altcoin" nơi sự phù hợp thực sự giữa sản phẩm và thị trường thực sự quan trọng. Và các host của Forward Guidance lập luận rằng lợi nhuận khổng lồ, tập trung hiện đang bị khóa trong AI và chip bán dẫn có thể cuối cùng sẽ quay trở lại các thị trường tiền điện tử đang khát vốn.
-David Sencil
