Chiến lược chuyển 411 BTC sang Coinbase Prime khi tỷ lệ bán ra trên Polymarket đạt 84%

Động thái của Strategy làm dấy lên lo ngại về việc bán tháo

Strategy (trước đây là Microstrategy), công ty nắm giữ bitcoin lớn nhất, đã chuyển 411,48 BTC trị giá khoảng 30,3 triệu USD vào Coinbase Prime vào ngày 29 tháng 5, theo các công cụ theo dõi chuỗi khối. Các nhà phân tích đã chỉ ra rằng đây là lần chuyển tiền trực tiếp đầu tiên của công ty vào một nền tảng liên kết với sàn giao dịch trong gần hai năm qua, ngay lập tức làm dấy lên suy đoán rằng công ty của Chủ tịch điều hành Michael Saylor có thể đang chuẩn bị bán ra.

Tuy nhiên, việc gửi tiền này không đủ để xác nhận một đợt bán, bởi các tổ chức lớn thường xuyên chuyển coin để lưu ký, thế chấp, tái cân bằng danh mục hoặc thanh toán mà không cần thanh lý vị thế. Nhưng thời điểm diễn ra sự việc, tức là trong đợt giảm giá bitcoin kéo dài một tuần, đã đủ để nâng tỷ lệ khả năng Strategy bán bitcoin trước ngày 31/12 lên 84% trên thị trường dự đoán phi tập trung Polymarket.

Một ràng buộc về cổ tức, không chỉ là một khoản chuyển khoản

Giao dịch gửi tiền diễn ra trong bối cảnh Strategy đang đối mặt với sự giám sát mới về cách thức tài trợ, khi Jeff Dorman, Giám đốc Đầu tư tại công ty quản lý tài sản kỹ thuật số Arca, viết vào ngày 28/5 rằng câu chuyện về MSTR đã "vượt khỏi tầm kiểm soát", chỉ ra khoảng $15 tỷ cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn đang lưu hành, mang theo nghĩa vụ cổ tức hàng năm khoảng $1,5 tỷ.

Những cổ phiếu ưu đãi này, được phát hành dưới các mã chứng khoán như STRK, STRF, STRD và STRC, đã được bán ra mạnh mẽ dựa trên kỳ vọng về một đợt tăng giá lớn của bitcoin, Dorman lập luận. Cảnh báo này được đưa ra trong bối cảnh thị trường đầy biến động, khi các quỹ giao dịch trao đổi (ETF) bitcoin giao ngay của Mỹ đã mất vốn trong nhiều ngày, và giá bitcoin đã giảm sâu dưới mức đỉnh lịch sử.

Strategy đã đáp ứng mọi đợt phân phối cho đến nay, chi trả hàng trăm triệu đô la qua hơn 20 đợt thanh toán liên tiếp kể từ đầu năm 2025. Câu hỏi còn bỏ ngỏ là điều gì sẽ xảy ra nếu bitcoin tiếp tục giảm và khả năng chi trả cổ tức bị thu hẹp.

Tại sao việc bán tháo sẽ gây tổn thất

Kho dự trữ của Strategy hiện ở mức 843.738 bitcoin vào đầu tuần này, lớn nhất so với bất kỳ công ty niêm yết nào. Một đợt bán tháo bắt buộc từ vị thế này không chỉ làm tổn thương bảng cân đối kế toán của công ty; nó có thể tạo ra áp lực bán mạnh mẽ lên thị trường vốn đã yếu thế, đè nặng lên giá của chính tài sản làm nền tảng cho câu chuyện vốn chủ sở hữu của Strategy. Dorman mô tả đây là một "tình thế tiến thoái lưỡng nan" ba bên giữa công ty, bitcoin và các cổ đông ưu đãi.

Saylor đã tự mình thổi bùng cuộc tranh luận này, khi trong những tuần gần đây, chủ tịch đã đề xuất bán một phần nhỏ kho dự trữ để hỗ trợ chi trả cổ tức, một sự thay đổi đáng chú ý đối với một nhà điều hành từng xây dựng danh tiếng dựa trên triết lý "không bao giờ bán" và các đợt mua vào gần như hàng tuần.

Hiện tại, 411 BTC đang nằm trong Coinbase Prime chỉ là một giao dịch chuyển khoản, không phải giao dịch mua bán. Việc liệu đây có phải là dấu hiệu cho thấy Strategy bắt đầu bán bitcoin lần đầu tiên hay chỉ là hoạt động quản lý tài chính thông thường sẽ phụ thuộc vào diễn biến giá trong tương lai và khả năng công ty có thể duy trì việc chi trả cổ tức một cách thoải mái hay không. Theo đánh giá của Polymarket, các nhà giao dịch đang chuẩn bị cho kịch bản đầu tiên.