Tin pháp lý tiền điện tử tuần này (11/10/2026)

Bài bình luận dưới đây do Michael Handelsman viết cho Kelman.Law.

Tuần này đã chứng kiến những diễn biến đáng chú ý ở cả hai bên Đại Tây Dương. Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) đã bắt đầu xây dựng khung pháp lý liên bang cho một số giao dịch tiền điện tử bán lẻ có đòn bẩy, đồng thời đề xuất các ranh giới mới giữa các hợp đồng sự kiện được quản lý và cờ bạc truyền thống. Tại châu Âu, các cơ quan quản lý đã xử lý các đồng stablecoin không tuân thủ và thúc đẩy các kế hoạch giám sát trực tiếp các nhà cung cấp dịch vụ tài sản tiền điện tử quan trọng. Thỏa thuận tại New York với Alex Mashinsky, đồng sáng lập Celsius, cũng cho thấy tầm quan trọng không ngừng của việc thực thi pháp luật ở cấp tiểu bang.

CFTC bắt đầu xây dựng khung pháp lý liên bang cho giao dịch tiền điện tử có đòn bẩy

Vào ngày 5 tháng 10, CFTC đã ban hành thông báo trước về đề xuất ban hành quy định liên quan đến các giao dịch tài sản tiền điện tử bán lẻ. Thông báo này bắt đầu — nhưng chưa hoàn tất — quy trình ban hành quy định theo Mục 2(c)(2)(D) của Đạo luật Giao dịch Hàng hóa.

Điều khoản đó điều chỉnh một số giao dịch hàng hóa nhất định được cung cấp cho khách hàng bán lẻ trên cơ sở đòn bẩy, ký quỹ hoặc tài trợ. Cơ quan này đang xem xét cách áp dụng khung pháp lý hiện hành cho các giao dịch tiền điện tử này, mà thông báo gọi là “CTXs”. Trong số các vấn đề khác, CFTC đang yêu cầu ý kiến đóng góp về các biện pháp bảo vệ chống lại các hành vi lạm dụng, các yêu cầu được điều chỉnh phù hợp với thị trường tiền điện tử và khả năng thành lập một phân loại phụ “thị trường tài sản tiền điện tử” trong quy trình đăng ký thị trường hợp đồng được chỉ định.

Thông báo này có ý nghĩa quan trọng, nhưng hiện chưa phải là dự thảo hoặc quy định chính thức. Thời hạn nộp ý kiến là 60 ngày kể từ ngày công bố trên Công báo Liên bang, sau đó CFTC có thể quyết định liệu có ban hành đề xuất chính thức hay không và cách thức thực hiện.

Đối với các sàn giao dịch và nền tảng giao dịch khác, các quy định này có thể cung cấp một lộ trình liên bang rõ ràng hơn cho một số sản phẩm đòn bẩy dành cho khách hàng bán lẻ. Tuy nhiên, không nên hiểu đây là một khung cấp phép liên bang toàn diện dành cho thị trường tiền điện tử giao ngay. Cơ quan này đang hoạt động trong phạm vi thẩm quyền pháp lý hiện có, và các doanh nghiệp có thể tiếp tục phải tuân thủ các yêu cầu của tiểu bang về chuyển tiền, tiền ảo và bảo vệ người tiêu dùng bên cạnh quy định liên bang về hàng hóa.

Các công ty có khả năng bị ảnh hưởng nên rà soát cách thức xử lý đòn bẩy, tài trợ, giao hàng thực tế và tài sản của khách hàng. Những chi tiết vận hành đó có thể quyết định liệu một giao dịch có thuộc phạm vi điều khoản của CFTC đang được xem xét hay không.

CFTC vạch ra ranh giới mới cho thị trường dự đoán và các sản phẩm cờ bạc

Vào ngày 9 tháng 10, CFTC đã đề xuất định nghĩa các hợp đồng sự kiện đủ điều kiện là các hợp đồng hoán đổi (swaps). Đề xuất này sẽ áp dụng cho các hợp đồng sự kiện dựa trên các chủ đề bao gồm chính trị, thể thao, văn hóa và thời tiết. Theo cơ quan này, các hợp đồng đáp ứng định nghĩa đề xuất sẽ được coi là công cụ phái sinh hàng hóa thuộc thẩm quyền độc quyền của CFTC. Thời hạn nộp ý kiến sẽ là 30 ngày kể từ khi đề xuất được đăng trên Công báo Liên bang. CFTC

Cơ quan này đồng thời ban hành quy định tạm thời cuối cùng loại trừ các sản phẩm sòng bạc và cá cược thể thao cụ thể khỏi định nghĩa về “hợp đồng hoán đổi”. Việc loại trừ này áp dụng cho các sản phẩm như cược thể thao truyền thống và trò chơi sòng bạc, nhằm tách biệt các hoạt động này khỏi thị trường hợp đồng sự kiện chịu sự điều tiết của liên bang. Quy định tạm thời có hiệu lực ngay khi được công bố trên Công báo Liên bang, mặc dù cơ quan này vẫn tiếp nhận ý kiến đóng góp.

Các hành động này đánh dấu một giai đoạn mới quan trọng trong cuộc tranh luận về thị trường dự đoán. Thay vì chỉ xem xét liệu các hợp đồng cụ thể có được niêm yết hay không, CFTC đang đề xuất một định nghĩa thẩm quyền rộng hơn đồng thời tạo ra một ngoại lệ riêng cho các sản phẩm mà cơ quan này coi là cờ bạc theo kiểu sòng bạc.

Các nhà điều hành thị trường dự đoán, sàn giao dịch và các bên có ý định tham gia thị trường nên xem xét bản chất kinh tế của các hợp đồng của họ thay vì chỉ dựa vào nhãn hiệu sản phẩm. Cấu trúc hợp đồng, điều khoản thanh toán và sự kiện cơ sở có thể ảnh hưởng đến việc một sản phẩm được coi là công cụ phái sinh chịu sự điều tiết của liên bang hay là hoạt động thuộc phạm vi luật cờ bạc của tiểu bang. Do một thành phần vẫn chỉ là đề xuất, ranh giới cuối cùng vẫn chưa được xác định.

ESMA Đặt Ra Các Yêu Cầu Đối Với Các Stablecoin Không Tuân Thủ

Vào ngày 8 tháng 10, Cơ quan Chứng khoán và Thị trường Châu Âu (ESMA) đã công bố ý kiến về các dịch vụ liên quan đến stablecoin không tuân thủ MiCA.

Quan điểm của ESMA là các nhà cung cấp dịch vụ tài sản tiền điện tử được cấp phép theo Quy định về Thị trường Tài sản Tiền điện tử (MiCA) phải ngừng cung cấp cho khách hàng EU các dịch vụ liên quan đến các token tham chiếu tài sản và token tiền điện tử không tuân thủ. Ý kiến này bao quát một phạm vi rộng các hoạt động, bao gồm vận hành nền tảng giao dịch, sàn giao dịch, thực hiện lệnh, tư vấn, chuyển khoản, lưu ký và quản lý danh mục đầu tư.

Các cơ quan quản lý quốc gia được kỳ vọng sẽ đảm bảo rằng các nhà cung cấp không duy trì hoặc tạo điều kiện cho việc tiếp cận mới đối với các stablecoin bị ảnh hưởng. ESMA cho biết các doanh nghiệp nên triển khai các biện pháp kiểm soát kỹ thuật, hợp đồng và tổ chức nhằm ngăn chặn khách hàng mua hoặc tăng mức độ tiếp xúc. Mức độ tiếp xúc hiện có cần được khắc phục càng sớm càng tốt và chậm nhất là ba tháng sau khi văn bản này được công bố. Các dịch vụ hạn chế có thể tiếp tục tạm thời khi cần thiết cho việc thanh lý, chuyển đổi, rút tiền, chuyển khoản hoặc lưu ký.

Điều này khác với các đề xuất chính sách rộng hơn của ESMA tuần trước: ý kiến mới này đưa ra quan điểm giám sát ngay lập tức về cách các cơ quan quản lý quốc gia nên xử lý các dịch vụ liên quan đến các đồng stablecoin hiện không tuân thủ.

Các nhà cung cấp được cấp phép theo MiCA nên xác định mọi loại stablecoin có sẵn thông qua các giao diện của họ — bao gồm thông qua các chức năng lưu ký, định tuyến và danh mục đầu tư — và ghi chép các biện pháp kiểm soát được sử dụng để hạn chế rủi ro bổ sung. Việc một token có sẵn bên ngoài EU không nhất thiết có nghĩa là một nhà cung cấp được cấp phép tại EU có thể tiếp tục cho phép khách hàng EU truy cập vào nó.

Hội đồng EU thúc đẩy việc ESMA giám sát trực tiếp các công ty tiền điện tử lớn

Vào ngày 9 tháng 10, Hội đồng Liên minh Châu Âu đã thống nhất các yếu tố chính trong lập trường đàm phán của mình về Gói Tích hợp và Giám sát Thị trường (MiCA).

Theo lập trường của Hội đồng, ESMA sẽ trực tiếp giám sát các nhà cung cấp dịch vụ tài sản tiền điện tử xuyên biên giới (CASPs) quan trọng nhất. Điều này hẹp hơn so với phương án đề xuất của Ủy ban Châu Âu, vốn dự kiến chuyển giao quyền giám sát tất cả các nhà cung cấp đủ điều kiện cho ESMA. Hội đồng cũng ủng hộ việc thành lập một ban điều hành toàn thời gian mới của ESMA và một giai đoạn chuyển tiếp kéo dài hai năm với sự tham gia của cả nhân sự ESMA và nhân sự quốc gia.

Biện pháp này chưa phải là luật chính thức. Hội đồng phải chính thức hóa lập trường của mình, và các cuộc đàm phán với Nghị viện Châu Âu chỉ có thể bắt đầu sau khi Nghị viện thông qua lập trường của riêng mình.

Tuy nhiên, định hướng này rất quan trọng đối với các CASP đang lên kế hoạch hoạt động tại châu Âu. Các nhà cung cấp quy mô lớn, hoạt động xuyên biên giới có thể cuối cùng sẽ chịu sự giám sát trực tiếp của ESMA, trong khi các công ty nhỏ hơn có thể vẫn chủ yếu do các cơ quan quản lý quốc gia giám sát. Do đó, cơ cấu tổ chức, quy mô hoạt động và hoạt động xuyên biên giới có thể ảnh hưởng không chỉ đến các nghĩa vụ cấp phép mà còn đến danh tính và mức độ giám sát của cơ quan quản lý đối với công ty.

New York đạt thỏa thuận dàn xếp với đồng sáng lập Celsius

Vào ngày 9 tháng 10, Tổng chưởng lý New York Letitia James đã công bố thỏa thuận dàn xếp với Alex Mashinsky, đồng sáng lập và cựu CEO của Celsius.

Thỏa thuận này vĩnh viễn cấm Mashinsky tham gia vào các ngành chứng khoán, hàng hóa và tiền điện tử, đồng thời quy định nghĩa vụ thanh toán có điều kiện lên đến 35 triệu USD. Đơn kiện năm 2023 của Tổng chưởng lý cáo buộc rằng Mashinsky đã đưa ra các tuyên bố gây hiểu lầm về tính an toàn, các thực hành đầu tư và tình hình tài chính của Celsius trong khi tham gia vào các hoạt động chưa được đăng ký. Mashinsky hiện đang thi hành án hình sự liên bang theo một vụ án riêng biệt.

Thỏa thuận này minh họa cách các luật chứng khoán, hàng hóa và đăng ký của tiểu bang vẫn có thể giữ vai trò quan trọng ngay cả khi các thủ tục hình sự liên bang và việc phân phối tài sản trong vụ phá sản đã đang diễn ra. Đối với các nhà sáng lập và lãnh đạo doanh nghiệp, các mô tả công khai về tính an toàn của nền tảng, khả năng sinh lời, tài sản của khách hàng và các biện pháp kiểm soát rủi ro có thể tạo ra rủi ro pháp lý cả cho cá nhân lẫn doanh nghiệp.

Các doanh nghiệp đang đánh giá những diễn biến này hoặc tác động của chúng đối với thiết kế sản phẩm, cấp phép, tranh tụng hoặc tuân thủ có thể liên hệ với Kelman PLLC để thảo luận về tình huống cụ thể của mình.

Quảng cáo của luật sư. Bài viết này cung cấp thông tin chung, không phải là tư vấn pháp lý. Việc liên hệ với công ty luật không tạo thành mối quan hệ luật sư-khách hàng.