Grayscale cảnh báo chiến lược của họ có thể gặp khó khăn trong việc tiếp tục mua Bitcoin

Grayscale cảnh báo rủi ro gia tăng đối với "cỗ máy tích lũy Bitcoin" của Strategy

Chiến lược bitcoin của Strategy đang phải đối mặt với một thử thách mới khi xuất hiện những câu hỏi về việc công ty có thể duy trì mô hình tích lũy tích cực của mình trong bao lâu.

Giám đốc nghiên cứu của Grayscale, Zach Pandl, cảnh báo rằng Strategy (Nasdaq: MSTR) có thể có khả năng hạn chế trong việc mua thêm BTC với mức giá cổ phiếu MSTR và STRC hiện tại. STRC, còn được gọi là Stretch, là công cụ vốn ưu đãi có lãi suất biến đổi của công ty.

"Tóm lại, mô hình kinh doanh sử dụng đòn bẩy của Strategy đang chịu áp lực, và điều này đã làm gia tăng biến động cho thị trường BTC nói chung," ông nói và bổ sung:

"Hơn nữa, chúng tôi cho rằng Strategy—công ty vốn là nhà mua ròng BTC trong quá khứ—sẽ có khả năng hạn chế trong việc tích lũy thêm token ở mức giá cổ phiếu hiện tại của cả STRC và MSTR."

Việc bán ra được công bố tuần trước đánh dấu lần thanh lý BTC đầu tiên của Strategy kể từ năm 2022, biến một giao dịch nhỏ thành một tín hiệu thị trường quan trọng. Bảng điều khiển của Strategy cho thấy MSTR ở mức 120,44 USD, giảm 6,90%, trong khi BTC được giao dịch ở mức 63.054 USD và công ty nắm giữ 843.706 BTC.

Cổ phiếu ưu đãi của Strategy trở thành bài kiểm tra mới cho mô hình Bitcoin của công ty

STRC được thiết kế để giao dịch quanh mức $100 và hiện đang trả cổ tức 11,5%. Bảng điều khiển cho thấy cổ phiếu ưu đãi ở mức $93,40, dưới mức mục tiêu, với tỷ suất sinh lời thực tế là 12,31%. Mức chiết khấu này giúp giải thích lo ngại của Grayscale rằng thị trường có thể yêu cầu mức sinh lời cao hơn, tiềm ẩn nguy cơ buộc Strategy phải tăng cổ tức và làm giảm tính linh hoạt cho các giao dịch mua BTC trong tương lai.

Mặc dù đợt bán Bitcoin đầu tiên của Strategy thu hút sự chú ý đáng kể, nhưng Trưởng bộ phận nghiên cứu của Grayscale cho rằng tác động của thị trường đối với các công cụ tài chính của công ty có thể là mối lo ngại lớn hơn. “Theo chúng tôi, điều quan trọng hơn nữa là tác động của sự biến động gần đây đối với giá của 'Stretch' (STRC), công cụ cổ phiếu ưu đãi có lãi suất biến đổi của Strategy,” ông cảnh báo. “Với mức giá cổ phiếu hiện tại, chúng tôi cho rằng khả năng tích lũy thêm bitcoin của công ty bị hạn chế.”

Tuy nhiên, Pandl kết luận:

“Tuy nhiên, về lâu dài, chúng tôi tin rằng việc sở hữu bitcoin đa dạng hơn… sẽ giúp củng cố giá token và cải thiện khả năng phục hồi của thị trường.”

Mặc dù có những lo ngại về mô hình tài chính của Strategy, Grayscale vẫn kỳ vọng bitcoin sẽ phục hồi trong những tháng tới, mặc dù BTC có thể tụt hậu so với các phân khúc thị trường tiền điện tử được hưởng lợi trực tiếp hơn từ sự rõ ràng về quy định trong ngắn hạn.

Tuy nhiên, ban lãnh đạo của Strategy vẫn khẳng định chiến lược tích lũy của họ vẫn được duy trì. CEO Phong Le cho biết mục tiêu của công ty là tăng lượng bitcoin ròng và bitcoin trên mỗi cổ phiếu theo thời gian, trong khi bài đăng “Thời điểm tốt để thêm nhiều điểm” của Chủ tịch Điều hành Michael Saylor đã khơi dậy kỳ vọng về một thông báo mua thêm.

Geoffrey Kendrick của Standard Chartered cũng gợi ý rằng Strategy có thể sớm công bố việc mua 320 BTC hoặc thậm chí 3.200 BTC, vượt xa mức bán 32 BTC gần đây. Ngân hàng này cũng duy trì mục tiêu giá bitcoin ở mức 100.000 USD, nhấn mạnh rằng một số nhà đầu tư trên thị trường vẫn tiếp tục tập trung vào tiềm năng tăng giá dài hạn của BTC bất chấp những lo ngại về mô hình tài chính của Strategy.