Áp lực đối với các thợ đào Bitcoin đạt mức “hiếm thấy trong lịch sử” khi 20% số thợ đào đang hoạt động trong tình trạng lỗ

Một tín hiệu hiếm hoi từ lĩnh vực khai thác

Chỉ số mới nhất kết hợp một số chỉ số về tình hình hoạt động của các thợ đào, bao gồm các thước đo lợi nhuận và doanh thu, thành một thước đo duy nhất về mức độ áp lực mà các nhà sản xuất khối trong mạng lưới đang phải chịu. Về vấn đề này, nhà phân tích tiền điện tử nổi tiếng Wu Blockchain đã lưu ý:

"Chỉ số tổng hợp áp lực chu kỳ khai thác (Miner Cycle Stress Composite) đã giảm xuống mức thấp nhất mới của năm 2026 và bước vào phạm vi 'bị định giá thấp'. Những đợt sụt giảm đồng bộ tương tự trước đây từng xuất hiện gần các đáy lớn của Bitcoin vào các năm 2015, 2018 và 2020."

Các thành phần riêng lẻ cũng cho thấy xu hướng tương tự. Chỉ số Puell Multiple, một thước đo so sánh doanh thu hàng ngày của thợ đào với mức trung bình hàng năm, đã giảm xuống 0,74, có nghĩa là các thợ đào đang kiếm được khoảng một phần tư ít hơn so với mức trung bình 12 tháng của họ. Doanh thu của các thợ đào đã giảm 11% trong 10 ngày qua, trong khi hashrate của Bitcoin đã giảm hơn 25% kể từ tháng 10 năm 2025, đây là một trong những đợt sụt giảm kéo dài nhất từng được ghi nhận.

Một trong năm thợ đào đang lỗ

Áp lực này không chỉ mang tính thống kê, khi các nhà phân tích của JPMorgan ước tính giá Bitcoin đã giao dịch dưới mức chi phí sản xuất trung bình khoảng 78.000 USD trong 5 tháng liên tiếp, khiến khoảng 20% thợ đào phải hoạt động trong tình trạng lỗ.

Mạng lưới dường như đang điều chỉnh để ứng phó với làn sóng tháo chạy này, khi độ khó khai thác Bitcoin – thước đo mức độ khó khăn để tìm ra một khối mới – đã giảm 10,09% xuống còn 124,93 nghìn tỷ trong đợt điều chỉnh lớn gần đây nhất, đây là mức giảm lớn thứ hai trong năm 2026, chỉ sau mức giảm 11,16% vào tháng 2.

Hơn nữa, Bitcoin.com News đã đưa tin hồi đầu năm nay rằng các thợ đào đã phải chịu đựng sự sụt giảm 18% của hashprice ngay cả khi độ khó tăng vọt 7,15%, với hashprice – tức doanh thu hàng ngày dự kiến trên mỗi petahash công suất tính toán – giảm xuống còn 28,68 USD.

Áp lực này đang gây ra những tổn thất. SBI Crypto của Nhật Bản tuần trước cho biết sẽ đóng cửa nhóm khai thác Bitcoin sau 5 năm hoạt động, khiến 20.412 PH/s – chiếm hơn 2% tổng hashrate toàn cầu – phải tìm kiếm nơi mới trước khi nhóm này ngừng nhận cổ phần vào ngày 30 tháng 7.

Trong khi đó, công ty quản lý tài sản Coinshares mô tả biên lợi nhuận khai thác đang thu hẹp trên toàn ngành, ước tính rằng 15–20% thợ đào đang thua lỗ và lưu ý rằng nhiều nhà khai thác đang đẩy nhanh việc chuyển hướng sang trí tuệ nhân tạo (AI) và các tác vụ tính toán hiệu suất cao để tồn tại.

Phía cầu cũng không mang lại nhiều sự cứu vãn. Các quỹ giao dịch trao đổi (ETF) bitcoin giao ngay của Mỹ đã ghi nhận tháng tồi tệ nhất kể từ khi ra mắt vào tháng 6, mất 4,5 tỷ USD khi bitcoin trượt xuống dưới mức 60.000 USD trong giai đoạn suy yếu nhất của tháng.

Những gì các đợt đầu hàng trong quá khứ gợi ý về tương lai

Trong lịch sử, các giai đoạn căng thẳng cực độ của các thợ đào thường tập trung gần các đáy chu kỳ hơn là các đỉnh. Nghiên cứu của Vaneck về các đợt co lại hashrate trước đây cho thấy, ngoại trừ giai đoạn đầu của mạng lưới, bitcoin mang lại mức lợi nhuận trung bình trong tương lai ở mức cao 40% trong 90 ngày sau các sự kiện đó.

Các nhà phân tích của công ty đã phác thảo ba kịch bản trong 90 ngày vào thời điểm đó: một kịch bản tích cực với mức tăng từ 10% đến 35%, một kịch bản “đầu hàng nhẹ” với mức dao động từ -5% đến +20%, và một kịch bản giảm giá với mức lỗ lên đến 30%.

Các nhà phân tích Onchain cũng nhận thấy sự căng thẳng tương tự. Chỉ số Đầu hàng của Thợ đào (Miner Capitulation Index) của Cryptoquant đã tăng lên trên mức 65, một mức mà nhà phân tích Axel Adler Jr. mô tả là bằng chứng cho thấy áp lực đang gia tăng, mặc dù ông nhấn mạnh rằng chỉ số này vẫn ở dưới mức cực đoan của thị trường giảm giá năm 2022, khi sự đầu hàng của các thợ đào đi kèm với mức sụt giảm 65% của giá bitcoin.

Tuy nhiên, chỉ riêng các chỉ số cho thấy thợ đào đang bị định giá thấp không đảm bảo sự đảo chiều, và với việc Bitcoin đã giảm gần 50% so với mức cao nhất vào tháng 10 năm 2025 gần 126.200 USD, phe bán đã liên tục lấn át các tín hiệu kỹ thuật đầy hy vọng trong năm nay. Thử thách tiếp theo sẽ diễn ra tại đợt điều chỉnh độ khó sắp tới, nơi một đợt cắt giảm sâu nữa sẽ xác nhận rằng hashrate không sinh lời vẫn đang rời khỏi mạng lưới.