Bitcoin hiện đang được giao dịch quanh mức $63.500, một mức giá mà nhà phân tích Charles Edwards cho rằng tương ứng với chi phí sản xuất trung bình của mạng lưới, tức là ngưỡng mà tại đó các thợ đào thông thường không còn thu được lợi nhuận.
Giá Bitcoin ở mức gần 63.500 USD đang dao động quanh mức chi phí khai thác BTC, khiến các thợ đào chỉ đạt điểm hòa vốn
TÁC GIẢ
CHIA SẺ
Điểm chính
Các thợ đào bị ép đến mức hòa vốn
Đợt bán tháo gần đây đã kéo bitcoin trở lại mức giá vốn được coi là giá trị dài hạn trong lịch sử. Trong một bài đăng trên X, Edwards, người sáng lập Capriole Investments, viết rằng bitcoin đang "giao dịch trở lại ở mức chi phí sản xuất" và rằng "các thợ đào hiện chỉ đang hòa vốn trung bình." Ông bổ sung rằng các cơ hội dài hạn tốt nhất trong lịch sử thường nằm giữa vùng giá hiện tại và chi phí điện của mạng lưới, mà ông ước tính là 50.000 USD.
Edwards lập luận rằng trong 5 năm qua, chi phí điện năng nói riêng đã đóng vai trò như một mức sàn cứng cho giá giao dịch của bitcoin, một quan sát mà ông liên hệ với lý thuyết ban đầu của Satoshi Nakamoto rằng giá sẽ hướng về chi phí sản xuất.
Một giai đoạn khó khăn cho thị trường
Dự báo điểm hòa vốn được đưa ra vào thời điểm Bitcoin đang trong tình trạng bấp bênh, giảm xuống mức thấp nhất năm 2026 là $59.100 vào thứ Sáu, khi hơn 351.000 nhà giao dịch bị thanh lý trên các thị trường tiền điện tử trong vòng 24 giờ. Sự sụt giảm này đã đẩy mức lỗ lũy kế của Bitcoin trong năm lên khoảng 30% và tạm thời kéo vốn hóa thị trường xuống dưới $1,2 nghìn tỷ, mức thấp nhất kể từ tháng 10 năm 2024.
Và mặc dù tài sản này đã phục hồi trở lại mức $64.000, đà tăng vẫn còn mong manh. Áp lực không chỉ giới hạn ở giá giao ngay khi các quỹ giao dịch trao đổi (ETF) bitcoin giao ngay của Mỹ đã mất khoảng 2,8 tỷ đến 3,5 tỷ USD trong khoảng thời gian từ 10 đến 11 phiên giao dịch vào cuối tháng 5 và đầu tháng 6, với riêng một tuần đã ghi nhận khoảng 3,4 tỷ USD tiền rút ra, đây là mức rút vốn trong một tuần lớn nhất kể từ khi các quỹ này ra mắt vào đầu năm 2024.
Việc Strategy bán bitcoin lần đầu tiên kể từ năm 2022 càng làm tăng thêm bầu không khí ảm đạm, ngay cả khi công ty này khẳng định vẫn cam kết tăng cường nắm giữ, và đã bổ sung 1.550 BTC vào kho của mình vào ngày hôm qua.
Khi toán học không còn hiệu quả với các thợ đào
Đối với các thợ đào, mức giá bằng chi phí sản xuất không chỉ là chủ đề bàn luận; đó là một cuộc khủng hoảng hoạt động. Lợi nhuận khai thác đã giảm xuống mức thấp nhất trong 14 tháng, với nhiều dàn máy hiện đang tiệm cận mức giá "tắt máy", tức là chi phí duy trì máy hoạt động cao hơn số Bitcoin thu được. Sự kiện halving năm 2024 đã cắt giảm phần thưởng khối xuống còn 3,125 BTC mỗi khối trong khi độ khó mạng tiếp tục tăng, siết chặt biên lợi nhuận từ cả hai phía.
Bitcoin.com News đã theo dõi động thái tương tự trong các chu kỳ trước, phân tích con số "đầu hàng của thợ đào" – điểm mà giá Bitcoin giảm xuống dưới chi phí sản xuất. Một vài năm trước, tình hình diễn ra theo chiều ngược lại, với chi phí sản xuất cao hơn nhiều so với giá thị trường, buộc các nhà khai thác yếu thế phải bán dự trữ. Nghiên cứu cũng chỉ ra rằng chi phí năng lượng và phần cứng tăng cao đã đẩy chi phí khai thác toàn diện lên mức kỷ lục, làm thu hẹp khoảng đệm mà các thợ đào có được khi giá giảm.
Áp lực này giúp giải thích tại sao ngày càng nhiều thợ đào công khai đã chuyển hướng sang trí tuệ nhân tạo (AI) và tính toán hiệu suất cao, cho thuê dung lượng trung tâm dữ liệu cho các khách hàng AI có doanh thu ổn định hơn nhiều so với phần thưởng khối. Đối với một số nhà khai thác, sự chuyển đổi này đã trở thành động lực tăng trưởng lớn hơn chính hoạt động khai thác.
Trong bối cảnh này, quan điểm của Capriole về cơ bản là lạc quan trong dài hạn, bởi trong các thị trường gấu năm 2019 và 2022, giá Bitcoin đã giao dịch dưới chi phí sản xuất trước khi dần dần hồi phục về mức đó, mang lại lợi nhuận cho những nhà đầu tư mua vào gần đáy. Việc mô hình đó có lặp lại hay không phụ thuộc vào các biến số ngoài các tính toán về khai thác, bao gồm quỹ đạo của lãi suất Mỹ, tốc độ dòng vốn ETF và căng thẳng địa chính trị rộng lớn hơn.
