Cộng đồng tranh cãi về đợt bán Bitcoin đầu tiên sau 4 năm của Strategy trong bối cảnh giá MSTR lao dốc 7%

Bốn mươi mốt tháng nắm giữ, rồi điều này

Bản khai, được ký bởi Phó Chủ tịch Điều hành và Tổng cố vấn pháp lý Thomas C. Chow, xác nhận giá bán trung bình là $77.135 mỗi đồng. Số tiền thu được được dành để chi trả cho cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn STRC của công ty, được gọi là Stretch. Tính đến ngày 31/5, Strategy vẫn nắm giữ 843.706 bitcoin với giá mua trung bình là $75.699, nghĩa là các đồng coin này đã vượt qua mức giá gốc của công ty.

Con số này không lớn. Nhưng phản ứng thì có.

Cổ phiếu MSTR giảm khoảng 7% hôm nay, gần đây giao dịch quanh mức $126, giảm hơn 15% trong tuần này. Bitcoin giảm xuống dưới $71.500 vào thứ Hai, bị kéo xuống bởi thông báo này cùng với quyết định của Iran ngừng đàm phán với Mỹ. Hồ sơ này đã kích hoạt hàng tỷ USD thanh lý tiền điện tử. Đó là phản ứng bán tháo theo tin tức điển hình, mang tính cảm tính và nhanh chóng, tách biệt khỏi các con số thực tế. Đến thứ Tư, Bitcoin rơi vào tình trạng hoảng loạn khi phe gấu đẩy giá xuống dưới $65.000.

32 đồng tiền này chiếm 0,0038% tài sản nắm giữ của Strategy. Trong cùng tuần đó, công ty đã huy động được 128,3 triệu USD thông qua chương trình cổ phiếu phổ thông tại thị trường (ATM), gấp 50 lần so với số tiền thu được từ việc bán bitcoin. Dự trữ USD của Strategy đứng ở mức 900 triệu USD tính đến ngày 31 tháng 5, giảm từ 2,2 tỷ USD vào đầu năm 2026.

Cờ vua, không phải đầu hàng

Cộng đồng tiền điện tử không tập trung vào quy mô. Họ tập trung vào ý nghĩa của đợt bán này trong tương lai, và nhanh chóng chia thành hai phe.

Một bên coi việc bán này là việc quản lý tài chính. "Các cơ quan xếp hạng cần thấy vốn sẵn có để trang trải các nghĩa vụ cổ tức," một người có ảnh hưởng trong lĩnh vực tiền điện tử viết trên X. "Nếu Saylor từ chối bán bất kỳ bitcoin nào, các cơ quan đó có thể không công nhận lượng bitcoin này là vốn có thể sử dụng. Vì vậy, Strategy đã bán một lượng nhỏ để chứng minh tính thanh khoản."

Tài khoản X này bổ sung:

"Họ vẫn nắm giữ 843.706 bitcoin. Hãy coi đây là việc quản lý tài chính hơn là sự thay đổi trong niềm tin."

Một người dùng X khác nói thẳng thắn: "Nếu Saylor thực sự muốn rút lui hoặc dự đoán một sự sụp đổ lớn, anh ta sẽ không bán 32 BTC. Anh ta sẽ bán số lượng lớn." Một tiếng nói thứ ba coi động thái này là tiền lệ chứ không phải quy mô. "Sự hoảng loạn trên thị trường là về tiền lệ: 'không bao giờ bán' đã trở thành 'bán khi máy cần tiền mặt'. 32 BTC là một lượng rất nhỏ, nhưng lý do đằng sau đó lại rất lớn: máy kho bạc cần tiền mặt và đã chọn bán coin thay vì pha loãng cổ phần. Đó không phải là sự đầu hàng, mà là đòn bẩy đang đòi hỏi bữa trưa."

Đầu tiên là 32. Rồi sao nữa?

Có thể nói rằng đợt bán ra của Strategy, được công bố vào thứ Hai, đã chiếm lĩnh các cuộc thảo luận suốt cả tuần. Nhiều người đã chỉ ra đây là nguyên nhân chính đằng sau đợt sụt giảm mới nhất của BTC, mặc dù BTC đã có xu hướng giảm trước khi tin tức bắt đầu lan truyền ngay sau 8 giờ sáng EDT ngày 1 tháng 6.

Một nhóm khác trên mạng xã hội nhìn thấy điều gì đó mang tính cấu trúc hơn. Một bài đăng được lan truyền rộng rãi đã trình bày chi tiết cơ chế này. Mức chênh lệch giữa giá trị thị trường và giá trị tài sản ròng của Strategy, từng đạt 2,4 lần, đã sụt giảm xuống còn 1,0 lần. Ở mức đó, việc phát hành cổ phiếu không còn hoạt động như một đòn bẩy tích lũy miễn phí nữa. "Vì vậy, họ đã kích hoạt đợt bơm thứ hai: cổ phiếu ưu đãi STRC với lãi suất 11,5%. Giờ đây, họ cần tiền mặt thực sự mỗi quý để trả cổ tức đó. Và hôm nay, lần đầu tiên, một phần tiền mặt đó đến từ việc bán bitcoin." Bài đăng trên X đi xa hơn: "Đây không phải là quản lý tài chính. Đây là việc duy trì kim tự tháp bằng cách tiêu hao dự trữ."

Cấu trúc STRC bản thân đang chịu áp lực. STRC được thiết kế để duy trì mức giá gần $100. Giá hiện đã giảm xuống $94,84. "Ba yếu tố cùng tác động cùng lúc," một người bình luận trên X viết. "Bitcoin lao dốc xuống mức $67.000, Strategy đã bán bitcoin lần đầu tiên sau 4 năm, và các nhà đầu tư hiện đang đặt câu hỏi về tính bền vững thực sự của các khoản cổ tức." Thị trường đang định giá khả năng Strategy có thể phải bán thêm bitcoin để hỗ trợ gần $1,7 tỷ USD nghĩa vụ cổ tức ưu đãi hàng năm, người dùng X Bull Theory giải thích.

Strive hiện đang cung cấp mức 13% cho một sản phẩm cạnh tranh, trong khi Strategy đã giữ cổ tức STRC ổn định ở mức 11,5% trong bốn tháng liên tiếp, bài đăng trên X của Bull Theory lưu ý.

Mục tiêu: 'Biến STRC thành công cụ tín dụng tốt nhất thế giới'

Không phải ai cũng coi việc bán này là dấu hiệu cảnh báo. Một bài đăng trái chiều lập luận rằng đây là động thái có trách nhiệm đầu tiên mà Strategy thực hiện. "Quản lý tài chính thực sự đòi hỏi phải bán. Strategy vận hành bốn loạt cổ phiếu ưu đãi, cổ tức vĩnh viễn, trái phiếu chuyển đổi có ngày đáo hạn cố định. Tất cả đều cần tiền mặt liên tục. Trả nợ bằng nợ mới có tên gọi. Đó được gọi là vòng xoáy tử thần. Vì vậy, việc bán 32 BTC hôm nay là một bước tiến. Một bước đi chín chắn. Dấu hiệu đầu tiên cho thấy Strategy có thể thực sự tồn tại lâu dài."

Chính Saylor đã báo trước động thái này. Trong báo cáo kết quả kinh doanh quý 1 năm 2026, ông đã thông báo với các nhà đầu tư rằng công ty "có thể sẽ bán một số bitcoin để trả cổ tức, chỉ để tạo sự an tâm cho thị trường và gửi đi thông điệp rằng chúng tôi đã làm điều đó." Sau khi hồ sơ được công bố, bình luận công khai đầu tiên của ông trên X không tập trung vào việc bán mà vào sản phẩm được tài trợ từ khoản tiền đó: "Mục tiêu của chúng tôi là biến STRC thành công cụ tín dụng tốt nhất trên thế giới."

Strategy nắm giữ hơn 63 tỷ USD bitcoin, tương đương 843.706 đồng. Việc 32 đồng trong số đó có ý nghĩa hay không hoàn toàn phụ thuộc vào những gì sẽ xảy ra tiếp theo.