MARA công bố lỗ 611 triệu USD trong khi các thợ đào chuyển 581 BTC vào NYDIG

Một quý khó khăn qua các con số

MARA Holdings, công ty khai thác bitcoin niêm yết lớn nhất, đã công bố kết quả kinh doanh quý 2 năm 2026 trong tuần này, với kết quả kém xa so với kỳ vọng của Phố Wall. Công ty ghi nhận lỗ ròng 611 triệu USD, tương đương 1,60 USD/cổ phiếu, một sự đảo chiều mạnh so với mức lợi nhuận 808 triệu USD trong cùng kỳ năm ngoái, và thấp hơn nhiều so với mức lợi nhuận 0,35 USD/cổ phiếu mà các nhà phân tích dự báo. Doanh thu giảm 27% so với cùng kỳ năm ngoái, xuống còn 174,9 triệu USD, thấp hơn hơn 16% so với mức dự báo chung là 208,4 triệu USD.

Khoảng 343 triệu USD trong khoản lỗ ròng này xuất phát từ các biến động giá chưa thực hiện (mark-to-market) trên danh mục tài sản kỹ thuật số của MARA, đây là tác động kế toán từ sự biến động giá của bitcoin chứ không phải dấu hiệu cho thấy hoạt động khai thác suy yếu. Sản lượng Bitcoin thực tế đã tăng 3% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt 2.422 BTC, nhưng mức giảm 28% của giá Bitcoin trung bình trong quý đã bù đắp hoàn toàn mức tăng này. Lợi nhuận trước lãi vay, thuế, khấu hao và khấu trừ (EBITDA) đã điều chỉnh ở mức âm 361 triệu USD, so với mức dương 1,2 tỷ USD cùng kỳ năm trước.

Tổng lượng Bitcoin nắm giữ của MARA đã giảm 29% so với cùng kỳ năm ngoái, xuống còn 35.577 BTC, từ mức 49.951 BTC. Trong số đó, 26.307 BTC vẫn chưa bị hạn chế sử dụng, trong khi 4.742 BTC được cho vay và 4.528 BTC được thế chấp, một dấu hiệu cho thấy công ty khai thác này đã tích cực triển khai kho dự trữ của mình thay vì chỉ đơn thuần giữ nguyên.

Các công ty khai thác tiếp tục gửi Bitcoin đến NYDIG

Kết quả kinh doanh không đạt kỳ vọng diễn ra cùng thời điểm với các hoạt động mới trên chuỗi. MARA đã gửi 200 BTC, trị giá khoảng 12,9 triệu USD, vào nhà lưu ký tổ chức NYDIG, trong khi Riot Platforms, công ty khai thác lớn thứ hai niêm yết tại Mỹ, đã gửi thêm 381 BTC, trị giá khoảng 24,5 triệu USD, đến cùng nhà lưu ký này (tổng cộng 581 BTC được chuyển trong một ngày).

Các nhà phân tích thường coi việc các công ty khai thác gửi Bitcoin vào NYDIG là dấu hiệu báo trước việc bán ra, bởi đơn vị lưu ký này cung cấp dịch vụ thanh khoản cho phép các nhà đầu tư lớn bán Bitcoin mà không gây biến động trực tiếp trên sàn giao dịch. Khác với việc gửi tiền vào sàn giao dịch, việc chuyển Bitcoin vào đơn vị lưu ký không đảm bảo rằng việc bán ra sẽ diễn ra ngay lập tức, nhưng mô hình này thường xuất hiện trước khi cả hai công ty công bố việc bán ra trong vòng vài ngày hoặc vài tuần.

Đây không phải là lần đầu tiên Riot thực hiện động thái này, bởi Bitcoin.com News đã đưa tin vào tháng 7 rằng Riot đã chuyển thêm 500 BTC sang NYDIG trong một giao dịch tương tự, dường như là một phần của mô hình mà công ty này lặp lại nhằm tài trợ cho quá trình chuyển đổi sang các trung tâm dữ liệu điều khiển bằng trí tuệ nhân tạo (AI).

Nhìn chung, các giao dịch chuyển nhượng mới nhất của hai công ty khai thác này cho thấy áp lực bán đã đè nặng lên cổ phiếu của cả hai công ty khó có thể giảm bớt trong ngắn hạn, ngay cả khi giá bitcoin đã phần nào ổn định so với mức thấp trước đó trong quý này.

Một công ty khai thác đang tái cấu trúc

Kết quả kinh doanh của MARA phản ánh một quá trình chuyển đổi rộng lớn đang diễn ra trong toàn ngành khai thác bitcoin, nơi biên lợi nhuận từ sản lượng hashrate thuần đang giảm đã đẩy các công ty khai thác niêm yết trên sàn chứng khoán phải tìm kiếm các nguồn thu nhập đa dạng. Chi phí trên mỗi petahash mỗi ngày của công ty đã cải thiện 4% xuống còn $27,7, và công suất băm hoạt động (energized hashrate) tăng 22% so với cùng kỳ năm ngoái lên 70,3 exahash mỗi giây (EH/s) (đơn vị đo lường sức mạnh tính toán dành riêng để bảo mật mạng Bitcoin).

Bài thuyết trình của ban lãnh đạo dành cho các nhà đầu tư tập trung chủ yếu vào sự chuyển hướng của MARA sang cơ sở hạ tầng kỹ thuật số và các dịch vụ liên quan đến trí tuệ nhân tạo (AI), nhằm tạo ra nguồn doanh thu ít phụ thuộc vào biến động giá Bitcoin.

Sự chuyển hướng chiến lược này diễn ra sau một giai đoạn khó khăn của MARA, khi công ty trước đó đã cắt giảm 15% nhân sự như một phần của quá trình chuyển đổi này, cho thấy công ty đang tái cơ cấu để chuẩn bị cho một tương lai mà các dịch vụ lưu trữ và tính toán sẽ quan trọng không kém phần thưởng khối. Đối thủ Riot Platforms cũng đã theo đuổi một chiến lược tương tự, ngày càng định vị mình là một công ty cơ sở hạ tầng điện và dữ liệu tình cờ khai thác bitcoin thay vì một công ty khai thác thuần túy.

Sự không chắc chắn phía trước

Với giá trung bình của Bitcoin giảm mạnh so với cùng kỳ năm ngoái và tình hình kinh tế khai thác ngày càng khó khăn trên toàn ngành, báo cáo quý 2 của MARA một lần nữa làm nổi bật áp lực mà ngay cả các công ty khai thác niêm yết lớn nhất cũng đang phải đối mặt. Việc các khoản tiền gửi từ MARA và Riot vào NYDIG có chuyển hóa thành doanh thu thực tế hay không sẽ trở nên rõ ràng hơn trong những tuần tới, cũng như việc liệu sự chuyển hướng sang cơ sở hạ tầng của MARA có thể bù đắp được sự biến động đi kèm với việc nắm giữ hàng chục nghìn bitcoin trên bảng cân đối kế toán của một công ty niêm yết hay không.