Cryptoquant cảnh báo nên tạm dừng mua Bitcoin và tích lũy tiền mặt, trong bối cảnh STRC vẫn duy trì ở mức dưới giá trị danh nghĩa

Sự sụt giảm mạnh trong khả năng chi trả cổ tức

Theo Cryptoquant – công ty dữ liệu on-chain đã theo dõi sát sao bảng cân đối kế toán của Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) – công ty này nên tạm dừng việc tích lũy bitcoin và ưu tiên tái thiết lập dự trữ tiền mặt. Cảnh báo này được đưa ra sau khi các chỉ số hỗ trợ việc chi trả cổ tức cho cổ phiếu ưu đãi của công ty suy giảm mạnh.

Giám đốc Nghiên cứu của Cryptoquant, Julio Moreno, cho biết khả năng chi trả cổ tức của công ty đã giảm từ hơn bảy năm vào đầu năm 2026 xuống chỉ còn 14 tháng. Trong cùng khoảng thời gian đó, nghĩa vụ cổ tức hàng năm đã tăng từ khoảng 300 triệu USD lên khoảng 1,2 tỷ USD do công ty phát hành thêm cổ phiếu ưu đãi STRC để tài trợ cho việc mua bitcoin. Ông còn bổ sung thêm:

"Khi Strategy tiếp tục phát hành cổ phiếu ưu đãi STRC để tài trợ cho việc mua bitcoin, nghĩa vụ cổ tức hàng năm của công ty đã tăng mạnh trong khi dự trữ tiền mặt lại cạn kiệt."

Tình hình xấu đi càng trầm trọng hơn do các quyết định về vốn. Moreno lưu ý rằng Strategy gần đây đã mua lại 1,5 tỷ USD trái phiếu ưu tiên chuyển đổi 0% đáo hạn vào năm 2029, một động thái làm giảm lượng tiền mặt sẵn có để hỗ trợ các khoản chi trả cổ tức ngày càng tăng.

STRC bị kẹt dưới mệnh giá

Áp lực này đã thể hiện rõ qua giá thị trường của chính các cổ phiếu ưu đãi. STRC của Strategy, một loại cổ phiếu ưu đãi được bảo đảm bằng bitcoin, đã gặp khó khăn trong việc quay trở lại mệnh giá $100, thậm chí có lúc còn giảm xuống dưới $90, khi các nhà đầu tư đánh giá lại rủi ro của loại chứng khoán này.

Sự phục hồi của bitcoin cũng không giải quyết được vấn đề, khi phóng viên Laura Shin lưu ý rằng STRC vẫn không thể quay trở lại mệnh giá ngay cả khi công ty chuyển sang chu kỳ chi trả cổ tức hai tháng một lần và bổ sung 300 triệu USD để củng cố cấu trúc, cho thấy mức chiết khấu này phản ánh mối lo ngại sâu sắc hơn so với những biến động giá ngắn hạn.

Bitcoin.com News đã đưa tin vào tuần trước rằng Cryptoquant đã cảnh báo về rủi ro rằng sự ổn định kéo dài

của giá bitcoin có thể tự nó khiến STRC sụt giảm, một kịch bản trong đó cổ phiếu ưu đãi suy yếu không phải do sụp đổ mà do thiếu động lực tăng giá.

Chiến lược cần thiết

Với gánh nặng cổ tức hàng năm hiện tại khoảng $1.2 tỷ, Moreno ước tính Strategy sẽ cần khoảng $2.8 tỷ dự trữ tiền mặt để khôi phục khả năng chi trả cổ tức trong 24 tháng, gần gấp đôi mức hiện tại. Tuy nhiên, tình hình tiền mặt của công ty đang diễn biến theo hướng tiêu cực khi dự trữ đã giảm 38% kể từ đầu năm 2026, trong khi nghĩa vụ chi trả cổ tức lại tăng gấp nhiều lần, dẫn đến sự chênh lệch ngày càng lớn giữa số tiền Strategy phải trả và số tiền mặt sẵn có.

Đối với một công ty đã xây dựng danh tiếng dựa trên việc tích lũy bitcoin không ngừng nghỉ, khuyến nghị tạm dừng mua vào đi ngược lại chiến lược cốt lõi của họ. Trong những tuần gần đây, Michael Saylor đã phản bác các luận điệu bi quan, lập luận rằng công ty có thể bán bitcoin nếu cần thiết, đồng thời khẳng định chiến lược của họ vẫn đang phát huy hiệu quả.

Tuy nhiên, câu hỏi cấp bách hiện nay là liệu Strategy có điều chỉnh hướng đi hay không, khi việc tạm dừng mua vào và tái cơ cấu để đạt mức khoảng 2,8 tỷ USD mà Cryptoquant đề cập có thể xoa dịu lo ngại về khả năng chi trả cổ tức, nhưng điều này cũng sẽ đánh dấu một sự thay đổi đáng chú ý đối với một công ty vốn luôn gắn liền với việc mua bitcoin ở mọi cơ hội.

Cho đến khi khả năng chi trả cổ tức được củng cố và cổ phiếu ưu đãi phục hồi, khoảng cách giữa tham vọng bitcoin của Strategy và các nghĩa vụ thanh toán bằng tiền mặt của công ty có khả năng vẫn là vấn đề trọng tâm đè nặng lên công ty.