Jeremy Grantham cho rằng SpaceX là dấu mốc đỉnh điểm của bong bóng AI và coi Bitcoin là “những điều vô nghĩa không cần thiết”

Jeremy Grantham, đồng sáng lập công ty đầu tư tổ chức GMO có trụ sở tại Boston, đã đưa ra những nhận định này trong một cuộc phỏng vấn sâu rộng trên series YouTube "The Diary of a CEO" của Steven Bartlett. Cuộc phỏng vấn lưu ý rằng những phát biểu này là ý kiến cá nhân của Grantham và “không phải là quan điểm của GMO”. Ông dựa trên sáu thập kỷ kinh nghiệm thị trường và sự nghiệp từng quản lý tài sản lên tới 165 tỷ USD vào thời kỳ đỉnh cao.

Bong bóng AI và những gì sẽ xảy ra tiếp theo

Grantham đã xếp AI ngang hàng với đường sắt và internet như một trong những ý tưởng định hình của hai thế kỷ qua. Chính sự so sánh đó, theo ông, chính là điều khiến thời điểm hiện tại trở nên nguy hiểm.

"Những bong bóng lớn luôn xuất hiện xung quanh những ý tưởng quan trọng nhất," Grantham nói với Bartlett. "Với đường sắt, ai cũng có thể thấy rằng nó sẽ thay đổi thế giới. Và ai cũng muốn đổ tiền vào đó. Họ đầu tư quá đà, và dù đường sắt là một ý tưởng vô cùng mạnh mẽ, giá cổ phiếu đường sắt đã sụp đổ, và mọi người đều mất một khoản tiền khổng lồ."

Ông cho rằng AI đang đi theo quỹ đạo tương tự. Ông lưu ý rằng Amazon đã tăng giá gấp 6 đến 7 lần trong đợt bùng nổ công nghệ năm 1999 trước khi sụt giảm 92% trong đợt sụp đổ. Sau đó, công ty này đã thống trị ngành bán lẻ. Grantham dự đoán AI sẽ đi theo con đường tương tự: ý tưởng sẽ tồn tại, nhưng cổ phiếu thì không.

"Nếu nhìn vào dữ liệu, việc đỉnh điểm xảy ra rất sớm là điều hoàn toàn phù hợp với lịch sử," ông nói.

Grantham bổ sung:

"Theo tôi, đây là bong bóng đầu tư lớn nhất trong lịch sử nước Mỹ."

Ông dẫn chứng SpaceX là biểu tượng rõ ràng nhất của sự đầu cơ thái quá, đồng thời lưu ý rằng công ty này định nghĩa thị trường tiềm năng của mình là một phần tư GDP toàn cầu và mô tả các cơ hội như khai thác tiểu hành tinh. "Trong 50 năm nữa, người ta sẽ nhìn lại và kể những câu chuyện về SpaceX và bản cáo bạch của công ty này, giống như cách họ kể về Bong bóng Nam Hải," ông nhận xét.

Lời khuyên của Grantham

Lời khuyên về danh mục đầu tư của Grantham dành cho các nhà đầu tư bình thường rất cụ thể. Ông khuyên nên đầu tư khoảng 60% số tiền vào một chỉ số rộng bao gồm các cổ phiếu ngoài Hoa Kỳ, bao gồm các thị trường mới nổi, châu Âu, Nhật Bản, Canada và Úc. Ông lưu ý rằng các thị trường mới nổi đã tăng 65% trong 12 tháng qua, so với mức 25% của chỉ số S&P 500.

Phần còn lại, theo quan điểm của ông, nên đầu tư vào trái phiếu, một phần nhỏ vào kim loại quý như vàng và bạc, cùng với bất động sản khi có thể. Ông hướng dẫn nhà đầu tư truy cập trang treasurydirect.gov để mua trực tiếp trái phiếu chính phủ Mỹ mà không phải trả phí môi giới.

Ông thẳng thắn về cổ phiếu Mỹ. "Đừng nắm giữ cổ phiếu Mỹ. Đó là một chiến lược đơn giản mà bạn có thể thực hiện," ông nói.

Để làm rõ bối cảnh, Grantham lấy thị trường chứng khoán Nhật Bản làm ví dụ, nơi chỉ số này đạt đỉnh vào năm 1989 với mức P/E là 65 lần, sau đó sụt giảm trong 20 năm. Phải mất 35 năm để chỉ số Nikkei phục hồi hoàn toàn. Ông cho biết thị trường Mỹ hiện nay đang giao dịch ở mức 35 đến 40 lần lợi nhuận, không cực đoan như Nhật Bản ở đỉnh cao, nhưng vẫn cao hơn nhiều so với mức trung bình lịch sử.

Thông điệp này được đưa ra vào thời điểm mức độ tham gia của các nhà đầu tư cá nhân vào thị trường chứng khoán Mỹ đang ở mức cao nhất trong lịch sử hiện đại. Các nhà đầu tư cá nhân đã đổ một lượng vốn chưa từng có vào Phố Wall vào năm 2025, trong khi các nhà giao dịch cá nhân cũng chiếm tỷ trọng lớn hơn trong tổng hoạt động thị trường. Các yếu tố dài hạn cho thấy sự tham gia gia tăng này có nhiều khả năng sẽ tiếp tục duy trì hơn là hoàn toàn suy giảm, nhưng khi các nhà đầu tư cá nhân đã cam kết sâu sắc với thị trường, điều gì sẽ xảy ra với họ trong trường hợp thị trường sụt giảm 70%?

Tại sao Phố Wall không nói với bạn điều này

Grantham lập luận rằng các công ty đầu tư lớn có động cơ cấu trúc để duy trì sự lạc quan bất kể mức định giá. Ông kể lại một cuộc tranh luận vào năm 1998 hoặc 1999 trước 1.200 nhà phân tích, trong đó 99% trong số 400 chuyên gia thị trường tự nhận đã thừa nhận rằng thị trường đang được định giá để đảm bảo một đợt suy thoái lớn. Không một công ty nào trong số các nhà tuyển dụng của họ công khai cảnh báo khách hàng.

"Bạn sẽ không bao giờ nhận được lời khuyên từ các cố vấn đầu tư rằng hãy rút vốn khỏi thị trường," ông nhấn mạnh. "Điều đó không có lợi cho hoạt động kinh doanh của họ, và họ sẽ không bao giờ nói điều đó với bạn."

Ông giải thích rằng GMO đã mất một nửa danh sách khách hàng trong hai năm rưỡi mà công ty này dành để cảnh báo khách hàng trước cuộc sụp đổ năm 2000, đơn giản vì thị trường tiếp tục tăng trong giai đoạn đó, và khách hàng đã hiểu sự thận trọng đó là sự thiếu năng lực.

Giá nhà và bất bình đẳng

Grantham cũng đề cập đến vấn đề nhà ở. Ông cho biết tại Vương quốc Anh, vào năm 1994, giá bán trung bình của một căn nhà tương đương 3,4 lần thu nhập gia đình. Tỷ lệ này sau đó đã tăng lên hơn 10 lần ở một số khu vực. Ông nói rằng dù mức giảm giá 30% là đáng kể, nhưng so với tiêu chuẩn lịch sử, giá nhà vẫn còn đắt đỏ.

Về bất bình đẳng, ông cho biết hệ số Gini của Mỹ, một thước đo mức độ tập trung của cải, hiện ngang bằng với Brazil và Mexico. Ông kêu gọi một sự chuyển đổi dần dần trong chính sách thuế, lưu ý rằng trong khoảng thời gian từ năm 1935 đến 1975, nhóm 25% người có thu nhập thấp nhất đã đạt được mức tăng trưởng thu nhập cao hơn mức trung bình một chút, trong khi nhóm 25% người có thu nhập cao nhất lại có mức tăng trưởng thấp hơn một chút, dẫn đến sự thịnh vượng rộng rãi. "Chúng ta đã làm nhiều hơn rất nhiều để giúp đỡ người nghèo và đánh thuế người giàu trong những năm 1950, 1960 và 1940 so với hiện nay," ông nói.

Grantham về Bitcoin

Grantham đã thể hiện quan điểm rõ ràng về tiền điện tử. Ông nói với Bartlett rằng ông không sở hữu bất kỳ đồng tiền điện tử nào, chưa từng sở hữu và cũng không có ý định sở hữu.

"Tôi cho rằng đó là một thứ vô nghĩa không cần thiết. Nó không mang lại lợi ích gì ngoài việc giúp tội phạm chuyển tiền để tránh bị phát hiện. Nó không phải là phương tiện lưu trữ giá trị vì giá trị của nó dao động thất thường, vừa mới giảm từ $120K xuống $60K chỉ vì nó muốn thế. Vì vậy, nó không ổn định. Nó biến động kinh khủng."

Grantham tiếp tục:

"Nó không được sử dụng thuận tiện như một phương tiện trao đổi. Bạn không thể vào cửa hàng và dùng nó một cách dễ dàng. Nó chỉ làm được một việc duy nhất, và làm rất, rất tốt. Đó là một công cụ đầu cơ tuyệt vời."

Khi được hỏi trực tiếp liệu bitcoin có cuối cùng sẽ về 0 hay không, ông không ngần ngại trả lời: “À, trong tương lai xa, vâng, nó chắc chắn sẽ về 0, nhưng có thể sẽ mất rất nhiều thời gian. Và bạn biết đấy, trong tương lai xa, mọi thứ đều sẽ về 0,” ông khẳng định.

Lời khuyên dành cho các doanh nhân và người lao động

Đối với các nhà sáng lập, Grantham khuyên nên khóa vốn ngay từ bây giờ nếu có thể, tích lũy dự trữ tiền mặt và chuẩn bị cho thị trường tín dụng thắt chặt hơn. Đối với người lao động, lời khuyên của ông là phát triển các kỹ năng thực tiễn và bền vững, đặc biệt trong lĩnh vực kỹ thuật, sửa chữa cơ khí và khoa học, đồng thời xây dựng mối quan hệ cộng đồng vững chắc.

Khi được hỏi liệu ông có khuyên mọi người nên sống ở Hoa Kỳ hay không, ông từ chối trả lời trực tiếp, viện dẫn sự suy yếu của hợp đồng xã hội và sự gia tăng bất bình đẳng tại quốc gia này. Ông chỉ ra Đan Mạch, Nhật Bản, Pháp và Đức là những xã hội có mạng lưới an sinh xã hội vững chắc hơn và đạt kết quả tốt hơn về các chỉ số như tỷ lệ tử vong mẹ và tuổi thọ trung bình.