Cuộc chiến Kalshi ở Tennessee được xem là một bước ngoặt quan trọng đối với thị trường dự đoán

Thị trường dự đoán: “Cược” hay “Hợp đồng sự kiện”?

Tâm điểm của cuộc tranh luận về quy định là một câu hỏi tưởng chừng đơn giản: khi ai đó đặt tiền vào việc liệu Tennessee Titans có thắng một trận bóng đá hay không, liệu việc nền tảng gọi giao dịch đó là “cược” hay “hợp đồng sự kiện” có quan trọng không?

Tennessee cho rằng điều đó không quan trọng.

Hội đồng Cá cược Thể thao của bang này đã có hành động chống lại Kalshi, Polymarket và Crypto.com vào tháng 1, ra lệnh cho các nền tảng này ngừng cung cấp các thị trường dự đoán liên quan đến thể thao cho cư dân Tennessee. Các cơ quan quản lý lập luận rằng các hợp đồng này tương đương với cá cược thể thao và do đó không thể được cung cấp nếu không tuân thủ các yêu cầu về cấp phép, thuế, độ tuổi và bảo vệ người tiêu dùng của Tennessee.

Các nhà điều hành thị trường dự đoán lại có quan điểm hoàn toàn khác. Lập luận của họ là các hợp đồng sự kiện là các công cụ tài chính được quản lý ở cấp liên bang dưới sự giám sát của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC). Nếu cách giải thích này được chấp nhận, các bang có thể sẽ hầu như không có thẩm quyền để quản lý chúng như các sản phẩm cờ bạc.

Sự khác biệt này có vẻ mang tính kỹ thuật, nhưng hàng tỷ đô la và tương lai của ngành cá cược thể thao Hoa Kỳ có thể phụ thuộc vào điều này.

Cuộc tranh cãi này cũng đã phơi bày một thực tế ngày càng khó xử: khi các thị trường dự đoán mở rộng mạnh mẽ sang lĩnh vực thể thao, nhiều sản phẩm của họ đang trở nên gần như không thể phân biệt được đối với người dùng thông thường so với những gì họ đã có thể tìm thấy tại DraftKings, FanDuel hoặc BetMGM.

Câu hỏi mà các tòa án hiện đang phải đối mặt là liệu việc được cấu trúc như một sàn giao dịch có đủ để khiến chúng trở nên khác biệt về mặt pháp lý hay không.

Vào ngày 9 tháng 1, Hội đồng Cá cược Thể thao Tennessee đã gửi thư yêu cầu ngừng và chấm dứt nhắm vào các hợp đồng sự kiện thể thao do Kalshi, Polymarket và Crypto.com cung cấp.

Tiểu bang yêu cầu các nền tảng này ngừng cung cấp các sản phẩm cho khách hàng ở Tennessee, hủy bỏ các hợp đồng còn hiệu lực và hoàn trả tiền cho khách hàng.

Quan điểm của Tennessee rất rõ ràng. Theo Đạo luật Cá cược Thể thao của bang, các công ty nhận cược vào các sự kiện thể thao phải được bang cấp phép và tuân thủ khung quy định bao gồm các biện pháp bảo vệ người tiêu dùng, yêu cầu về độ tuổi tối thiểu, các biện pháp cá cược có trách nhiệm và thuế.

Kalshi không tuân thủ bất kỳ quy định nào trong số đó với tư cách là một nhà cái thể thao tại Tennessee vì công ty này khẳng định rằng họ không phải là nhà cái thể thao.

Thay vào đó, Kalshi vận hành một thị trường hợp đồng được liên bang chỉ định. Người dùng mua và bán các hợp đồng mà việc thanh toán phụ thuộc vào việc một sự kiện có xảy ra hay không. Một hợp đồng đặt cược liệu một đội NFL có thắng một trận đấu cụ thể hay không có thể được giao dịch ở mức 65 cent, đại diện cho xác suất 65% theo thị trường. Nếu sự kiện xảy ra, hợp đồng thắng sẽ được thanh toán ở mức 1 đô la. Nếu không, hợp đồng sẽ được thanh toán ở mức 0.

Trải nghiệm kinh tế của khách hàng có thể trông rất giống với cờ bạc.

Tuy nhiên, cấu trúc thị trường lại khác biệt.

Một nhà cái truyền thống sẽ đặt cược ngược lại với khách hàng và thiết lập tỷ lệ cược nhằm quản lý rủi ro của chính mình. Trên Kalshi, người dùng thường giao dịch với các thành viên khác trên thị trường. Sàn giao dịch tạo điều kiện thuận lợi cho giao dịch, và giá cả được hình thành từ người mua và người bán chứ không phải từ nhà cái xác định tỷ lệ cược.

Sự khác biệt đó là trọng tâm trong lập luận pháp lý của Kalshi.

Đó cũng có thể là điểm khác biệt cuối cùng quyết định liệu Mỹ sẽ phát triển một chế độ thị trường dự đoán quốc gia duy nhất hay hàng chục chế độ cờ bạc riêng biệt theo từng bang.