Giá Bitcoin đối mặt 10 yếu tố tiêu cực, 10 động lực phục hồi dần hình thành

Giá Bitcoin đã giảm xuống mức 66.397 USD trên sàn Bitstamp vào ngày 13 tháng 11, lúc 11 giờ tối giờ miền Đông, đánh dấu mức thấp nhất kể từ tháng 8, kéo dài đà giảm mạnh đã xóa sổ khoảng 46% giá trị của nó kể từ mức kỷ lục hơn 126.000 USD vào tháng 10 năm 2025. Sự suy thoái này cũng đã làm dấy lên sự xem xét kỹ lưỡng trở lại đối với cấu trúc thị trường cơ bản của tài sản tiền điện tử hàng đầu này, đặc biệt là sự biến mất của nhu cầu từ các tổ chức, vốn trước đây đã giúp duy trì mức định giá cao hơn.

Việc bán tháo này không hề diễn ra một cách cô lập. Những lo ngại về lạm phát, đồng đô la mạnh lên, việc rút vốn liên tục khỏi các quỹ giao dịch trao đổi (ETF) và nguồn cung stablecoin thu hẹp đã kết hợp với một thị trường phái sinh ngày càng mong manh. Cùng nhau, những diễn biến này đã tạo ra điều kiện khiến việc bán tháo tương đối khiêm tốn cũng có thể gây ra những biến động giá không tương xứng.

Lacie Zhang, trưởng nhóm nghiên cứu tại Bitget Wallet, chia sẻ với Bitcoin.com News rằng đà giảm giá của bitcoin có thể trở nên trầm trọng hơn nếu áp lực kinh tế ngày càng gia tăng và dòng vốn rút khỏi ETF tiếp diễn làm suy yếu các mức hỗ trợ còn lại. Zhang xác định mức 68.000 USD là ngưỡng gần nhất, tiếp theo là 65.000 đến 66.000 USD, và nếu tiếp tục giảm, giá có thể xuống mức thấp hơn đáng kể.

“Một sự phá vỡ quyết định xuống dưới vùng đó có thể khiến giá chạm mức $62,000-$63,000,” cô cảnh báo. Ngược lại, Zhang xác định mức $72,000 đến $74,000 là vùng kháng cự quan trọng đầu tiên, cho thấy bất kỳ đợt phục hồi đáng kể nào cũng cần phải vượt qua các mức này trước khi niềm tin có thể quay trở lại.

Tuy nhiên, lập luận giảm giá cũng không thiếu những mâu thuẫn. Một số nhóm “cá voi” đã bắt đầu tích lũy bitcoin trở lại, các vị thế đòn bẩy đã được cắt giảm đáng kể, và một số chỉ báo kỹ thuật đã bước vào vùng lịch sử thường liên quan đến việc bán tháo đã cạn kiệt. Liệu những diễn biến này có đánh dấu sự khởi đầu của một đợt phục hồi hay chỉ là sự thuyên giảm tạm thời vẫn là một câu hỏi mở.

Lập luận giảm giá của Bitcoin sâu sắc hơn một sự sụt giảm kỹ thuật

Cục Dự trữ Liên bang (Fed) là tâm điểm của sự không chắc chắn hiện nay. Chỉ số giá tiêu dùng cốt lõi (CPI) tháng 10 tăng 0,3%, vượt mức dự báo 0,2%, trong khi lạm phát giá sản xuất càng làm gia tăng lo ngại rằng chính sách tiền tệ có thể tiếp tục thắt chặt. Kỳ vọng về việc thắt chặt thêm đã làm phức tạp triển vọng cho các khoản đầu tư mang tính đầu cơ, đặc biệt là những khoản không mang lại lợi suất truyền thống.

Tình hình càng trở nên phức tạp khi Chỉ số Đô la Mỹ (USD Index) vượt mốc 103, tiến gần đến mức cao nhất trong khoảng 19 tháng qua. Lợi suất trái phiếu kho bạc tăng cao đã tạo thêm áp lực cạnh tranh đối với vốn đầu tư, thúc đẩy nhà đầu tư xem xét lại việc nắm giữ các tài sản vốn nhạy cảm với điều kiện tài chính.

Sự tham gia của các tổ chức đã suy giảm nghiêm trọng trong bối cảnh kinh tế vĩ mô hiện tại. Các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ ghi nhận khoảng 1,44 tỷ USD vốn rút ra trong 5 phiên giao dịch từ ngày 5 đến 11 tháng 11, tiếp theo là các dòng vốn rút thêm. Sự đảo chiều này đặc biệt có ý nghĩa vì trước đây các công cụ đầu tư này từng là nguồn cầu gia tăng đáng kể.

Tình hình thanh khoản của stablecoin cũng cho thấy một bức tranh đáng lo ngại không kém. Glassnode báo cáo nguồn cung stablecoin đã giảm 17 tỷ USD trong 30 ngày tính đến ngày 14/11, mức sụt giảm mạnh nhất kể từ năm 2022. Thay vì được sử dụng để mua tiền điện tử, vốn dường như đang rời khỏi thị trường tài sản kỹ thuật số nói chung, làm giảm thanh khoản sẵn có để hấp thụ lượng bán ra.

Trong khi đó, Chỉ số Coinbase Premium của Cryptoquant vẫn ở mức âm, cho thấy người mua tại Mỹ đang trả giá thấp hơn cho bitcoin so với những người mua trên các sàn giao dịch nước ngoài. Sự kết hợp này tạo ra một tình thế khó khăn: nhu cầu từ các tổ chức đang suy yếu ngay khi thanh khoản giao dịch sẵn có đang thu hẹp.

Thị trường phái sinh đã làm trầm trọng thêm những vấn đề này. Khoảng 1,64 tỷ USD vị thế tiền điện tử đã bị thanh lý trong khoảng thời gian 24 giờ xung quanh đợt sụt giảm ngày 13 tháng 11, với các vị thế tăng giá chiếm gần 90% thiệt hại. Bitcoin chiếm khoảng 916 triệu USD trong số các khoản thanh lý đó.

Mười yếu tố tiêu cực đằng sau đợt sụt giảm của Bitcoin

Hoạt động bán tháo cũng đã lan rộng ra ngoài các nhà giao dịch sử dụng đòn bẩy. Việc Bitcoin giảm xuống dưới mức giá gốc của các nhà đầu tư ngắn hạn gần 75.600 USD đã khiến nhiều người mua gần đây bị lỗ, trong khi các chỉ số của Glassnode và Cryptoquant cho thấy ngày càng có nhiều đồng tiền được chuyển nhượng hoặc chi tiêu trong tình trạng lỗ.

Các nhà đầu tư dài hạn cũng góp phần gây áp lực. Bitcoin.com News đã xác định được sự phân phối đáng kể trong số các nhà đầu tư lâu năm, trong khi công ty khai thác MARA tiết lộ đã bán 13.597 BTC trị giá khoảng $1,1 tỷ.

Sổ lệnh trên sàn giao dịch mỏng đã làm phức tạp thêm quá trình xác định giá, khiến số lượng lệnh chờ sẵn có khả năng hấp thụ các giao dịch lớn trở nên ít ỏi. Trong khi đó, sự biến động trên thị trường cổ phiếu công nghệ, những lo ngại xung quanh định giá trí tuệ nhân tạo (AI) và sự không chắc chắn về tính đủ điều kiện của Bitcoin trong chỉ số của Strategy đã thêm một khía cạnh mới vào những khó khăn của Bitcoin.

Những diễn biến này không đưa ra một lời giải thích duy nhất và dứt khoát cho sự sụt giảm. Thay vào đó, chúng minh họa cách nhiều áp lực độc lập có thể củng cố lẫn nhau khi thanh khoản trở nên khan hiếm.

Liệu áp lực bán tồi tệ nhất của Bitcoin đã cạn kiệt chưa?

Mặc dù các bằng chứng tiêu cực vẫn còn đáng kể, lập luận ngược lại dựa trên một điểm khác biệt quan trọng: thị trường thường bắt đầu phục hồi trước khi các điều kiện kinh tế hoặc thể chế xung quanh chúng được cải thiện hoàn toàn.

Một diễn biến tiềm năng mang tính tích cực liên quan đến việc giảm đòn bẩy đầu cơ. Khối lượng hợp đồng mở của hợp đồng tương lai Bitcoin đã giảm đáng kể so với mức cuối tháng 10, trong khi các đợt thanh lý liên tiếp đã loại bỏ một lượng lớn các vị thế mua. Việc giảm đòn bẩy có thể làm giảm khả năng xảy ra các đợt bán tháo bắt buộc tiếp theo, mặc dù giá giảm cũng góp phần làm giảm khối lượng hợp đồng mở tính bằng đô la.

Tỷ lệ funding cũng là một điểm xoay chuyển tiềm năng khác. Một số sàn giao dịch phái sinh lớn ghi nhận tỷ lệ funding Bitcoin âm, cho thấy các nhà giao dịch phe gấu ngày càng sẵn sàng trả phí để mở vị thế bán khống. Nếu giá bất ngờ phục hồi, những vị thế này có thể trở nên dễ bị thanh lý, từ đó có thể đẩy nhanh đà tăng giá.

Các chỉ báo kỹ thuật cũng đã đạt đến các mức cực đoan bất thường. Chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) hàng ngày của Bitcoin đã tiệm cận mức 25, một mức thường được liên kết với tình trạng bán quá mức nghiêm trọng. Đồng tiền điện tử này đồng thời đã kiểm tra đường trung bình động 200 tuần gần mức $68.000, một mốc tham chiếu được theo dõi sát sao đối với xu hướng thị trường dài hạn.

Không có diễn biến nào đảm bảo sự phục hồi. Thị trường bán quá mức có thể vẫn tiếp tục ở trạng thái đó, và các mức hỗ trợ lịch sử có thể bị phá vỡ. Tuy nhiên, sự hội tụ của các yếu tố này đã thu hút sự chú ý của các nhà phân tích đang tìm kiếm bằng chứng cho thấy áp lực bán có thể đang cạn kiệt.

Điều đáng khích lệ hơn, Glassnode đã ghi nhận hoạt động tích lũy mới từ các ví nắm giữ từ 100 đến 10.000 BTC. Các nhà đầu tư này dường như sẵn sàng mua Bitcoin hơn trong đợt suy giảm, ngay cả khi các nhà đầu tư nhỏ lẻ và một số nhóm lớn hơn tiếp tục bán ra.

Hoạt động tích lũy từ các doanh nghiệp cung cấp một nguồn cầu tiềm năng khác. Strategy đã mua thêm 1.036 BTC với giá khoảng 81,9 triệu USD trong tuần đầu tiên đầy đủ của tháng 11, cho thấy ít nhất một số nhà đầu tư tập trung vào quỹ dự trữ vẫn hoạt động tích cực dù điều kiện thị trường đang xấu đi.

Các thợ đào Bitcoin cuối cùng có thể góp phần vào sự phục hồi thông qua một cơ chế khác. Lợi nhuận sụt giảm có thể buộc các nhà khai thác kém hiệu quả phải ngừng hoạt động, dẫn đến một giai đoạn các thợ đào đầu hàng, sau đó là sự ổn định của mạng lưới. Trong lịch sử, những chuyển đổi như vậy đôi khi trùng hợp với sự cải thiện của điều kiện thị trường, mặc dù mô hình này không đưa ra một lộ trình đáng tin cậy nào.

Mười yếu tố tiềm năng thúc đẩy sự phục hồi của Bitcoin

Cuối cùng, các tín hiệu đảo chiều mạnh mẽ nhất sẽ đến từ dòng vốn mới đổ vào thị trường chứ không chỉ dựa vào các chỉ báo kỹ thuật.

Dòng vốn ETF ổn định có thể cho thấy các nhà đầu tư tổ chức đang quay trở lại, trong khi việc mở rộng nguồn cung stablecoin sẽ cho thấy thanh khoản đang được cải thiện. Mức chênh lệch giá dương trên Coinbase được duy trì trong vài tuần sẽ cung cấp thêm bằng chứng cho thấy nhu cầu giao dịch spot tại Mỹ đang phục hồi.

Các diễn biến kinh tế vĩ mô có thể củng cố lập luận này. Các số liệu lạm phát thấp hơn, hướng dẫn ít hạn chế hơn từ Cục Dự trữ Liên bang và tiến triển trong lập pháp về tiền điện tử có thể cải thiện tâm lý thị trường. Tuy nhiên, đây vẫn là những khả năng có điều kiện chứ không phải kết quả đã được xác định.

Thách thức kỹ thuật trước mắt là việc phục hồi một số mức giá quan trọng. Đường trung bình động 200 ngày của Bitcoin nằm gần mức $73.100 trong đánh giá được cung cấp, tiếp theo là mức giá gốc của các nhà đầu tư nắm giữ ngắn hạn khoảng $75.600 và Mức Trung Bình Thị Trường Thực (True Market Mean) gần $77.500.

Jasper De Maere của Wintermute đã chỉ ra rằng việc lấy lại và duy trì mức $80.000 sẽ là dấu hiệu thuyết phục hơn về sự phục hồi sức mạnh. “Bitcoin đã mất mốc $80k. Và mặc dù không phải do các lý do vĩ mô mà chúng tôi đã chỉ ra, thị trường vẫn cảm thấy nặng nề sau đợt thanh lý $1,5 tỷ liên quan đến Binance vào tuần trước,” vị lãnh đạo của Wintermute giải thích vào đầu tháng.

Ngược lại, sự suy yếu kéo dài dưới mức hỗ trợ dài hạn có thể khiến Bitcoin dễ bị ảnh hưởng bởi một đợt giảm giá khác, với các đánh giá bi quan xác định vùng $57.700 là điểm đến tiềm năng.

Hiện tại, giá Bitcoin đang ở vị thế khó khăn giữa các yếu tố cơ bản đang xấu đi và các điều kiện kỹ thuật tiềm ẩn tích cực. Việc điều chỉnh đòn bẩy, các chỉ báo quá bán và hoạt động tích lũy chọn lọc cho thấy khả năng phục hồi là có thể, nhưng không có yếu tố nào khẳng định rằng đợt suy giảm rộng hơn đã kết thúc.

Câu hỏi then chốt là liệu dòng vốn mới có thể quay trở lại đủ nhanh để bù đắp cho áp lực bán tiếp diễn hay không. Cho đến khi dòng vốn từ các quỹ ETF cải thiện, thanh khoản của stablecoin mở rộng và nhu cầu giao dịch giao ngay tăng cường, lập luận về sự phục hồi của bitcoin vẫn chỉ là một khả năng đang chờ xác nhận, chứ chưa phải là kết luận được thị trường ủng hộ.