JPMorgan: Khoản chi trả cổ tức 1,7 tỷ USD của Strategy có thể buộc phải bán thêm Bitcoin

Câu hỏi trị giá 1,7 tỷ USD

JPMorgan cho biết hiệu suất của thị trường tiền điện tử trong nửa cuối năm sẽ phụ thuộc một phần vào cách Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) tài trợ cho khoản nợ cổ tức hàng năm khoảng $1,7 tỷ, đồng thời coi kế hoạch tài trợ này (cùng với số phận của luật tiền điện tử tại Mỹ) là biến số trung tâm cho những tháng tới.

Mối lo ngại này xuất hiện sau một động thái mang tính biểu tượng nhưng được theo dõi chặt chẽ khi Strategy bán 32 BTC từ ngày 26 đến 31 tháng 5, thu về khoảng 2,5 triệu USD với giá trung bình 77.135 USD, đây là lần bán bitcoin đầu tiên được công bố kể từ năm 2022. JPMorgan mô tả giao dịch này là nhỏ và tự nguyện, nhưng cho rằng nó đặt ra câu hỏi liệu công ty có tiếp tục bán bitcoin để trang trải các khoản phân phối hay không.

Các nhà phân tích của JPMorgan cho rằng Strategy có thể cần bổ sung dự trữ USD để xoa dịu lo ngại về các đợt bán bitcoin trong tương lai liên quan đến nghĩa vụ chi trả cổ tức.

Chủ tịch Điều hành Michael Saylor từ lâu đã theo đuổi triết lý "không bao giờ bán", khiến ngay cả việc bán một lượng nhỏ cũng trở thành một sự phá vỡ mang tính biểu tượng. Trong cuộc gọi báo cáo kết quả kinh doanh quý 1 của công ty, ông đã báo trước động thái này, nói rằng Strategy "có thể sẽ bán một số bitcoin để trả cổ tức chỉ để trấn an thị trường và gửi đi thông điệp rằng chúng tôi đã làm điều đó."

Số lượng này là rất nhỏ so với bảng cân đối kế toán, vì 32 BTC chỉ chiếm khoảng 0,0038% tổng số bitcoin mà công ty nắm giữ. Tính đến ngày 31/5, Strategy nắm giữ 843.706 BTC được mua với giá khoảng $63,87 tỷ, tương đương $75.699 mỗi đồng. Bitcoin.com News đưa tin rằng sau đợt bán này, cổ phiếu MSTR đã giảm khoảng 7% khi cộng đồng tiền điện tử tranh cãi về ý nghĩa của nó.

Đối với Saylor, logic đằng sau việc này là để chứng minh cho các cơ quan xếp hạng và nhà đầu tư thấy rằng kho bitcoin có thể đóng vai trò là vốn có thể sử dụng để trả cổ tức mà không cần phải bán tháo. Đối với những người hoài nghi, ngay cả một đợt bán nhỏ cũng làm lung lay câu chuyện về “bàn tay kim cương” và đặt ra câu hỏi về điều gì sẽ xảy ra nếu tình hình tài chính để trả cổ tức trở nên khó khăn hơn nữa.

Luật pháp và bức tranh toàn cảnh

JPMorgan đã liên kết tình hình của Strategy với quan điểm rộng hơn và thận trọng hơn về tài sản kỹ thuật số. Ngân hàng này đã hạ dự báo và hiện chỉ đánh giá khả năng Đạo luật CLARITY (Digital Asset Market Clarity) trở thành luật trong năm nay dưới 50%, với lý do thời gian làm việc của Quốc hội ngày càng thu hẹp trước thềm bầu cử giữa kỳ và cuộc tranh cãi chưa ngã ngũ về việc liệu stablecoin có thể trả lãi hay không.

Điều này quan trọng vì các quy định liên bang rõ ràng đã được xem là chất xúc tác tiềm năng cho giai đoạn tiếp theo của việc áp dụng tài sản kỹ thuật số bởi các tổ chức. Việc Đạo luật CLARITY bị đình trệ loại bỏ một trong những kịch bản lạc quan ngắn hạn, khiến các rủi ro cụ thể của công ty như kế hoạch huy động vốn của Strategy trở nên nặng nề hơn đối với tâm lý thị trường.

Dù vậy, JPMorgan không dự đoán Strategy sẽ rút lui, với dự báo của ngân hàng cho rằng các giao dịch mua bitcoin của công ty này sẽ đạt khoảng $32 tỷ vào năm 2026, cho thấy họ xem đợt bán bitcoin vào cuối tháng 5 là một trường hợp ngoại lệ chứ không phải là khởi đầu của một xu hướng.

Thử thách trước mắt trong tương lai là Strategy sẽ tài trợ cho đợt chia cổ tức tiếp theo như thế nào, bởi vì nếu công ty dựa vào dự trữ đô la hoặc huy động vốn mới, câu hỏi "liệu họ có bán thêm bitcoin không?" sẽ không còn nữa. Nếu Strategy quay trở lại thị trường với một đợt bán tháo khác, dù chỉ là một đợt nhỏ, có thể dự đoán rằng mô hình đã biến Strategy thành công ty nắm giữ bitcoin lớn nhất sẽ lại bị xem xét kỹ lưỡng.