Giá Bitcoin chạm mốc 85.000 USD, nhưng Chỉ số chênh lệch giá Coinbase vừa chuyển sang âm

Con số không thay đổi

BTC đã tăng khoảng 6% trong ngày qua và đạt mức cao nhất trong ngày là 85.248 USD ngay khi hơn 260 triệu USD vị thế bán khống bị thanh lý chỉ trong vòng 60 phút. Đây là một sự thay đổi đột ngột so với cuối tuần trước, khi Bitcoin.com News mô tả giá bitcoin đã chạm ngưỡng $82K sau khi phục hồi $7.000.

Tuy nhiên, một chỉ số thị trường nổi bật lại không tham gia vào đà tăng này. Công ty phân tích on-chain Cryptoquant đã chỉ ra rằng Chỉ số Premium của Coinbase đã quay trở lại vùng âm, và biểu đồ của họ cho thấy chỉ số này ở mức khoảng -0,02 khi BTC giao dịch gần mức $81.500. Công ty này lưu ý:

Tuy nhiên, từ góc độ cấu trúc thị trường, việc trở lại vùng dương một cách bền vững sẽ khiến sự phục hồi hiện tại của BTC trở nên thuyết phục hơn.

Chỉ số Coinbase Premium là gì?

Chỉ số này đo lường chênh lệch giữa giá bitcoin trên Coinbase (giao dịch bằng USD) và trên Binance (giao dịch bằng stablecoin Tether – USDT). Coinbase đóng vai trò là đại diện cho các nhà đầu tư tổ chức Mỹ và những người mua sử dụng đồng USD, do đó, chỉ số âm có nghĩa là người mua tại Mỹ đang trả giá thấp hơn so với phần còn lại của thế giới.

Đây đã là tình trạng mặc định trong phần lớn năm 2026. Vào tháng 7, Bitcoin.com News đã đưa tin rằng mức chênh lệch này đã duy trì ở vùng âm trong 50 ngày liên tiếp, là khoảng thời gian dài nhất được ghi nhận tính đến thời điểm đó. Biểu đồ của Cryptoquant cho thấy chỉ có những khoảng thời gian ngắn ở vùng dương kể từ đó, bao gồm một khoảng ngắn vào cuối tháng 8.

Có một điểm đáng lưu ý là mức chênh lệch hiện tại ít âm hơn so với tuần trước. Vào ngày 15 tháng 9, ngày mà Đạo luật CLARITY bị Thượng viện bác bỏ, mức chiết khấu đã tăng lên khoảng -0,07%. Vì vậy, mặc dù áp lực bán ra tại Mỹ đã giảm bớt, nhưng nó vẫn chưa chuyển thành lực mua.

Ai thực sự đã đẩy giá Bitcoin lên?

Nếu người Mỹ không tham gia mua, nghi phạm rõ ràng nhất là đòn bẩy, và nhà giao dịch nổi tiếng Fabius gần đây đã lập luận rằng đợt tăng giá này “dường như chủ yếu được thúc đẩy bởi đòn bẩy và hiện tượng short squeeze, chứ không phải nhu cầu giao ngay thực sự”, đồng thời bổ sung rằng khối lượng giao dịch phái sinh đã cao gấp 4 đến 7 lần khối lượng giao dịch giao ngay. Làn sóng thanh lý trị giá 260 triệu USD phù hợp với kịch bản này, bởi khi các nhà đầu tư bán khống bị buộc phải mua lại, giá tăng vọt mà không có bất kỳ nhà đầu tư dài hạn mới nào xuất hiện.

Cryptoquant đã cảnh báo về sự phân tách tương tự một tuần trước đó. Khi BTC ở mức gần $77.600 vào ngày 14/9, dữ liệu của công ty này cho thấy mức phí bảo hiểm âm cùng với tỷ lệ mua/bán của người nhận lệnh là 1,12, điều này báo hiệu hoạt động mua vào tích cực bằng đòn bẩy. Báo cáo này cũng nêu rõ đường xác nhận thị trường tăng giá của Cryptoquant, tức là mức đóng cửa trên 81.700 USD, mức giá đóng cửa trung bình của năm qua.

Giá Bitcoin hiện đang giao dịch trên đường đó trong phiên, nhưng để xác nhận, cần phải đóng cửa ở mức đó, và mức chênh lệch dương là phần thứ hai của bài kiểm tra này.

Bối cảnh vĩ mô vẫn không thay đổi

Ngày 16/9, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã nâng phạm vi mục tiêu lãi suất thêm 25 điểm cơ bản lên 3,75%-4%, đây là lần tăng đầu tiên sau 1.148 ngày. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm cũng đã tăng lên trên 5% tính đến tuần đó. Đó không phải là môi trường mà các nhà đầu tư thận trọng tại Mỹ vội vàng quay trở lại với các tài sản rủi ro.

Mức chênh lệch âm trong một đợt tăng giá không có nghĩa là đợt tăng giá đó là giả; điều đó có nghĩa là những nhà đầu tư có xu hướng nắm giữ lâu dài vẫn chưa xác nhận đợt tăng giá này.